美聯儲若加息 利好還是利空？多維度解析

從最新市場資料顯示：美聯儲3月加息概率接近100%。

回顧一下短期美聯儲3月加息概率演變的過程：3月初，聯儲官員Dudley稱加息條件已經變得更加迫切，受此影響，市場預期的3月加息概率從48%快速飆升至76%。3月4日，聯儲主席耶倫講話再次釋放加息前瞻指引措辭，稱「在這次會上，美聯儲將評估就業和通脹的演進是否繼續符合我們的預期，若符合，進一步調整聯邦基金利率可能是適宜的。」加息概率進一步升至 94%。與此同時，就業數據令加息預期再添籌碼。最新出爐的「小非農」數據大幅超出預期，這預示著2月份非農就業人數增加21.5萬人，小時薪資年率增幅達到2.8%。近期，作為加息先行指標的美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲3月加息概率飆升至98.0%。根據各大券商研報，該數據已經接近2015年、2016年加息前同期概率水平。

3月14日至15日，美聯儲將召開議息會議。目前，大部分機構認定美聯儲加息幾乎是板上釘釘的事。

那麼，3月美聯儲若如預期加息，是利好還是利空?

歷史數據顯示美聯儲加息與A股表現關聯性不大

據公開資料顯示，2016年美聯儲召開過7次議息會議。會議召開前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空衝擊比較明顯，議息會議結束后，A股又重回原有軌道，以上漲為主，表現出明顯的強勢。

2016年美聯儲歷次議息會議對應A股表現

再來看下美聯儲歷次加息A股的市場表現：

美國歷次加息對應A股市場表現

分析認為，美聯儲加息對A股影響並沒有很強的關聯性，A股依然按照自身規律運行。但由於美聯儲之前的加息周期時間點距今間隔較長，參考意義並不太大。

機構解讀美聯儲3月加息預期A股影響

如果美聯儲加息，會對A股帶來什麼影響?國泰君安策略團隊認為，目前，市場情緒受美聯儲加息預期上升等短期因素擾動。未來，隨著加息的塵埃落定，預計市場的悲觀情緒將得到修正。儘管全球或迎來流動性拐點，利率下行推高股市估值的邏輯將逐漸不成立，但去槓桿的措施將繼續推動資金脫虛入實，提升上市公司的整體質量，改善行業盈利情況，大盤的上漲邏輯將更多來源於企業盈利的改善。

申萬宏源證券表示，美聯儲3月加息從「小概率事件」快速演變為「確定性事件」。肯定美聯儲3月加息是降低A股中期性價比的因素，從短期市場方向判斷上還不必悲觀，但結構選擇需要調整。美聯儲加息和川普政策驗證的時間點都很近了，3月15日美聯儲議息，3月13日川普公布稅改具體方案，後者可能才是短期 市場的決定因素。如果減稅方案符合甚至超出市場預期，不僅美聯儲3月加息是必然的，連續加息的預期也會隨之上升，反倒對A股不利;如果低於預期，A股市場 短期面臨的宏觀對沖格局可能就沒那麼差。

結構上，美聯儲3月加息對於A股進攻板塊的中期邏輯有一定傷害，性價比有所降低，所以應當收縮 對於進攻方向的推薦。具體來說：強美元導致全球商品價格上漲受抑制，強周期板塊將受到負面影響。成長這邊，前期強調風格轉換過渡期，目前正在兌現，但中期 成長風格的全面歸來，仍需要類似無風險利率重回下行等觸發因素。所以美聯儲3月加息不會影響成長股的超跌反彈，但對於中期性價比還是有負面影響的。中期市 場性價比的下降映射到短期，正好遇到了維穩窗口，所以，春季行情的窗口尚未關閉，至少還可以自下而上精選個股。

國際投行解讀美聯儲3月加息概率

高盛：預計美聯儲今年前三季度將加息三次。高盛集團的首席經濟學家詹·哈祖斯(Jan Hatzius)在這份「穩健的就業報告」公布以後馬上發布了一份研究報告，修正了他對未來聯邦公開市場委員會(FOMC)加息前景的預期，提前了對下兩次加息時間的預期，預計該委員會將在3月份、6月份和9月份加息，而非此前預期的3月份、9月份和12月份。更重要的是，高盛集團現在還預計美聯儲將在「2017年第四季度開始正常化資產負債表，而不是此前預期的2018年中期」。

加拿大皇家銀行：為美聯儲3月加息鋪平道路。加拿大皇家銀行首席經濟學家TOM PORCELLI表示：「這是一份穩健的就業報告。沒有什麼更好的形容方法。這份報告將為美聯儲3月加息鋪平道路。」

富國銀行：本周加息將被落實。富國銀行首席策略師BRIAN JACOBSEN稱，不錯的天氣增加了建築業就業人數，但排除天氣的影響因素，本次報告也是相當不錯的一份報告;更好的勞動參與率和加速增長的薪資，這將使得本周美聯儲加息能夠被落實。

聯邦投資：川普經濟學有點用。聯邦投資的首席股票策略師PHIL ORLANDO認為，此次非農報告中，製造業新增就業人數為一年來最好水平，加上加速上漲的薪資水平，墊定了美聯儲3月加息的基礎;在過去的四個月中，股票上漲了15%，或許「川普經濟學」看起來還有點用。

加拿大西聯匯款：薪資數據動力不足。加拿大西聯匯款高級市場分析師Joe Manimbo:2月非農報告強勁，因市場此前消化了非農的影響，美指不漲反跌。但薪資數據動力不足，仍舊令美聯儲加快加息步伐前景蒙陰;2月非農報告令美聯儲3月加息幾乎「板上釘釘」，年內加息超過三次的可能性也小幅增加;但目前影響市場的因素很多，包括歐洲央行政策維穩，加拿大2月就業強勁，以及本周的劍橋能源研究協會;令美元上漲的阻力增大。

溫馨提示：本文觀點僅供參考，不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。