期權觀察：期權成交PCR驟降

周二上證綜指低開高走，午後弱勢整理，尾盤報收於3134.57點，漲幅0.16%，兩市成交量為3868.9億元，減少250.2億元，弱勢行情下無法吸引增量資金入場。盤面看，食品飲料、家電、國防軍工漲幅較大，而建築、石油石化、交通運輸、非銀行金融行業板塊領跌。期指方面，IC合約先揚后抑，尾盤跌幅0.25%，IF與IH均小幅上漲。標的資產方面，50ETF振蕩上行，尾盤報收於2.342，漲幅0.26%，成交量小幅降至178.58萬手，減少70.14萬手。從技術上看，上證50ETF再度站穩5日均線，受壓於10日均線。

期權成交小幅縮量。全日累計成交510319張期權合約，較上一交易日減少136664張。其中，認購期權成交306318張，較上一交易日減少16.5%，認沽期權成交204001張，較上一交易日減少27.2%。日成交量PCR今日大幅降至0.666，上一交易日為0.764，表明高位風險得到有效釋放，市場資金避險情緒有所緩解。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量小幅降至1855989張，減少61325張。4月認購期權與認沽成交量最大的合約集中在4月2.35，多空雙方短期內將圍繞2.35一線展開爭奪。

圖為4月平值期權隱含波動率

標的資產30日歷史波動率8.16%，較上一交易日小幅下降。認購期權隱含波動率日內大幅下降，而認沽期權隱含波動率則相對平穩。從趨勢看，認購與認沽期權隱含波動率均處於下行趨勢中，短期未現企穩態勢。平值期權方面，上證50ETF購5月2.35期權的隱含波動率為6.8%，較上一交易日減少0.88個百分點；上證50ETF沽4月2.35期權的隱含波動率為10.28%，減少0.76個百分點。認購期權隱含波動率與認沽期權隱含波動率存在較大差異。

因今日為4月期權合約到期日，4月認購與認沽虛值期權價格均出現較大幅度下跌，時間價值衰減的影響較大，僅有實值認購期權價格小幅上漲。認沽期權價格則因50ETF價格小幅上漲而全線下跌。5月平值認購合約「50ETF購5月2.35」報收於0.0172，上漲2.38%；5月平值認沽合約「50ETF沽5月2.35」報收於0.0286，下跌15.13%。

綜合來看，上證綜指縮量微漲，處於快速殺跌后的整理階段，市場資金普遍持觀望態度，無增量資金入場，雄安概念股午後紛紛打開漲停板，熱點持續性不強。期權策略方面，建議布局5月認購期權合約，買入低波動率認購期權，賺取超跌反彈的方向性收益與波動率小幅提升的收益。