五沽空機構頻頻狙擊港股 做空並不只為錢？

文丨東方財富網

金融之家5月29日訊，渾水公司創始人Carson Block在昨日(5月25日)接受彭博採訪時表示，他將繼續做空香港上市公司，因為信貸收縮將給整個經濟帶來衝擊波。

細數近期因沽空機構做空而導致股價暴跌的上市公司，從3月的輝山乳業，到4月的豐盛控股，還有近期才遭到空方「襲擊」的瑞聲科技，機構做空個股已經成為無數港股投資者的噩夢。俗話說，知己知彼，百戰不殆，今天就帶廣大投資者深入了解目前市場上知名的沽空機構。

五大做空「天王」

目前，市場上比較知名的做空機構有五家，分別是做空輝山乳業的渾水，豐盛控股的格勞克斯(Glaucus)，瑞聲科技的哥譚市，今年以來尚未發聲的香櫞，以及匿名分析(Anonymous Analytics).

渾水這個名字源自成語「渾水摸魚」，意喻在美國上市的公司大多有各種問題。

市場上曾有人稱，渾水是海外資本市場中概股的狙擊手。公司創始人布洛克算得上是一個通，曾於2009年在上海創辦過一家私人倉儲公司，並曾經與人合作寫過一本關於營商環境的書，甚至可以說一口較為標準流利的普通話。正是對企業深入的了解以及對中美資本市場差異的全面理解，為渾水做空中概股提供了基礎條件。

據統計，自2010年以來，渾水累計做空12家上市公司，其中，僅2011年一年，就沽空5家。

(圖片：渾水曾經做空的中概股)

格勞克斯的名字來自於Glaucus Atlanticus，意為藍龍，在英文中Glaucus是大西洋海神海蛞蝓，一種類似於水母、體型小而強大的海洋生物，周身通體呈藍色，因此被形象地稱為「藍龍」。藍龍對自己分泌的毒素有免疫力，其身體累積了類似水母的毒素，自身身體能夠吸收毒液，並以自己帶毒的身體做為武器去毒殺獵食者。

格勞克斯研究機構稱，要向藍龍學習，做一隻金融海洋里的藍龍，協助投資者暢遊投資領域。

據統計，Glaucus自2011年以來16次出手沽空中概股公司，僅4家公司「倖存」，命中率高達75%。其中，最有名的戰役要數2016年沽空港股公司德普科技。2016年7月28日，格勞克斯發布做空報告，指責德普科技存在欺詐行為，同時將德普科技的目標價調為零元。德普科技第一天暴跌86%，第二天繼續跌56%，兩天共跌94%，股價從2.27元跌得只剩0.135元，市值僅剩8.8億，蒸發了140餘億。

(圖片：格勞克斯做空的中概股)

哥譚市創始人Daniel Yu被稱為華爾街蝙蝠俠，蝙蝠俠宣稱自己是正義的化身，志在撕破造假公司的面具，公司因做空歐洲公司而名聲大嘈，2014年4月，公司攻擊英國科技公司Quindell，令其股價單日大跌近四成，行政總裁更因而辭職;后又揭露西班牙WiFi企業Gowex存在欺詐行為，該公司隨後宣布破產。雖然瑞聲科技是哥譚市在亞洲的第一個攻擊目標，但市場猜想未來可能更多中概股會成為「華爾街蝙蝠俠」的攻擊目標。

香櫞成立於2001年，創始人Andrew Left，也是公司唯一正式員工。2006年，公司開始關注公司，隨後6年間對21家海外上市公司發動襲擊，其中有16家股價跌幅超過80%，有7家最終退出美國資本市場。2012年6月香椽對港股恆大地產發起做空，幾頁紙片就讓許家印的身家在兩個小時里蒸發了130億港元。

做空個股並不只為錢

市場上大部分做空機構的動機和目的非常明確，就是通過做空獲利，但是也有另外一些機構做空上市公司並不只是為了錢，還帶有一定的政治目的，例如沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)。

和大部分做空機構不同，匿名分析做空的目的和動機更加複雜。他們曾公開聲明，做空並不是為了錢，比如在做空奇虎360時曾這樣介紹自己：「我們不是做空機構，匿名分析沒有直接或者間接持有或看空該報告中所提到的所有證券。」但他們又隱晦的承認，考慮到其「聯營方、合作夥伴、成員組織、顧問、客戶及其他關聯方」所持的空頭頭寸，它不排除在奇虎360的案子中存在一些個人的「間接利益」。這種似是而非、欲言又止的介紹和表述，可能是為了更好地真實的動機。相比香櫞、渾水的模式，匿名分析這類沽空機構更加危險和不可控。

如何避開「沽空」雷區

僅今年以來就有6隻港股被沽空機構做空，對於廣大投資者來說，特別是來自只能單邊做多的內地投資者來說如何避開各種雷區呢?

港交所行政總裁李小加表示：要想避開雷區，盡量走大道，避免串小巷。內資南下跨境配置資產是大勢所趨。其實，內地的保險機構、公私募基金等機構投資者才是港股通的主要參與者，他們在持續加大港股配置，而且明顯偏好藍籌股、價值股。

中金公司分析師王漢峰表示：流動性是做空交易對股價影響程度的重要因素。恆生大型股指數成分股做空交易佔比約14%，而恆生小型股指數的賣空比例僅有8%，做空激增往往對小盤股衝擊更大，因此，小市值港股「流動性陷阱」值得留意，做空或導致劇烈股價波動。

他還表示，高估值的個股容易成為做空目標，被做空往往股價波動較大。股票被高估的特徵通常包括過高的估值倍數、大股東頻繁減持、上市公司高位融資、股權質押規模大等，這些股票容易成為做空的對象，股價受到做空衝擊也通常更大。

另外，王漢峰指出，短期賣空比例和倉位迅速飆升預示股價下跌風險。根據對近年來22 個港股被做空機構狙擊案例的研究，在報告發布前2~3 周個股賣空比例和倉位往往大幅上升，特別是無重大利空消息、做空比例卻異常上升的情況更加值得警惕。

「財務造假是做空機構狙擊港股最常見的理由，容易成為質疑對象的股票常常具有以下特徵：民營企業、經營狀況不夠透明、頻繁更換審計機構、異常高的利潤水平等。」王漢峰說。