恆大回歸A股方案即將提交 相關上市公司受關注

據媒體報道，恆大集團高管近日表示，恆大預計在6月底或7月初的時候，公司就會向證監會提交恆大地產回a的方案及資料，證監會將在三個月時間內批複。此外，恆大集團管理層預計重組后的恆大地產在a股的估值將超過3000億元，並預計2017年的股東利潤還是會有較大的增長。

業內人士表示，恆大土地儲備達2.29億平方米，大部分位於一二線城市，遙遙領先其他主流地產企業。目前萬科總市值不到2700億元，恆大地產回歸a股後有望成為國內第一大市值地產公司。

恆大地產回歸a股后，有利於業務進一步擴展。恆大地產的供應商或其實際控制人，通過直接或者間接的方式參股恆大地產，綁定雙方戰略合作關係，有望在未來獲取更多的訂單。

相關概念股：

寶鷹股份：業績符合預期，訂單充足、海外業務穩步推進

2017q1業績增速符合預期。2017q1公司營業收入為12.97億元，同比下滑6.53%；歸屬凈利潤為6306.08萬元同比增長17.1%。公司業績增速高於收入增幅主要得益於：1）自2016年以來，公司毛利較高的海外業務逐步落地，收入佔比提升，部分抵消了「營改增」對毛利的負面影響，2017q1公司毛利潤同比減少2254萬元，而營業稅金同比大幅下降4102.3萬元，明顯增厚利潤；2）所得稅費用同比減少1276.8萬元，主要是子公司取得國家高新技術企業資格證書，享受15%所得稅優惠稅率所致。公司預告2017h1業績區間為1.81~2.35億元，同比變動區間為0~30%，業績變動主要源於公司業務穩定發展和子公司獲得高新技術企業證書享受優惠稅率。

歸屬凈利率持續改善，經營性現金流有所惡化。2017q1公司毛利率為15.02%同降0.64pct，認為毛利率並未因「營改增」影響出現較大幅度下滑，主要源於公司毛利較高的海外業務逐步落地，收入貢獻佔比提高致公司毛利率改善，（2016年公司簽訂海外訂單70億元，同比增幅達300%）。2017q1公司期間費用率6.37%同增1.51pct：其中銷售費用率0.53%同增0.07pct；

管理費用率4.04%同增0.94pct；財務費用率1.8%同增0.51pct。2017q1公司營業稅金及附加因「營改增」占收入比例由2016q1的3.22%大幅降低2.94pct至0.28%；公司因參股公司虧損，致投資收益同比減少269.94%至-462.2萬元；公司所得稅費用因子公司獲高新技術證書享受優惠匯率，同比減少50.7%至1241.4萬元。2017q1公司歸屬凈利率為4.86%同比增長0.97pct，環比增長0.79pct，盈利狀況持續改善。公司經營性現金凈流出4.39億元，同比下降27.14%，與2016同期相比有所惡化，主要源於職工薪酬獎金支出增加1629.15萬元以及支付各項稅費增長2565.05萬元。

在手訂單充足，海外項目回款良好。2017q1公司累計新簽訂單14.26億元，其中：公共裝修新簽訂單4.3億元，住宅裝修9.43億元，設計業務6009.9萬元。公司累計已簽約未完工訂單134.64億元，為公司2016年營收的1.98倍，在手訂單充足。值得注意的是，2017年q1公司披露的重大海外訂單中，拉圖蔓騰「鑽石」綜合樓項目建築裝飾工程，工程進度13.55%，確認收入1.28億元，收款8919.06萬元，收現比70%；越南峴港jw萬豪酒店工程裝飾施工總承包合同，工程進度1.39%，確認收入1975.36萬元，收款1318.26萬元，收現比66.7%。考慮到這些項目尚處於早期階段，大於60%的收現比體現了公司海外項目回款情況良好。

預計公司2017-2018年eps分別為0.35元和0.43：元，考慮到1）「一帶一路」和粵港澳大灣區雙重受益；2）產業鏈整合拓寬公司業務廣度，增強公司行業競爭力，給予2017年28倍估值。

騰達建設：新規之下上漲阻力減小，低估值／高彈性塑造「小而美」特徵

5月27日證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，隨後上海、深圳證券交易所也出台了完善減持制度的專門規則進一步控制了大小非的減持力度。

經營分析：長期來看減持新規有助於規範金融秩序引導市場回歸價值：與2016年1月的《減持規定》相比，9號文有以下的區別。1）擴大適用範圍，將ipo老股減持，非公發股份減持，大股東通過大宗交易減持等行為統統納入了適用範圍；2）提高減持披露要求；3）減持數量限制更嚴，通過集中競價交易減持ipo老股、非公發股份要適用「三個月1%」規則；非公發股份限售期滿后12個月內通過集中競價減持數量，自股份解除限售之日起12個月內，減持數量不得超過其持有該次非公開發行股份數量的50%；4）完善過橋減持規則；5）授權證券交易所制定規則和監管。

新規之下拋壓減小：公司於2016年9月定增發行5.8億股，增發價格為4.39元，共募資25.2億，在新規出台之前今年9月這一批定增將到解禁期，市場將面臨近6億股的拋壓，新規之後本批定增在到2018年9月之前只能減持不超過50%的定增數量，拋壓將減少2.9億股，將一定程度緩解解禁所帶來的股價上漲阻力。

充足訂單保障業績高增，估值偏低股價有支撐。1）公司2016年全年中標合同22個，合同總額43.18億元，同比大幅增長62.05%，2017年至今中標合同金額為20億元，簽訂投資意向協議2項共104億元，預計意向協議在今年至少落地一半，則保守估計17/18年新簽訂單將分別達到73/120億元，且ppp/bt等高毛利訂單佔比將大幅提升，隨著公司高毛利項目進入結轉期，公司業績有望大幅提振；

2）預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別將達到3.14/6.06/8.05億，業績增速分別高達274%/93%/33%，目前市值77億對應2017/2018/2019年pe估值分別為24/13/10倍，peg估值僅0.1左右，公司目前資產負債率僅41%，pb僅1.65倍，在建築板塊裡面為同等體量上市公司中最低值。

廣田集團：業績繼續保持回升，地產調控影響無需擔憂

公司發布2017年一季報。2017年第一季度，公司實現營業收入18.63億元，同比增長17.9%；實現歸母凈利潤5653萬元，同比增長23.7%，eps為0.04元。

業績繼續保持回升。分季度來看，2016年一季度以來公司分別實現營收15.8億（-9.2%）、23.33億（+21.6%）、23.63億（+19.7%）、38.36億（+61.3%）、18.63億（+17.9%），實現歸母凈利潤0.46億（-33.8%）、1.18億（+21.5%）、1.35億（+44.6%）、1.05億（+423.5%）、0.57億（+23.7%），公司業績自2016年2季度以來觸底回升，持續保持增長態勢。

家裝業務雄起一方。公司深耕家裝市場，2016年q4新簽家裝業務訂單總金額為25.65億元，占當季度訂單總額71%；截至2016年末家裝累計已簽約未完工訂單金額達到140.93億元，佔比65%。互聯網家裝子公司過家家穩紮穩打，厚積薄發，目前在深圳已有四家線下體驗店開業；同時與騰訊成立騰訊過家家，有望快速佔領家裝市場，成為互聯網家裝新龍頭。

地產調控政策影響無需擔憂。2016年9月以來，全國多地出台了力度較大的地產限購限貸政策，但是地產銷售保持火爆，政策影響無需擔憂。2017年第1季度，全國房地產開發投資額累計1.93萬億（+9.1%），商品房銷售額累計2.32萬億（+25.1%），商品房銷售面積累計2.90萬億（19.5%）；公司第一大客戶恆大（2016年營收佔比43.9%）第1季度地產銷售數據也十分亮眼，銷售額達到1134.1億元（+69.3%），銷售面積1244.5萬平方米（+64.7%），傳導到後周期的裝飾行業，預計也會有向好表現。

圖靈貓智能家居系統或將爆發。2017年政府工作報告再次強調5g、數字家、數字經濟以及人工智慧，智能家居或將再次湧上風口。公司針對智能家居進行了積極的業務布局與市場引導，以b2b為主要業務模式，傾心打造「圖靈貓」智能家居系列產品，並開始鋪設面向全國的銷售網路，目前已簽署金額約4200萬的「圖靈貓」銷售協議，智慧家居業務開始有效落地，預計2017年或將爆發。

財務預測與估值：預計公司2017~2019年的eps分別為0.36、0.47、0.60元。