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黑色系與金屬大漲 螺紋鋼滬鋅暴漲逾4%

周一(5月22日)早盤,商品多數上揚,黑色系與基本金屬大漲,截止中午收盤,螺紋鋼、滬鋅暴漲逾4%,鐵礦石、熱卷大漲逾3%,玻璃、滬鎳、滬鉛漲逾2%,甲醇、滬銅、棕櫚油、丙烯、橡膠、瀝青、滬錫漲逾1%,而跌幅方面,澱粉下跌2.02%,玉米下跌1.58%。

國內現貨鋼價出現大幅上漲,市場信心得以提振,有些商家甚至有了「惜售」行為。進口鐵礦石價格也連續小幅上行,不過港口庫存壓力依然較大。

最近一周,國內現貨鋼價綜合指數報收於12885點,一周上漲366%。國內鋼市擺脫前一階段的震蕩走勢,價格大幅上漲。在鋼材期貨市場強勢走高的帶動下,現貨市場信心也得以提振。同時,在庫存壓力降低、部分規格品種資源偏緊的情況下,有些商家甚至有了惜售行為,市場成交也出現了一定的轉暖。

據分析,在建築鋼市場上,價格大幅上漲。上海、杭州、濟南等地噸價一周上漲50元至260元,上海、杭州、福州、重慶漲幅居前。在局部地區、局部品種上,出現了一定的缺貨現象,市場成交有所好轉,庫存不斷下降,市場情緒比較積極。但一些市場內的人士說,成交量的短時放大,不排除透支後期需求的可能。

在板材市場上,價格漲勢也較強。熱軋板卷價格大幅上漲,上海、杭州、廣州等地噸價一周上漲50元至200元。市場的「看漲」心態較強,加之庫存出現一定的下降態勢,下游採購出現了回暖。中厚板價格整體大漲,上海、濟南、武漢等地噸價一周上漲40元至170元。在整體庫存消化較快的情況下,部分商家開始惜售。同時,在高價位上,需求端的接單也在減少,市場的風險意識在增強。

鐵礦石市場穩中也有上行的趨勢。國產礦市場上,河北地區鐵精粉價格雖有小幅下跌,但下一步鋼企存在一定的復產積極性,對國產礦有一定的補庫需求,將會形成一定的價格支撐。進口礦價連續小幅上漲,截至18日,普氏62%品位鐵礦石指數報收於每噸6245美元,一周上漲19美元。目前,港口進口礦庫存壓力依然較大。

相關機構分析認為,4月份國內粗鋼日均產量創下新高,同時需求端有所放量,國內鋼材市場供需兩旺,部分規格的市場資源出現局部的短缺,市場信心有了一定的恢復。短期內,國內鋼價還將延續上漲的態勢。

近期,銅市表現較為平靜,銅精礦短缺傳導為精鍊銅短缺被證偽后,之前市場一直炒作的銅礦供應問題也未再提及。潮水退去之後,罷工對於銅精礦供應的影響究竟幾何,為此筆者來回顧一下境外銅精礦的真實供應。

二季度銅礦供應有所恢復

今年一季度境外礦山產量變動較大的有智利Escondida、印尼Grasberg和秘魯Cerro Verde,同比分別減少16.5萬噸、9.7萬噸和3.6萬噸。通過對必和必拓和自由港一季度報的追蹤,筆者對上述三大礦山的進展也有了一定的了解。

Escondida已於4月份恢復滿產,公司預計2017財年該礦銅精礦+濕法銅產量為78萬—80萬噸。前三季度合計產量為54.6萬噸,因此估算二季度產量為23.4萬—25.4萬噸,也就說明設備維護工作很快就已經完成,對二季度的產量影響不大。

Grasberg的問題比較複雜,為了將許可證由COW換成IUPK,自由港決定在印尼政府延長其運營期限后,接受5年內在印尼當地建設冶鍊廠的要求。如果無法獲得該項權利,自由港將大量減少或延期Grasberg地下開採項目的建設支出。雖然Grasberg地表礦山的量在逐步減少,但自由港預計在接下來幾個季度開採的銅礦品位更高,因此預計2017年該礦銷售量會與2016年持平,也就是49.9萬噸,剩下三個季度每季度銷售約14.7萬噸銅精礦。Cerro Verde一季度遭受了豪雨和為期21天的罷工,二季度將恢復正常運營。

因此,從上述情況來看,預計二季度環比將有近25.22萬噸的銅產量恢復。近期進口銅精礦零單TC走高,也能說明礦供應緊張已經明顯緩解。

另外,筆者還觀察到一個現象。2月、3月Escondida產量分別為2萬噸、0,較1月分別減少5.7萬噸和7.7萬噸,但智利2月、3月銅精礦出口較1月僅分別減少1.22萬噸和1.58萬噸。經過研究后發現,智利其他礦山產量變化不大,但智利減少了本國精鍊銅產量,在出口上表現為精鍊銅出口大幅減少。

總體來看,智利銅精礦產量大幅減少,但銅精礦出口並未明顯下降,而智利精鍊銅產量卻大幅減少。這說明智利一方面減少了對國內冶鍊廠的供應,另一方面在去國內銅精礦庫存。

高企的顯性庫存需消化

2016年全球銅精礦產量增速接近6%,而精鍊銅產量增速不到3%,市場明顯過剩,說明累積了一定的銅精礦庫存。智利有銅精礦庫存可供出口,也是情理之中。2017全球銅精礦因高干擾率預計產量轉為1%的負增長,但因過去積累的銅精礦庫存加之廢銅的邊際貢獻,銅精礦市場短缺年內並不會傳導至電銅供應,因此所謂的供需矛盾在今年並不會發生。

綜合來看,後市隨著補庫效應減弱,高企的顯性庫存將壓制銅價的上行空間。下半年銅價還將面臨宏觀面的壓力,或再次探底。另外,今年銅價的波動節奏上或與往年有所不同,旺季不漲,淡季不跌,二季度至四季度銅價將表現為先跌—后漲—再跌。預計LME三月期銅核心波動區間為5200—5950美元/噸,低點可至5000美元/噸。



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