ETP策略周報:短期全球市場經濟預期偏樂觀

華寶證券有限責任公司 宋祖強

市場觀點:本周全球主要市場的同步上漲反應了全球市場對經濟預期較為樂觀,市場風險偏好情緒較濃,雖然美國經濟數據不及預期,但是企業盈利仍然較好,特別是銀行業在全球市場利率回升以及貸款回升下利潤表現良好,而公布的6 月社會融資數據以及進出口數據以及國企利潤增速和稅收數據多超預期,表明經濟形勢短期比較樂觀,本周周期股和金融股表現良好。

資產觀點:

分級A:本周A 類出現分化,周期類A 和金融類A 品種上漲,而軍工類A下跌,在經歷了債券市場的上漲后,分級A 利差縮小壓力大減,在相關指數上漲下A 的配對轉換價值得到體現,然而對於當前A 類由於流動性以及利率並無非常明顯優勢下,A 類還是以震蕩為主。另外注意仍然有溢價的以及當前弱勢板塊的A,中報季來臨,業績不及預期的創業板指數和中小票或加速下跌,注意相關溢價A 下折風險。

黃金:本周黃金上漲主要得益於美加息預期走弱,美債利率下行以及

弱勢,然而再基本面較好、歐債利率上漲,英國加息預期漸濃,加拿大已加息的情形下,美元指數與黃金的反相關關係難持續,因此黃金當前的反彈不可持續,未來還是以震蕩或持續下行為主。

石油:本周由於美國原油庫存以及原油進口數據較好,原油上漲5.1%,我們前期認為從供應和庫存來看原油難有上漲空間,但是全球經濟基本面下下跌空間也有限,本次的反彈是前期跌幅較大,因此難有系統機會。對於石油類股票,雖然油價難言系統機會,但是石油股票或有結構性機會,美國和opec 石油供應商市場份額的動態變化可能帶來投資機會。

權益:從本周港股走勢來看,雖然港股上漲較多,但是AH 股溢價指數在A股金融板塊上漲前提下縮窄程度有限,AH 股溢價指數下跌2.01%到126.03,前期我們認為經濟好於預期決定了港股基本面預期被修正或帶來向上空間,本周的走勢驗證了我們的邏輯,從港股和A 股市場走勢來看,金融基建以及周期股表現較好,另外化工期貨大幅上漲也反映了市場對周期品種的認可,加之創業板成長股業績不及預期導致市場追捧銀行金融周期品種,因此以金融為主的港股板塊以及A 股中金融周期品種或仍有上漲機會,而創業板塊在中報季業績難達預期下或延續下跌。A 股中周期品種上漲或延續到化工板塊,關注化工板塊集中的大宗商品指數和相關基金。

風險提示:市場不及預期。