養老金融：「下一個風口」在哪

【財新網】（專欄作家 董登新）養老金融是一種綠色金融，它不僅產業關聯度高，而且還是一個綠色產業、朝陽產業、幸福產業。目前60歲以上的人口超過2億，隨著人口老齡化現象日益加劇，養老產業與養老金融被推向了下一個「風口」。那麼，養老金融是什麼？如何界定？這仍是一個值得深入探討的新生事物。

一、養老金融的實踐與政策

養老金融的出現，是養老服務實踐及政策驅動的必然結果。 「十二五」規劃的出台，拉開了養老服務業發展的政策序幕。

自1999年宣布進入老齡化社會以來，人口老齡化加速，老年人口基數大、增長快並日益呈現高齡化、空巢化趨勢，需要照料的失能、半失能老人數量劇增。因此，我們必須積極應對人口老齡化，建立起與人口老齡化進程相適應、與經濟社會發展水平相協調的社會養老服務體系。黨的十七大確立了「老有所養」的戰略目標，十七屆五中全會提出了「優先發展社會養老服務」的要求，《國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》、《老年人權益保障法》和《老齡事業發展「十二五」規劃》都將養老服務業納入了戰略目標。

2011年12月16日，國務院辦公廳印發《社會養老服務體系建設規劃（2011－2015年）》。規劃明確：社會養老服務體系建設應以居家為基礎、社區為依託、機構為支撐，著眼於老年人的實際需求，優先保障孤老優撫對象及低收入的高齡、獨居、失能等困難老年人的服務需求，兼顧全體老年人改善和提高養老服務條件的要求，並提出到2015年建設目標：基本形成制度完善、組織健全、規模適度、運營良好、服務優良、監管到位、可持續發展的社會養老服務體系；每千名老年人擁有養老床位數達到30張；居家養老和社區養老服務網路基本健全。

2012年7月24日，民政部發布《關於鼓勵和引導民間資本進入養老服務領域的實施意見》。該意見提出了七款33條，支持民間資本參與養老服務與養老產業：（1）鼓勵民間資本參與居家和社區養老服務；（2）鼓勵民間資本舉辦養老機構或服務設施；（3）鼓勵民間資本參與提供基本養老服務；（4）鼓勵民間資本參與養老產業發展；（5）落實民間資本參與養老服務優惠政策；（6）加大對民間資本進入養老服務領域資金支持；（7）加強對民間資本進入養老服務領域指導規範。這是「養老金融」的政策啟蒙。

在，「養老金融」這一概念，最早出現在2012年。2012年6月19日-6月20日，在雲南香格里拉天界神川大酒店，招商銀行和招商基金聯合舉辦了一場名為「養老金融論壇」的會議，會議主要包括三個議題：第一，社會保障體系建設帶來的機遇與挑戰；第二，養老社區的建設與銀髮商機的開發；第三，養老金融領域同業合作的現狀及展望。參會代表主要是金融機構及政府機構。然而，令人遺憾的是，會議並未對「養老金融」這一概念作出正式定義，更沒有明確「養老金融」的內涵與外延。

實際上，早在2012年，興業銀行就創設了國內首個面向老年客群的專屬養老金融服務方案——「安愉人生」。它除了提供有針對性的金融服務之外，還在健康管理、財產保障、法律顧問等方面提供符合老年客戶需求的專項增值服務，集「產品定製、健康管理、法律顧問、財產保障」等服務為一體。

2013年，上海銀行成立國內首家養老金融專業支行，成立養老金融支行，旨在通過環境設施、產品配置等方面的適老性調整和差異化設置，突出體現銀行服務於養老的特色。銀行在引入「老年導銀志願者」的同時，上海銀行還推出了養老客戶專屬卡——「美好生活卡」，它能讓老年客戶享受包括專屬旅遊線路、體檢套餐優惠、入住高端養老社區、專業居家康復護理等消費優惠或專屬體驗等多種服務。

2013年，民政部先後發布了系列養老機構建設與管理的相關政策，具體包括《關於香港、澳門服務提供者在內地舉辦營利性養老機構和殘疾人機構服務有關事項的通知》、《養老機構設立許可辦法》、《養老機構管理辦法》、《關於開展公辦養老機構改革試點工作的通知》、《關於開展養老服務業綜合改革試點工作的通知》。2013年7月1日生效的新版《老年人權益保障法》，明確規定：政府投資興辦的養老機構，應當優先保障經濟困難的孤寡、失能、高齡等老年人的服務需求。

2013年9月6日，國務院發布《關於加快發展養老服務業的若干意見》（國發〔2013〕35號），這是養老服務業步入全面大發展的政策起點。該文件在政策措施上明確指出：完善投融資政策。要通過完善扶持政策，吸引更多民間資本，培育和扶持養老服務機構和企業發展。各級政府要加大投入，安排財政性資金支持養老服務體系建設。金融機構要加快金融產品和服務方式創新，拓寬信貸抵押擔保物範圍，積極支持養老服務業的信貸需求。積極利用財政貼息、小額貸款等方式，加大對養老服務業的有效信貸投入。加強養老服務機構信用體系建設，增強對信貸資金和民間資本的吸引力。逐步放寬限制，鼓勵和支持保險資金投資養老服務領域。開展老年人住房反向抵押養老保險試點。鼓勵養老機構投保責任保險，保險公司承保責任保險。地方政府發行債券應統籌考慮養老服務需求，積極支持養老服務設施建設及無障礙改造。這是「養老金融」政策的雛形。

2015年11月18日，國務院發布《關於推進醫療衛生與養老服務相結合的指導意見》：把保障老年人基本健康養老需求放在首位，對有需求的失能、部分失能老年人，以機構為依託，做好康復護理服務，著力保障特殊困難老年人的健康養老服務需求；對多數老年人，以社區和居家養老為主，通過醫養有機融合，確保人人享有基本健康養老服務。推動普遍性服務和個性化服務協同發展，滿足多層次、多樣化的健康養老需求。對符合條件的醫養結合機構，按規定落實好相關支持政策。拓寬市場化融資渠道，探索政府和社會資本合作（PPP）的投融資模式。鼓勵和引導各類金融機構創新金融產品和服務方式，加大金融對醫養結合領域的支持力度。有條件的地方可通過由金融和產業資本共同籌資的健康產業投資基金支持醫養結合發展。用於社會福利事業的彩票公益金要適當支持開展醫養結合服務。積極推進政府購買基本健康養老服務，逐步擴大購買服務範圍，完善購買服務內容，各類經營主體平等參與。

2016年3月，人民銀行、民政部、銀監會等五部門聯合下發《關於金融支持養老服務業加快發展的指導意見》，意見指出：為應對人口老齡化，改進完善養老領域金融服務，將探索建立「養老金融事業部制」，加大對養老領域的信貸支持力度。同時，為促進養老服務業發展，將探索拓寬養老服務業貸款抵押擔保範圍，並推動符合條件的養老服務企業上市融資。這是官方文件第一次提出「養老金融」的概念，「金融支持養老」的政策取向也是官方文件對「養老金融」的內涵及外延的間接界定。

2016年12月7日，國務院辦公廳發布《關於全面放開養老服務市場，提升養老服務質量的若干意見》，它提出發展文化、旅遊、健康、養老、體育五大幸福產業，建設小型社區養老院，改革農村養老院，以全面放開養老服務市場為目標。《意見》提出了「適老金融」的概念，並明確規定了發展適老金融服務、穩步推進養老金管理公司試點、拓寬投融資渠道等方面的具體措施。

二、養老金融50人論壇應運而生

2015 年 12 月 9 日，養老金融 50 人論壇（China Ageing Finance Forum，CAFF50）在北京正式成立。它是由華夏新供給經濟學研究院和人民大學董克用教授聯合多家機構共同發起設立的，致力於成為養老金融領域的高端專業智庫，旨在為政策制定提供智力支持，為行業發展搭建交流平台，向媒體大眾傳播專業知識。

2016年2月27日，養老金融50人論壇首屆峰會於2016年2月27日在北京召開，參會代表200多人。本次峰會的主題是「養老金政策、運營與投資」，旨在探討養老金體系的改革、運營模式的完善以及投資管理能力提升等問題，以期為養老體系的可持續發展獻計獻策，回應社會關切，推動養老事業發展。

2016年6月8日，養老金融50人論壇（CAFF50）首屆學術委員會第一次會議在北京召開，姚余棟所長擔任學術委員會主席。這是對養老金融50人論壇組織架構的進一步完善與規範。

2016年7月10日，養老金融50人論壇（CAFF50）上海峰會在金融信息中心舉辦，參會代表200多人。論壇主題為「發揮養老金長期投資價值，服務供給側結構性改革」。從北京峰會到上海峰會，這既是養老金融50人論壇快速成長的過程，也是養老金融逐漸得到社會認可、不斷擴大社會影響力的過程。

2016年8月19日上午，養老金融50人論壇和烏蘭察布市人民政府聯合主辦的「全國養老產業暨金融支持養老產業發展研討會」在內蒙古烏蘭察布市隆重召開，本次研討會的主題為「醫養結合、市場化養老、金融支持養老產業發展」，旨在探索養老產業發展方向與路徑，促進金融與養老服務業融合發展，不斷健全養老服務體系，推動全國養老產業健康、快速發展。

2016年9月26日，養老金融50人論壇（CAFF50）核心成員閉門研討會在吉林市成功舉辦，論壇主題是「金融支持養老產業的定位與思考」。

2016年12月10日，在養老金融50人論壇（CAFF50）成立一周年之際，論壇在北京崑崙飯店隆重召開2016年年會，參會代表300多人。本次年會主題是「引領養老金融新紀元、新藍海、新征程」，旨在深化社會對養老金融的認識，不斷推動養老金融市場完善，促進養老事業健康發展，滿足國民多層次、多樣化的養老需求。年會還舉行了養老金融50人論壇成果發布儀式，社會科學文獻出版社副總編蔡繼輝、養老金融50人論壇秘書長董克用共同為《養老金融發展報告 2016》揭幕。這是首部養老金融藍皮書的面世。

2017年1月22日下午，養老金融50人論壇舉辦專題會議，對《關於全面放開養老服務市場提升養老服務質量的若干意見》進行政策解讀。

2017年2月5日，國務院發布中央一號文件，聚焦農村金融創新，鼓勵和引導金融資源向廣大農村地區聚集。為積極響應中央政策指引，養老金融50人論壇於2017年2月25日在北京召開了主題為「聚焦農村養老問題，探討金融支持路徑」的內部閉門研討會，凝聚專家學者智慧，探討金融支持農村養老問題的新途徑。

2017年3月22日，養老金融50人論壇在人民大學召開閉門研討會，會議主題為「職業年金政策與實踐」，從多視角探討職業年金市場化投資運營的發展之路。

2017年4月8日，養老金融50人論壇在成都舉辦「金融支持養老產業發展成都高峰論壇」，旨在汲取各界專家學者智慧，探索金融資本支持養老產業發展新路徑，引導金融資本向養老產業匯聚。

2017年5月20日，養老金融50人論壇在深圳主辦2017國際峰會，主題為「后金融危機時代的養老金投資」，旨在借鑒國際養老金投資管理經驗，探索養老金投資管理新途徑，推動養老金管理運營水平不斷提升。

2017年7月15日，養老金融50人論壇2017上海峰會在金融信息中心順利拉開帷幕，來自政府、學界、商界的近300名專家學者共聚一堂，以「改革發展中的養老金管理與受託責任」為主題，展開了全面 而深入的研討。

三、養老金融的內涵與外延

目前，養老金融已成為一個流行術語和熱門話題，並得到了政界與學界的普遍認同。但關於這一概念的內涵和外延卻仍存在一定的不確定性，還需要進一步探討並達成共識。

養老金融是一個「化」的全新概念。很顯然，養老金融不是簡單的「養老+金融」，當然，養老金融也不能等同於西方流行的教科書《養老金金融》（pension finance）。究竟該如何定義「養老金融」？

2016 年 3月 31 日，由養老金融 50 人論壇與保險資產管理業協會聯合舉辦的「關於金融支持養老服務加快發展指導意見」政策解讀專題研討會召開。在會議上，養老金融 50 人論壇秘書長、人民大學教授董克用發表了題為《金融支持養老服務業需要把握三大抓手》的主旨演講，他指出：第一個抓手是金融對養老產業的支持；第二個抓手是金融參與養老金體系建設；第三個抓手是對老年人金融服務的支持。實際上，這既是董克用教授對「金融支持養老」政策的精準解讀，同時也是他代表養老金融50人論壇對「養老金融」這一概念做出的正式界定。

2016年12月10日，養老金融50人論壇發布首部《養老金融發展報告 2016》（藍皮書），在該報告中，董克用教授與孫博博士對「養老金融」的定義架構，作了進一步完善與規範：養老金融是指圍繞社會成員各種養老需求所進行的金融活動的總和，包括三方面內容：一是養老金金融，指為儲備養老資產進行的一系列金融活動，包括養老金制度安排和養老金資產管理；二是養老服務金融，指為滿足老年人的消費需求進行的金融服務活動；三是養老產業金融，指為養老相關產業提供投融資支持的金融活動。這是國內專家第一次對「養老金融」給出的正式定義。

孫博博士還另外撰文指出：「養老金融不僅涵蓋養老金金融，還包括養老服務金融和養老產業金融，三者都是養老金融的組成部分，但是各有側重：養老金金融的對象是養老資金，目標是通過制度安排積累養老資產，同時實現保值增值；養老服務金融的對象是老年人，目標是滿足其年老后的金融消費需求；養老產業金融的對象是養老產業，目標是滿足養老產業的各種投融資需求。」（摘自孫博文章《應對老齡化需要大養老金融思維》）

此外，也有專家提出採用「老齡金融」替代「養老金融」的主張。不過，我認為，「養老金融」應該包含了「老齡金融」，或者說，老齡金融只是養老金融的一個組成部分。

實際上，「養老」是一輩子的事情，它貫穿著人與家庭的整個生命周期。養老金融既是人們從搖籃到天堂的養老儲蓄過程，也是「以養老為目的」的家庭投資與家庭理財的過程，同時，它也是一種養老保障的廣義保險機制。因此，養老金融涵蓋了繳費儲蓄、託管投資、年金及老年保險等多種金融行為。而「老齡」則僅指人生的最後一個階段，即老年人階段，比方，人們在年滿60周歲以後，才步入老齡階段。很顯然，養老金融包括了老齡金融，或者說，老齡金融是從屬於養老金融的。因此，養老金融與老齡金融不是一回事，也不能划等號。

「養老金融」這一概念的英文表述為：ageing finance或aging finance。

所謂「老齡金融」，是指專門針對老年人口或老年用品提供的金融服務，英文可表述為old age finance。

養老金融50人論壇核心成員、清華大學楊燕綏教授建議：按照個人生命周期重構養老保障機制，她主張養老保障安排應當尊重個人生命周期，按照先買房、后存養老金的順序制定家庭成員養老計劃。楊燕綏教授的這一觀點，實際上也支持了養老金融應該包括老齡金融的觀點。

截至2014年底，60歲及以上老年人總數佔全國總人數的15.53%，65歲及以上人口佔10.06%。人口結構決定現已進入加速老齡化階段，居民養老的結構性需求迅速增加。加快發展養老產業，已成為深入推進經濟結構調整，積極應對人口老齡化的重要舉措。而養老金融作為支持養老產業發展的重要一環，面臨著新的發展機遇，未來的發展空間巨大。

不過，特色的「養老金融」究竟會是怎樣的？這仍有待「養老金融」實踐來作出進一步探索和思考。這是一項前人沒有做過的事情，需要我們去探索、歸納、總結、提煉，並反過來指導我們的養老金融實踐。■