獲多國監管部門認可 明日申購新股昭衍新葯

8月15日申購新股：昭衍新葯

接下來我們重點分析一下明日即將申購的新股昭衍新葯。

公司簡介

北京昭衍新葯研究中心股份有限公司成立於1995年，是國家「十二五重大新葯創製」平台及北京市藥物安全性評價重點實驗室。該公司主要從事以藥物非臨床安全性評價服務為主的藥物臨床前研究服務和實驗動物及附屬產品的銷售業務。

所處行業

按照國家統計局 2011 年頒布的《國民經濟行業分類》，發行人從事的業務屬於「M 科學研究和技術服務業」中的「7340 醫學研究和試驗發展」行業；按照證監會 2012 年頒布的《上市公司行業分類指引》，發行人屬於「M 科學研究和技術服務業」中的「73 研究和試驗發展」行業；根據國家發改委 2013 年頒布的《產業結構調整指導目錄（2011 年本）（修正）》，發行人所從事的業務屬於「第一類鼓勵類」之「三十一、科技服務業」之「6、分析、試驗、測試以及相關技術諮詢與研發服務」、「11、信息技術外包、業務流程外包、知識流程外包等技術先進型服務」行業。根據發行人從事的業務，發行人屬 CRO 行業中的臨床前 CRO 行業。

行業發展狀況

一、全球 CRO 行業發展狀況

全球金融危機以前，隨著全球經濟一體化的發展、世界人口總量的增長及全球範圍內的人口老齡化程度的進一步提高，全球醫藥產品市場一直保持較快的增長速度。2012 年以來，國際金融危機的深度影響仍在繼續，全球經濟復甦未見明顯好轉，但由於金融資本的進入促進藥品需求的增長和醫療通道的改進，全球醫藥市場開始實現恢復性增長。2014 年和 2015 年，全球醫藥產品市場規模的複合年均增長率均接近 9%，預計 2016 年至 2021 年的複合年增長率仍將保持在 4%-7%的水平，到 2021 年全球藥品銷售額將達到 15,000 億美元。

全球醫藥產品市場具有較高的集中度，歐美及日本市場仍佔據全球較大的市場份額，處於主導地位。EFPIA 預計，2015 年，北美市場、歐洲市場和日本市場醫藥產品的銷售額仍將分別佔全球醫藥產品銷售市場的 48.7%、22.2%和8.1%。

二、 CRO 行業發展狀況

進入 21 世紀以來，隨著人口老齡化進程的加快、政府衛生投入的加大、居民收入水平的提升以及對健康的日益重視，醫藥行業的市場需求十分強勁，醫藥行業也一直處於持續高速發展的階段。醫藥行業作為典型的剛性消費行業，2008 年金融危機爆發以來，醫藥製造行業所受影響相對較小；在經濟增速平穩回落的背景下，社會人口老齡化以及農村人口城鎮化等客觀因素保證了醫藥需求的確定性增長，城鄉居民支付能力提升以及自我保健意識增強等主觀因素強化了醫藥消費的能力和意願，醫藥市場需求得以加速擴容。「十一五」期間，七大類醫藥工業銷售收入保持快速增長，複合年增長率為 24.40%；進入「十二五」，增速有所下滑，但仍然保持增長態勢，根據《醫藥工業發展規劃指南》 ，「十二五」期間，規模以上醫藥工業增加值年均增長13.4%， 2015 年，規模以上醫藥企業實現主營業務收入 26,885 億元，「十二五」期間年均增速達到 17.4%，始終居工業各行業前列。《醫藥工業「十二五」發展規劃》預計，已成為全球藥品消費增速最快的地區之一，有望在2020 年以前成為僅次於美國的全球第二大藥品市場。

儘管醫藥市場保持較快幅度的持續穩定增長，但醫藥企業產品創新和研發能力還處於較低水平。

國家統計局 2012 年-2015 年《全國科技經費投入統計公報》的數據顯示，2012 年-2015 年，規模以上醫藥製造企業研發投入占銷售額的比重分別為 1.63%、1.69%、1.67%和 1.72%，總投入約 283.3 億元、347.7 億元、390.3 億元和 441.5 億元。而以創新專利葯為主的跨國製藥企業如PhRMA 及 EFPIA 成員研發投資占銷售額的比例平均高達 15%以上，即使是以仿製葯為主的印度製藥企業，其研發投入占銷售收入的比例也在 6%-12%之間5。因此，與國外藥品研發市場相比，的新葯研發市場仍有很大的提升空間。

影響行業發展因素分析

有利因素

1、國家產業政策鼓勵、支持新葯研發；

2、國家產業政策直接鼓勵 CRO 行業發展；

3、GLP 實驗室監管強化列入「十二五」發展規劃；

4、技術人才培養有利於行業的持續發展；

5、跨國葯企將研發工作轉移到新興市場，離岸外包業務規模擴大。

不利因素

1、國際 CRO 機構進入給國內 CRO 機構帶來挑戰；

2、製藥企業研發能力薄弱制約行業的發展。

競爭優劣勢分析

競爭優勢

1、規模優勢。包括該公司設施規模位居國內臨床前 CRO 企業前列、擁有保證規模化經營的人才隊伍、建立了先進的實驗室信息化管理系統；

2、人才優勢。包括業務經驗豐富、業務能力強的技術人才團隊、經驗豐富且穩定的核心管理團隊；

3、業務經驗優勢；

4、行業資質優勢；

5、客戶資源優勢。

競爭劣勢

1、公司資本規模偏小；

2、缺乏通暢的融資渠道。

財務狀況分析

1、資產總額及變化趨勢

報告期各期期末，該公司資產總額及變化情況如下：

報告期內，該公司資產總額逐年增長，2017 年 6 月末，公司資產總額較 2016年末增加 5.64%，2016 年末公司資產總額較 2015 年末增加 23.88%，2015 年末資產總額比 2014 年末資產總額增加 6.70%，均系流動資產增加所致。

2、負債總額及變化趨勢

報告期各期期末，該公司負債變動情況如下：

2015 年末，該公司負債規模較 2014 年末小幅下降，主要由於公司逐步償還銀行借款所致，2016 末以及 2017 年 6 月末，公司負債規模逐年增加，主要由於公司預收款項增加所致。

盈利能力分析

報告期各期，該公司營業收入構成及變化情況如下：

2014 年至 2016 年，公司分別實現主營業務收入 17,678.46 萬元、20,215.41萬元和 23,982.75 萬元，2014 年至 2016 年年均複合增長率 16.47%。2014-2016年，公司主營業務收入迅速增長的原因主要為：受國家政策鼓勵，製藥企業和藥品研發機構加大了新葯研發投入的力度，導致臨床前 CRO 行業近年來市場景氣度高，市場需求較旺盛。

提醒投資者關注「風險因素」

1、人員成本及人力資源風險；

2、市場競爭風險；

3、對醫藥產業研發投入和葯企研發政策依賴的風險；

4、定期接受資質認證或現場檢查的風險；

5、藥物研發技術發展帶來的設備技術變革風險；

6、經營業績波動的風險；

7、非經常性損益占凈利潤比重較高的風險；

8、稅收優惠政策變化風險；

9、新增固定資產折舊導致公司利潤下滑的風險；

10、募集資金項目管理和組織實施的風險；

11、凈資產收益率攤薄的風險；

12、資產規模擴大帶來的管理風險；

13、房產設施租賃可能產生的風險；

14、前瞻性陳述具有不確定性的風險；

15、實際控制人控制的風險；

16、經營業績下滑的風險。

綜合評價

該公司主營業務收入增長迅速，具備較強的盈利能力，另外的新葯研發市場有很大的提升空間，對於該公司未來的發展有利。但值得注意的是該公司面臨的風險因素較多。建議投資者在防範風險的情況下關注昭衍新葯。