德邦工程5年IPO路程中止 因業績虧損還是三類股東？

德邦工程本周一下午發布公告稱，鑒於戰略發展需要，公司與華泰聯合充分溝通之後，雙方一致同意終止輔導，並於2017年9月4日簽署了《首次公開發行股票輔導協議》的終止協議書。

公告顯示，德邦工程於2012年6月26日聘請華泰聯合作為其首次公開發行股票的輔導機構，華泰聯合於2012年6月26日向江蘇證監局遞交了輔導備案申請材料並已獲受理。

也就是說，德邦工程的上市輔導期已達5年。

業績波動或為原因之一?

2014年8月，德邦工程掛牌新三板，採用做市轉讓方式，隸屬於基礎層公司。

資料顯示，德邦工程的主營業務是鈦及鈦合金、鎳及鎳合金、銅及銅合金、鋯、鉭、鋁、不鏽鋼、雙相不鏽鋼等特種金屬材料及其複合材料制壓力容器及換熱器、金屬複合材料、塔內件、膨脹節及管道管件等四大類產品的研發、設計、製造和安裝。

產品廣泛服務於化工(油化工、煤化工、鹽化工)、環保(工業污水、尾氣回收、固廢等)、新能源(多晶硅、核電、LNG)等領域。

業績波動或許是影響公司上市的原因之一。數據顯示，德邦工程近3年業績呈下滑趨勢。2014年、2015年、2016年公司營業收入分別為4.59億元、5.06億元、2.57億元，凈利潤分別為3136萬元、1215萬元、-3967萬元。

尤其是2016年凈利潤出現虧損，公司解釋為，2016年受宏觀經濟下行影響，公司訂單規模未達預期，同時，部分項目交付時間延後，導致營業收入同比下降49%。一方面營收同比下降幅度較大，另一方面，公司的運營成本和費用，相比去年同期並未有所降低。同時，激烈的市場競爭導致公司毛利下降，這也是它凈利潤下降的原因之一。

德邦工程2017年半年度報告顯示，報告期內公司實現營業收入2.26億元，同比增長56.16%;歸屬於掛牌公司股東的凈利潤1261.06萬元，同比增長309.2%。

報告期內，公司總資產10.83億元，公司合併口徑的營業收入為2.26億元，較上年同期增加56.16%，利潤總額和凈利潤分別為1498.4萬元、1261.06萬元，其中利潤總額較上年同期增長363.96%，凈利潤較上年同期增長309.2%。

三類股東為原因之二?

德邦工程今日收盤價為2.88元/股，2014年和2015年，公司分別實施了10轉6股和10轉2股。按此計算，復權后價格為5.53元/股。

公司在掛牌期間分別於2015年3月24日和2015年8月11日有過兩次定增，共募集資金1.03億元。

第一次定增，以每股11.50元的價格共募集資金4600萬元。此次定增對象包括31名法人和自然人。其中，南京旭方股權投資企業(有限合夥)以出資575萬元認購50萬股，成為第一大認購對象。同時，南京旭方股權投資企業(有限合夥)也成為德邦工程十大股東之一。

第二次定增，以每股7.2元(復權后價格11.52元)發行800萬股，募資5760萬元。據公司公告顯示，此次參與認購的對象和金額情況是：博時資本新三板1號專項資產管理計劃認購2160萬元，叢學年認購1152萬元，江蘇科泉高新創業投資有限公司認購1008萬元，深圳市保騰添富創業投資企業(有限合夥)認購720萬元，張濤認購288萬元，魯勇、江蘇華夏匯金投資管理有限公司、南京崇樾投資管理有限公司分別認購144萬元。

至此，博時資本新三板1號專項資產管理計劃成為公司十大股東，持股比例為3.18%。

新三板市場「三類股東」問題浮出水面已經一年多的時間，市場在經歷了否認問題存在到逐漸接受再到樂觀面對監管層可能會做出的處理結果。

然而，進入9月，三類股東問題的處理依舊沒有明確答覆。據了解，監管層研究有關「三類股東」問題的進度正在提速，其中三類股東持股比例或成為未來解決三類股東問題的重要突破口之一。

一位接近監管層的券商人士稱：「目前可能會對持股比例進行劃線，分界線則是5%，如果持股比例超過5%的話將會在IPO時面臨較大的障礙。」

因此，在一定程度上來講如果持股低於5%，對相關問題的影響就會變小甚至不會造成嚴重的影響。

「5%的持股比例實際上是監管層較為看重的一項持股紅線，例如在IPO中持股比例超過5%的股東變動會影響上市。另外，持股比例在5%以上股東在股票解禁時也有限制，其核心原因之一也是在持有股權超過5%后便被認定其行為能對上市公司實施一定影響。」中信證券投行部的一位人士9月1日講到。

目前成功IPO的四個案例，包括海辰葯業(300584.SZ)，長川科技(300604.SZ)，碳元科技(603133.SH)以及常熟汽飾，這幾家公司中「三類股東」的持股比例均未超過5%。

例如在海辰葯業案例中，其所涉及的「三類股東」分別為招商財富-毅達創贏1號、2號、3號和4號專項資產管理計劃。這些股東嵌套在江蘇高投創新科技這一股東當中，合計實際持股比例僅為2.83%。

所以德邦工程IPO失敗是否與三類股東問題有關，還沒有明確答案。但是，從目前德邦工程的股價來看，上述參與定增的機構，2年之內的虧損達到50%。