加元匯率連續暴跌，是時候抄底了嗎？

• 舉世矚目的美聯儲5月FOMC議息會議結束，聯儲維持基準利率不變。但是，市場還是認為美聯儲釋放出偏鷹派信號，也對6月加息的預期比例，從70%提升至94%，換言之，不出意外，美聯儲六月份將會再次加息！

  

  美聯儲會議結束后，加元兌美元繼續下挫，截止本日收市，加元兌美元跌至73美分下方。

  

  自從四月中，一直比較穩定的加元，又開始一路狂奔向下，帶領加拿大的投資者走上顛簸路程。

  產油國減產協議走向失敗，打壓石油加元匯率

  引發加元下跌的直接原因，當然是油價，我們的加元一直被稱作oil dollar，所以關心加元匯率，首先要關心油價：德州輕質原油期指價格從53美元見頂后，急速下挫至目前的48美元下方。

  

  按照常理，每年4-5月左右，是北美人集體駕車出遊的季節，一般說來會提振汽油需求，從而影響到原油庫存和油價。

  因此，石油價格在夏天應該飆升才對啊？

  石油需求大，歐佩克也在減產，似乎一切都對油價有利。但是，全球海運石油規模在4月卻達到紀錄高位，數據還顯示，產油國中減產幅度最大的沙烏地，最近幾個月的出口實際上在增加！

  

  過去對於減產刺激油價的擔心也在變成現實，歐佩克減產使得油價穩定在50美元，但同時讓美國的頁岩油有機會重新增加產量。最近的油價下跌，一方面對歐佩克的減產效果懷疑，另一方面則是對頁岩油產量上升的擔心。

  川普邊境稅，美加貿易戰升級

  川普上任后，對於其他貿易國都進行不同程度的口伐，唯獨對北方的鄰居加拿大一直示好，狂噴NAFTA協定的不公正時，也將主要目標對準墨西哥。

  讓人意想不到的是，墨西哥邊境牆沒有修，貿易戰的子彈卻先打在了加拿大身上。

  

  為了兌現其競選承諾，川普四月中旬簽署了新的行政令，充分體現出美國優先的特點，買美國產品，雇傭美國人是這份文件的核心重點。

  川普政府宣布，將對加拿大支柱產業軟木材徵收反傾銷稅，平均稅率為20%，最高稅率可達24%。

  

  本來就岌岌可危的加幣，最近已經進入多事之秋，加拿大房地產調控，央行無力加息，油價跌破五十美元，這個美國軟木懲罰稅宣布后，更加速下跌，從兌美元74.5美分，自由墜落到73.5美分才算暫時穩住陣腳。

  房地產市場暗流涌動，進一步打壓加元匯率

  自從安省政府的420政策出台後，十六道金牌打壓房地產，地產價格雖然未見影響，但是，從信貸市場到土地投資商都倍感壓力，先是最大的非銀行房貸公司Home capital 股價暴跌，緊接著是walton 土地投資商申請債權人保護！

  如果房地產市場出現問題，加拿大央行降息是責無旁貸的，甚至加拿大版的量化寬鬆政策也箭在弦上，加元匯率如何能不下挫？

  沒有黃金背書，加元還能飛多高？

  美國房地產崩盤后，美聯儲祭出量化寬鬆政策，美聯儲的資產負債表膨脹至今天的四萬億美元，即使今天的聯儲議息會議結束后，也沒有絲毫縮減這個龐大表格的意向。

  但是，美國卻擁有強大的黃金儲備。如果加拿大也被迫實施量化寬鬆政策拯救房地產，背後有多少黃金支撐呢？答案是零！

  

  2016年初，據加拿大的財政部數據顯示：加拿大現在國庫里的黃金只有0.62噸，無論是與持有8000多噸的美國，或是4000多噸的德國都不可相提並論。

  縱觀加拿大的歷史，由於二戰戰火的硝煙。歐洲各國包括荷蘭，比利時等國家甚至連瑞士都將黃金運至加拿大進行託管。大量歐洲難民湧入加拿大，帶著硬通貨黃金，加拿大黃金儲備的積累，曾經一度超過了上千噸！

  

  從2004年至2015年底，加拿大一直慘淡經營著不到3噸的黃金儲備。不知出於何種考慮，去年初加拿大央行緊急清倉國庫中的黃金，清倉規模達到了73966盎司（2.34噸），這次拋售後，目前加拿大國庫的黃金儲備幾乎空空如也。

  商品周期終結，油價大跌，加拿大荷蘭病的病症已經病入膏肓，加拿大的聯邦財政赤字300億加元，未來加拿大還需要每年增加基礎建設的投入，預計未來三年一共舉債超過250億。未來政府債務面臨大幅的提升，這次所不同的是，我們的國庫里已經沒有黃金了！

  沒有黃金，缺乏增長，加拿大剩下的就只有債了。解決債務水平高的最好辦法就是壓低利率，給債權人剃頭。

  美元加元息差擴大，拿什麼來拯救你，我親愛的加元？

  儘管加拿大房地產一路高歌猛進，我們發現一個奇特的現象，加拿大政府財政部和加拿大央行之間存在巨大分歧：財政部收緊房屋貸款，政府祭出海外買家投機稅，可是央行就是按兵不動，這是為何？要解決房地產問題，一招制敵：加息！什麼問題都會迎刃而解。

  看完上述文章，大家心裡就明白了，加拿大央行根本不可能加息。

  

  在這個基礎上，美元加元匯率的格局就基本形成。如果從兩國平價購買力的看，合理的定價範圍應該在80美分。但是，隨著事態的發展，加拿大央行又把目標下移，認為加元兌美元75美分是合理範圍。

  現在這個邊界又一次被打破！除了上述的原因，打壓加元匯率的壓力來自美聯儲。

  六月加息正在走近，美國的基準利率可能升至1%，加拿大央行基準利率卻一直被壓制在0.5%。特別是關於利息評價的問題，美元和加元的基礎已經改變，加拿大五年期的國債收益率0.99%，相比之下，美國5年期的美國國債收益率從去年的1.45%，已經上升至現在的1.85%！

  

  兩者之間的息差放大到如此地步，反映出了市場對於兩國之間貨幣政策分化的預期。美元兌加元有這麼大的息差，加元拿什麼來吸引投資者？

  這樣下去，加元會加速成為融資貨幣，資金流入美國尋找更高的收益。那麼加元不僅僅面臨油價的衝擊，更容易面臨資金南下的壓力而貶值。根據高盛的模型預計，如果兩年期國債的息差拉大到了60個基點甚至更高，那麼加元有可能進一步貶值到67美分。

  最大的危險是共識，加元將絕地反擊？

  外匯市場上，所有交易員都知道，外匯市場最大的危險是共識。雖然所有分析師都堅決看跌加元，但是從外匯市場的規律看，每當加元的空頭頭寸接近歷史新高時，報復性的反彈將會形成逼空行情。

  2016年一月，正值加拿大國庫中黃金儲備清空之際，坊間輿論大嘩，這件事情鬧的沸沸揚揚。很難想象一個主權國家的國庫中，只有區區77盎司的黃金最為儲備，加拿大正式告別了「黃金燦爛的日子」。

  

  就以上圖為例，那個時刻正是加元空頭的交易單子堆積至峰值的時候，可是，加元匯率不但沒有像空頭所希望的那樣下跌，反而是大幅反彈，在整個2016年加元成為全球唯一兌美元上漲的貨幣，當年加元兌美元飆升4%！給與加元空頭最嚴厲的打擊！

  

  雖然，加拿大是G7國家中唯一沒有黃金儲備作為貨幣硬通貨的國家，我們的房地產如火如荼進入泡沫，民間債務和政府債務堆積如山，但是，不要輕易看空加元，去年的前車之鑒還歷歷在目呦！！

1樓|05月08日 10:37