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股債壓力緩解需待政策轉向

分析人士:

受本輪「錢荒」影響,自4月以來,股指、國債期貨整體呈持續下跌狀態。其中滬深300主力1705合約從3492點一路跌至3326點。昨日,股指出現企穩態勢,微漲0.08%收於3342點。

據期貨日報記者了解,本輪「錢荒」是由於近期資金緊張和金融監管趨嚴引發的市場對流動性的恐慌,銀行委外的資金撤離,對整個資本市場也造成壓力。分析人士認為,這種情況可能還會持續,直到政策轉向才有可能得到緩解,而市場可能還會受到一定程度的壓制。

「近期股債整體下跌,主要與金融監管趨嚴和近期資金緊張有關。」浙商期貨研究主管沈文卓表示,銀監會在兩周內連續發布8個通知,矛頭直指銀行委外理財以及各種金融亂象,金融去槓桿問題再度引起市場擔憂,從而帶動市場下跌。

近期,整體貨幣政策偏緊,央行和商業銀行整體都表現出流動性收縮的態勢。3月M2增速只有10.6%,資產負債表擴張減速,宏觀層面的流動性在收縮,對股債產生負面影響。

尤其是對流動性最為敏感的債市,近期受到較為嚴重的影響。據了解,一些資產管理能力較弱的銀行將資金委託給其他金融機構進行資產管理,這些資金最終的投向大約90%在債券,銀監會近期密集發文對同業和委外進行監管,當這些資產贖回時,債市面臨拋售壓力。

格林大華期貨金融研究中心經理趙曉霞介紹,商業銀行出現了對同業存單和委外的監管,股債同時面臨拋售和風險偏好降低壓力,這也是造成近期股債大幅下跌的原因。

沈文卓表示,股債的回穩正是市場情緒的「振奮」帶來的,上周MLF資金回籠緩解了近期資金的緊張,銀行間質押回購價權利率大體下行,因此股指出現回穩。另外,本周末召開的「一帶一路」峰會也對市場情緒有一定提振作用。

就商品而言,流動性緊縮肯定會帶來負面影響,今年以來商品大幅下跌也跟此有關。「總的來說,流動性緊縮導致需求下降,如果監管力度加大影響到實體經濟,導致經濟復甦被證偽的話,預計大宗商品的價格仍會將回落。」沈文卓還說道,隨著監管政策的落地,這方面對市場影響也會逐漸減弱。

從市場反應來看,短期的資金緊張已經得到緩解。沈文卓認為,央行後期會通過公開市場繼續緩慢抬升資金成本,流動性會成為短期衝擊市場的因素。不過,伴隨著時間的推移,「錢緊」的6月即將到來,市場依然面臨較大壓力。

受訪分析人士均認為,本輪「錢荒」要想真正結束,需要政策上出現轉向。



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