天弘基金：用金融科技系統應對貨幣基金三大風險

金融的本質就是風險管理。作為國內貨幣基金規模最大的基金公司，天弘基金在貨幣基金的管理策略上，始終將風險管理放在突出位置，公募資產規模穩中有進，截止2017年一季度，公司公募規模為12,026.53億元，並為投資者賺取利潤94.88億元。公司自成立以來，累計為公募基金投資者賺取收益近800億。

貨幣基金作為一種流動性管理工具，其天生具有流動性、收益性和風險性三個最主要的特徵。據天弘餘額寶基金經理王登峰介紹，在實際管理過程中，這三個最主要的特徵不可能同時都取得最優狀態，這種管理矛盾稱之為「不可能三角」。天弘基金在貨幣基金管理過程中，始終堅持穩健理財的投資理念，放棄以比拼貨幣基金收益而做大規模的做法，把風險管理放在基金管理最首要的位置，力爭在風險可控的前提下，為投資者提供合理的收益水平。

近年來，金融創新層出不窮，市場聯動性加強，使得貨幣基金面臨的風險也呈現出新的特點，資產管理行業傳統的「應對」式風控體系已經不能適應當下的市場環境。天弘基金首席風險官鄧強認為，市場波動的「新常態」對風險管控提出了更高的要求，不僅是應對式地關注組合的風險指標，而是更緊密地與投研結合，觀測與預判市場波動以及波動產生的風險傳導，即「預測+應對」相結合。

據了解，為了滿足「預測+應對」風控體系的需求，天弘基金充分發揮信息技術、大數據、雲計算等特長，構建模型與系統輔助風險管理工作。天弘基金是業內唯一一家開發了存款詢價系統的基金公司，其通過「弘存系統」可實現與各個銀行間進行報價、交易、成交及存款證實、交易對手等流程的控制；此外，天弘基金還自主開發了「天眼系統」與「鷹眼系統」等，「天眼系統」可實現對公司旗下所有組合投資政策監控、異常交易監控、公平交易監控、市場風險、信用風險和流動性風險的管理；「鷹眼系統」可實現對債券主體、上市公司、行業動態、存款風險、債券折算率變化、債券等級變化、公司關聯關係的互聯網輿情變化進行實時監控，主要用於信用風險的管理。

針對貨幣基金流動性風險，天弘基金構建了一套涵蓋資產端和負債端的流動性風險管理體系，並開發相應的系統輔助基金經理進行投資決策。資產端方面，天弘基金將協議存款到期、正回購到期、逆回購到期、管理費、利息、清算備付金等納入，計算T0的資金缺口及未來的資金流入流出分佈。負債端方面，天弘基金和螞蟻金服各有一個大數據分析團隊，專門針對餘額寶的申購贖回進行分析。據餘額寶基金經理王登峰介紹，利用大數據方法和雲計算平台的技術手段，對海量客戶數據對客戶行為、業務特徵進行深度分析，構建投資者申購贖回的預測模型，可實現涵蓋T+0、T+1、T+30的預測，準確率高達95%以上，誤差小到在1%左右。通過綜合考慮資產端和負債端，評估未來一段時間的靜態資金流缺口、半靜態資金流缺口和動態資金流缺口，並加入試算功能，評估每一單交易對於未來時間軸上資金流缺口的影響。

針對貨幣基金偏離度風險，不只是事後的監控報告，除進行壓力測試外，天弘基金對引發貨幣基金偏離度的資產進行歸因，並進行排序，以便基金經理進行決策。更為重要的是，天弘基金將場內交易和場外交易打通，並構建收益率曲線，對偏離度進行實時分析。通過試算功能，基金經理能掌握每一單交易對偏離度會產生什麼影響，並根據偏離度控制目標進行調整。

大數據、雲計算等方法在天弘基金的信用風險管理方面也得到廣泛應用。據悉，天弘基金組建了信用分析團隊，利用「鷹眼系統」和「財務穩健模型」，根據企業信用資質進行嚴格篩選投資備選標的，對於產能過剩行業債券、負面展望債券、負面報道債券一律剔除在外。同時，天弘基金還保持事後對持倉債券進行跟蹤監控，每日對債券主體信用資質進行跟蹤，對於任何具有潛在風險或出現負面消息的債券，將予以及時賣出；定期對持倉債券進行深度分析及梳理，對於信用資質可能發生潛在惡化的債券，限期進行賣出處理，嚴格控制信用風險。

據了解，天弘基金是業內率先設立首席風控官的基金公司，首席風控官直接向總經理彙報，以加強公司投資、研究、交易的風險管理。此外，天弘基金還著力完善風險管理委員會，提升決策效率及執行效率。在系統總結國際資產管理行業經驗教訓的基礎上，天弘基金堅持「系統、合理、審慎、有效、全面」的風險管理理念，並將培育強大的風險管理能力作為戰略支柱之一，在公司投研體系、銷售體系和中後台體系統一了認識，為推行全面風險管理奠定了堅實的基礎。