格力「200億關聯交易」議案獲股東大會通過 珠海銀隆履約能力幾何？

3月8日晚間，格力電器(000651，SZ)發布公告稱，格力電器與珠海銀隆新能源有限公司(以下簡稱珠海銀隆)簽訂《合作協議》暨關聯交易的議案獲得股東大會的通過。日前，格力電器宣布擬與珠海銀隆簽訂合作協議，約定在2017年雙方相互優先採購，總金額不超過200億元。這一議案隨後也受到深交所的關注。

根據約定，2017年雙方預計合作金額不超過200億元，其中格力預計向珠海銀隆銷售產品190億元，珠海銀隆預計向格力銷售新能源車輛及儲能系統10億元。

產業觀察人士洪仕斌接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，議案獲得股東大會通過並不意外，這則合作協議對格力實現2000億元營收目標有一定的支撐，但這只是一個關聯交易的協議，具體落實到銷售回款還有待觀察。

議案獲得股東大會通過

2月21日，格力電器宣布，為了切入新能源汽車產業鏈、儲能以及電池製造裝備領域，打造新的增長點，公司擬與珠海銀隆簽訂雙方200億元的合作協議。3月8日，格力電器如期舉行臨時股東大會審議該項議案。

記者注意到，格力電器的這個臨時股東大會也備受股東關注。據了解，本次股東大會通過現場和網路投票的股東有3040人。最後，該項議案在股東大會上以98.7398%的得票率獲得通過。其中持反對的股東對應股份為1829.5萬股，占出席會議所有股東所持股份的0.8286%；棄權股占出席會議所有股東所持股份0.4316%。

根據此前格力電器透披露，2017年雙方預計合作金額不超過200億元，其中格力預計向珠海銀隆銷售產品190億元，珠海銀隆預計向格力銷售新能源車輛及儲能系統10億元。上述關聯交易全部完成，預計為格力電器帶來162.4億元的營業收入。

在洪仕斌看來，200億元關聯交易的議案獲得股東大會通過並不意外，「格力電器向珠海銀隆銷售的金額高達190億元，這麼大的訂單，股東大會肯定是通過。」

格力電器在回復深交所關注函中也稱，2016年格力已經向珠海銀隆銷售商品共計49.8億元。

珠海銀隆履約能力幾何？

《每日經濟新聞》記者注意到，倘若雙方200億元的關聯交易全部完成，珠海銀隆將一舉成為格力電器的第一大客戶。不過，截至2016年底，珠海銀隆資產總額約為191.31億元，而2017年計劃向格力採購的智能裝備和工業製品達190億元，與此同時，珠海銀隆的應收賬款高企。對此，部門業內人士對珠海銀隆是否具備足夠的履約能力仍然存在疑問。

格力電器2月24日回復深交所問詢時也稱，由於價格波動等市場因素，無法對利潤情況準確預計。實際對公司的營業收入的影響將根據雙方最終的合作情況確定。

不過格力電器表示，珠海銀隆具備向公司採購商品的履約能力。一方面，受惠於國家政策的大力扶持，新能源汽車行業進入高速增長期，市場需求旺盛，儲能市場也具有大量的電池更新換代需求。隨著珠海銀隆業務和經營規模大幅提升，珠海銀隆對公司的採購支出將大幅增長，同時珠海銀隆營業收入近年來持續快速增長，其具備良的支付能力；另一方面，珠海銀隆經過多輪股權融資，大力夯實其凈資產規模的同時，有效降低了資產負債率，其支付能力大幅增強。

日前，EVTank發布的最新統計顯示，珠海銀隆去年累計銷售新能源汽車驅動電機0.61萬台，在國內行業排名中名列第20名。「0.61萬個電機基本上只賣給了銀隆自己的電動客車。」賽迪顧問新能源汽車產業研究中心總經理吳輝告訴記者。

據格力電器方面透露，珠海銀隆2016年共銷售純電動客車超過5000輛，較2015年接近翻倍，預計2017年新能源汽車的產銷量將在2016年基礎上繼續實現大幅增長，目標為實現30000輛左右新能源車輛的銷售，實現營業收入300億元左右。

真鋰研究首席分析師墨柯則在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，「客車都是集團用戶，今年的新政會對這一塊影響較大，銀隆拿補貼的時間至少要滯后一年。對於珠海銀隆來說，攤子鋪得越大，需要的資金量越大。」他還表示，今年電動客車產銷量下降是大概率事件。

洪仕斌認為，格力與珠海銀隆的合作對格力實現2000億元的營收目標有一定支撐，但他也指出，現在去討論這個合作協議能給格力電器帶來多大價值還為時尚早。

據了解，3月4日，珠海銀隆董事長魏銀倉在「格力智能裝備全球首發暨高峰論壇」上表示，格力電器當初計劃收購珠海銀隆時的130億元估值不算貴。「我只能這麼說，什麼都沒有的同行就是正級、負級、隔膜、設備都是買的，現在都在國內和行業估值800億元~1000億元。如果按照這個企業來對比，銀隆的估值應該在8萬億元、80萬億元。」