金融穩定發展委員會讓你明白金融業哭爹喊娘的苦日子才剛剛開始！

編輯：gcd9978（慕研）

剛剛過去的周五周六，有一件大事：五年一度的全國金融工作會議，在北京召開。

1997年以來，全國金融工作會議每五年召開一次。按慣例，中央和國務院主要領導、「一行三會」的高層、各省省委書記或省長會參加，一般為期兩天。會議主要討論金融監管體制頂層設計、銀行體系改革、金融風險防範等重大戰略問題。

可以說，這次會議，信息量很大，兼具「風向標」與「壓艙石」意義。

估計你們已經被滿屏幕的官方解讀刷屏，我來說點不一樣的，今天這篇難得嚴肅的說，你仔細看兩遍絕對不虧，先說結論：金融業哭爹喊娘的日子，才要剛剛開始！

解讀一個會議，一定不能孤立看，這是第五次全國金融工作會議，你們誰仔細想過，第四次是什麼時候開的？為什麼這幾年都沒聽說？你要是能想到這一層，說明你的政策解讀上道兒了。

第四次會議是2012年1月6號到7號由溫總理主持的，那你應該情不自禁的想到四個問題：

1.為什麼隔了這麼多年沒開

2.1月開是例行，為什麼這次是7月？

3.為什麼之前是總理，這次是主席？

我們再看看內容，本次會議的主題是這樣的：

服務實體經濟

防控金融風險

深化金融改革

我給你看看第四次時候的畫風：實施穩健貨幣政策、優化信貸結構、深化新股發行制度市場化改革、提振股市信心、實防範經濟金融風險。

你能不能嗅到對於金融的態度轉變了？

過去幾年金融業吃香喝辣的是靠著金融自由化和工具創新的東風，但現在風向明顯變了，識時務者為俊傑。

下面我說10個特別的點：

以前上層把金融監管當做技術官僚，各家的權力都很大，但現在我給你們找了一個新婆婆，所以未來一行三會的定位會快速下降，你們就是一個政策執行部門，不要再幻想以前的政治地位了。

過去國有和民營之間的金融機構其實差異不大，未來可是天差地別了，黨的領導要與國有金融機構公司法人治理相結合，建立有效的激勵約束機制，避免短視化行為。以上兩句話請讀三遍，讀三遍！

你們還想事業部？還想千萬年薪？最近我聽說中信投行的獎金水平，已經要提前實現實體經濟待遇了，不要怪環境，怪就怪你入行晚，讀書耽誤人啊。

財政是財政，金融是金融。到了今天，終於都被管上了。嚴控地方政府債務增長，終身負責制。這個財政最核心的問題在這個金融會議上被提了出來，所以未來這個委員會是統管財政部+一行三會的終極婆婆。

全篇對二級市場一字未提，你就別指望之前還有提升股市信心的話出現了，取而代之的是要把直接融資放在重要地位。IPO停不了，債券還是要發，投行的飯碗會端的穩穩的。

過去幾年的保險的盛世再也不會來了，現在的要求只剩兩個詞：穩健 保障。這就要保險回到都還是好孩子的時代。

互聯網金融過去幾年頂著「雙創」的帽子，各種灰色地帶。這次提出加強互聯網金融監管，政策風險的刀要落下來了。此外，金融大數據這個邏輯，未來不能容忍BAT任何一家壟斷。

模糊化，一筆帶過。穩字當先！原來的金融會議利率政策和匯率政策，這兩個宏觀調控的抓手都會被重點討論，而這次你讀下來后，應該清醒的發現新老大。對於什麼是金融，有一套完全不同的邏輯。

這次提出了兩個特別有意思的概念，我看別人都沒注意，加強功能監管，更加重視行為監管。你肯定以前聽很多人說，我們的監管因為制度問題、法律問題，導致無法落地。這次給了一把尚方寶劍，可以用實質重於形式的思路，想怎麼玩就怎麼玩，這下就是要浪花飛起了。

你們猜什麼是金融的永恆主題？是防止發生系統性金融性風險！換言之，如果未來你們公司風控比業務還強勢，看著你的人比幹活的人還多，你不要奇怪，這次的原話叫形成嚴肅的監管氛圍。那你說這還讓不讓我業務活啊。你金融就是「小妖精害人精」，有什麼資格給我這兒叫喚，未來金融業的思路根本不是求發展。這點，我想你還沒真的聽懂。

「風險」兩個字，在新聞通稿里出現了31次。

它是這次會議最重要的關鍵詞。

再加一個：就是文中沒有出現但隱含的方向：向資本收權。

列重點：

1件大事：

成立國務院金融穩定發展委員會

3項任務：

服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革

4個原則：

1、回歸本源：服務實體經濟；

2、優化結構：質量優先、促進便利、降低成本、風險可控；

3、強化監管：防範系統性風險為底線；

4、市場導向：發揮市場的決定性作用，同時要加強政府宏觀調控。

原文摘錄：

▶金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度。

▶堅持黨中央對金融工作集中統一領導，確保金融改革發展正確方向。

▶把發展直接融資放在重要位置。

▶把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置，

▶推動經濟去槓桿，把國有企業降槓桿作為重中之重。

▶嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任。

▶堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為，加強互聯網金融監管。

▶設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責，落實金融監管部門監管職責，並強化監管問責。

▶強化屬地風險處置責任。形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍。

困難是一塊頑石，對於弱者它是絆腳石，對於強者它是墊腳石。

可見，風險是第一位的，創新基本可以忽略。

過去20年，五次全國金融工作會議。是金融大爆炸的歷史。

前15年，金融底子薄、經驗少，鼓勵擴張、探索、創新為主，因為經濟本身也在和金融互動擴張，而且期間經歷了2001年加入WTO、2005年匯改升值這種重大事件，幾乎都是促進經濟膨脹進而促進金融膨脹的過程。

這一次與前四次不同的地方在於，最近五年裡，金融擴張得太快、太猛，出了股市、匯市、樓市的動蕩，以及「野蠻人」、「妖精」、各路財團。

全球金融體系史無前例的持續大放水、資產泡沫化。但是總閥門美聯儲年內開啟加息縮表。說白了就是開始抽水。外部因素誘發的風險概率越來越高。

然而凡事有個相對概念。

的金融擴張明顯超過外部，過去兩年金融占GDP比重都接近8.5%，也就是在2014年之後，全面超過歐美日。

金融擴張也就是資產擴張，對以銀行為主的金融體系來說，就是天量放貸。

但是其中也伴隨大量不良資產。不良資產對應的就是次級貸款。

如果全球貨幣擴張走向收縮，打擊最大的就是需要靠融資不停擴張的資產。已經是非常典型的融資依賴型體系。

尤其是債務融資。需要不停地有貸款循環注入，才能維繫。

我們的很多債務，並不是在支撐實體效率和交易擴張，而是催生資產膨脹，以及隱含了大量壞賬。

短期劇烈的資產泡沫，實體經濟的下行，以及大量債務，這三樣就是催生金融風險的搖籃了。

對金融風險的重視，一年多以前就開始了。

2016年5月9日權威人士講話，很多人都忘記了。這種高層意志的表達一旦確定，不會輕易改弦更張。

「樹不能長到天上，高槓桿必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯

高槓桿是「原罪」，是金融高風險的源頭，在高槓桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。

在現實情況下，要徹底拋棄試圖通過寬鬆貨幣加碼來加快經濟增長、做大分母降槓桿的幻想。對各類金融市場存在的風險隱患，監管部門要密切配合，摸清情況，做好預案。」

2016年12月中央經濟工作會議：

「房子是用來住的、不是用來炒的」。

中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民，在中央經濟工作會議后對未來方向做過幾次解讀（很大程度上代表高層想法）：

去槓桿要在控制總槓桿的前提下，把降低企業槓桿率作為重中之重。

企業負債超過 100 萬億元，按照 4% 的利率計算，一年支付的利息就是 4 萬億元，相當於 2015 年全年 GDP 增長總量， 長期下去會掏空實體經濟，提早進入產業空心化的時代。

企業降槓桿的政策措施：第一，支持企業市場化、法治化的債轉股，這個文件正在做。第二，加大股權融資力度。第三，加強對企業自身債務槓桿的約束等等。

（說白了就是風險股權化，而不是都沉澱在債務、貸款上）

2017年3月博鰲論壇，周小川：

我們已經到了周期的尾部，貨幣政策不再是寬鬆的政策了，要認真地去考慮什麼時候如何離開這種貨幣寬鬆的周期。

本次金融工作會議，意味著金融業經歷過一大輪寬鬆和擴張周期之後，進入到一個嚴監管的時代。

去槓桿是其主基調，而且不是短期的。

因為2008年四萬億以來的十年，該試的東西都試過了。各种放貸手段、融資方式、表外通道、加上互聯網金融、民間借貸的野蠻生長。

大量遊走在監管之外的金融生態、金融資產、債務、騙局，如果沒有規則化的管控，只會愈演愈烈。

就算是監管內的吧，新經濟的樂視網，舊經濟的萬達，都是融資依賴型的。

全社會資本的脫實向虛，會把實體經濟轉型升級的節奏完全打亂。

因為繼續放水，只會增加實體經濟的成本。現在我們看到的經濟回暖，也只是供給側通脹（原材料、人力、土地、資金漲價） ，需求端通縮（CPI不振）。

中間的實體製造、組裝、流通，被擠壓得利潤更微薄。

今年兩會上，全國政協委員、工信部原部長李毅中給出的數據：

2010年以來工業企業主營業務利潤率逐年下降，從7.6%、7.2%、6.66%、6.58%，到5.76%，可以說是直線下降。

去年公布的2015年企業500強數據，製造業佔261家，但凈利潤僅17.1%；33家金融機構的凈利潤則高達56.8%。

綜上嘮叨這些，預見未來幾年的金融環境：

1、銀行業為主的債務融資體系繼續緊縮、實際利率維持高位=加息。

2、股市繼續開閘IPO，擴大直接融資規模。中小創業績證偽之後還有供給衝擊。

3、向資本收權：這個系那個系，興風作浪的，資產大規模轉移的，要被嚴查或收編。比如今年6月銀監會排查萬達、海航、復星的風險敞口，以及安邦。

匯率維穩，天大的事。

非常時期，資本要站好隊、聽指揮、少添亂。