「微笑曲線」發出重磅信號 全球資金大舉流入印度

由於大力看好印度後市，知名投資機構富林克林坦伯頓(Franklin Templeton)已在本周大舉買進印度債券，看好印度債市以及盧比前景。

不願具名的交易員表示，富林克林坦伯頓已在周二、周三買進800億盧比(約12億美元)的印度公債，而富蘭克林大舉買進印債的動作，也引發了近日印度盧比的劇烈升值。

周五印度盧比以1美元兌65.42盧比作收，創下自2015年11月以來的新高水平，而累計今年以來盧比累計升值了3.66%。

如下圖所示，外資今年以來一路買進盧比計價的印度債券，目前外資持有印債規模已激增至約3.4萬億盧比，而同時外資的強勢買進印度債券，也令印度債券收益率在近期顯著走低。

白：印度十年期公債收益率、藍：外資持有盧比計價印度債券規模

受惠於近期美元指數走勢疲軟，始終無力站回100點整數大關，市場熱錢似乎紛紛開始撤離美元資產，轉向具有較高報酬的風險性貨幣。

如下圖所示，據美國銀行(Bank of America Corp)統計了旗下對沖基金經理及其他大客戶外匯持倉數據顯示，外匯部位現金流已驚人地出現凈流出，顯示市場看多美元的情緒正快速消散。

美銀統計對沖基金和其他客戶外匯倉位數據顯示，現金流驚現凈流出

而為何美國經濟持續向好、美聯儲同樣在啟動升息循環，但市場資金卻反而流出基本面較佳的美元資產？

以市場上盛傳多年，華爾街投行摩根士丹利提出多年的微笑曲線(Smile Curve)觀察，美國經濟、美元匯率與新興市場三者之間，共存在著以下三種關係：

(1)如紅色區塊所示，當全球金融市場陷入危機或衰退之時，市場避險情緒將會導致資金流入美元資產，造成美元升值。

(2)如綠色區塊所示，當美國經濟強勁，並且其他國家經濟疲軟時，市場資金樂於追捧美元資產，造成美元升值。

(3)如白色區塊所示，當美國經濟疲軟，市場資金將撤出美元，造成美元貶值；抑或是美國經濟與全球其他國家同步走升之時，市場資金樂於「追逐風險」，同樣會造成美元貶值。

摩根士丹利微笑曲線理論

目前印度總理莫迪所帶領的印度人民黨已在3月11日的國會大選上，獲得壓倒性勝利，國際投行正瘋狂看好印度後市政治穩定，故開始大舉加倉印度市場。

素有「新興市場教父」之稱的墨比爾斯(Mark Mobius)近日表示，強勢的中央政府將能夠快速推動政策，印度整體的政治氛圍正朝著改革的方向前進，局勢依舊看好。