英國即將啟動脫歐？這些「後遺症」不得不知

據智通財經了解，英國首相特蕾莎·梅將於周二(3月14日)向下議院議員說明剛剛結束的歐盟峰會的相關情況。外界普遍認為，特雷莎·梅可能想藉此機會啟動脫歐第50條條款，這就好比扣動了脫歐的扳機，但其中的過程將是緩慢和曲折的。

考慮在談判過程中各種有可能發生的事件，估計和歐盟的談判至少需要兩年。另外，歐盟選舉也可能或好或壞地影響談判的基調。

如果談判進展惡化，被低估的英鎊可能走低，刺激國外購買貼現資產;而具有大量英國風險的公司或將遭受損失，但積極的策略是從英鎊疲軟中受益。

隨著英國正準備啟動《里斯本條約》第50條，從而開始與歐盟各成員國進行談判，全球第三大資產管理公司德盛安聯資產管理(Allianz Global

Investors)發表了此事件將對貨幣、經濟及投資者的影響的觀點。

貨幣：英鎊或將走軟

正如德盛安聯和大多數其他投資者所預期的那樣，全民投票結果最直接和顯著的影響是英鎊的價值，在2016年6月23日公投后的幾周內，英鎊兌美元下跌了約13.2%，歐元下跌了10.7%

，貨幣進一步貶值兩次：去年8月，英格蘭銀行進一步放鬆貨幣政策，以緩和英國經濟尚未實現的經濟衝擊;而去年10月，很顯然英國政府不太可能優先考慮繼續加入歐盟單一市場，這幾乎肯定了英國的「硬脫歐

」。

雖然英鎊的貶值明顯且直接，這種貶值的後果卻尚未完全明顯。由於貨幣對沖的益處和產品生命周期的差異，英鎊貶值的全面通貨膨脹效應才剛剛開始實現。

事實上，德盛安聯預計英國通貨膨脹上升對消費者產生不利影響，預計英國央行會再犯以犧牲通貨膨脹目標為代價而刺激貨幣的錯誤。

英鎊在較長期上被低估，這表明已反映英國脫歐的不確定性。然而，德盛安聯稱，在談判期間英鎊很有可能進一步疲軟，這將吸引全球投資者尋求以折讓價收購英國資產。

另外，歐元也相對疲軟且被低估，因為歐洲央行繼續其量化寬鬆計劃，歐元也將很難走強，並且受累荷蘭、法國、德國或義大利即將舉行的選舉結果的不確定性

。然而，從根本上看，歐元受到當前經濟增長(特別是來自德國)及巨額賬戶順差所支持。

雖然歐洲央行將可能進一步對破壞其銀行穩定採取謹慎的行動，但其貨幣政策可能比英國央行更難以平衡。

經濟：取決於英國和歐盟的新型關係

英國脫歐的長期經濟影響，將取決於在即將進行的談判中英國與歐盟建立什麼類型的新關係。

從表面上看，目前英國經濟比許多人擔心的要好得多。在一定程度上，這可以解釋為其貨幣貶值的緩和效應、中央銀行可調節性及全球經濟溫和性。但更重要的因素可能是，許多英國公司正等待其對未來關係進行澄清說明，然後再作出投資決定。

鑒於英國央行被批評對英國脫歐的系統性和經濟性威脅做出過度反應，英國政府對財政刺激措施保持了「觀望」態度。

隨著談判的展開，歐盟，尤其是其一些成員國及行業，也將在一定程度上面臨與英國脫歐相關的經濟影響方面的不確定性。英國是歐盟汽車、食品、葡萄酒和服裝生產商的一個特別重要的出口市場，即使在宏觀層面上，英國的產出比歐盟其他國家的出口額更大。

另外，潛在分散英國脫歐談判及其政治民粹模仿者也可能阻礙其結構性改革，或將增加對歐洲集團及其單一貨幣的信心。

投資者：需區別風險和機會

德盛安聯表示，即使目前沒有太多的負面影響，也不要期望英鎊會在短時間內顯著走強。而歐元在未來幾個月的最大考驗將來自多國的政治大選，但如果英國脫歐談判，在歐盟成員國之間出現分歧，也可能會令歐元疲軟。鑒於英國脫歐沒有過渡安排或新的貿易協議，投資者需要明智地保持警惕：

首先，投資者需謹慎對待在英國市場有重大風險的行業和公司。

其次，投資者需仔細考慮製造商或供應商的價值鏈，特別是他們對英國和歐盟貿易的依賴及他們保護自己免受關稅風險的範圍。

再者，需準備接受談判過程中標準和規章的「等同性」。

最後，投資者應使用積極管理的投資策略，通過受益英鎊疲軟而投資有吸引力的英國資產或基礎設施。