高速IPO的背後動力

根據券商的數據統計，截至今年6月24日，年內核發了209家IPO批文，而今年以來合計發行239家新股。按照去年的數據分析，今年上半年的新股發行數量已經超越去年全年，A股市場開啟了高速IPO的模式。

值得一提的是，據數據統計，截至今年6月22日，在審的IPO企業合計552家。由此可見，在一周一批次的高速IPO發行模式下，IPO堰塞湖問題獲得了一定程度上的緩解，但在輔導備案登記的擬上市企業數量高居不下的狀態下，IPO高速發行的狀態或許很難在短期內有所改變，而一周一批次的IPO發行節奏已然成為了新時期下的市場常態現象。

年內核發209家IPO批文，年內共發行239家新股，這一系列的數據已經趕超了去年全年的整體水平。

根據普華永道的數據統計，2016年滬深股市IPO達到227家，2015年為219家，而其融資規模分別為1504億元和1586億元。與之相比，今年上半年A股的IPO數據還是非常亮麗的，無論是新股發行數量還是IPO籌資規模，均達到去年全年的整體水平。按照當前的發行速度，2017年的IPO發行數量以及籌資規模將會較去年有著顯著性的提升。

實際上，自去年11月份以來，A股市場基本上實現一周一批次的IPO發行節奏，且月均籌資規模明顯攀升。與此同時，在IPO高速發行的模式下，上市公司業績變臉、大股東變相減持或繞道減持等現象卻屢禁不止。

在IPO新規模式下，取消了預繳款申購的模式，取而代之的則是中籤后再繳款的模式，實際上大幅提升了資金利用率，減緩了IPO發行對存量資金的分流壓力。但，在實際情況下，市場並非擔憂IPO，而是擔憂IPO背後所衍生出來的風險，而在熊市的環境下，IPO高速發行對市場心理層面的衝擊壓力仍然不可小覷。

值得注意的是，在IPO高速發行的同時，再融資新政以及減持新規升級版卻起到了一定程度上的對沖緩解作用。在實際情況下，今年以來上市公司再融資的難度以及門檻明顯提升，再融資的動力有所下降。與此同時，在減持新規及減持新規升級版的壓力下，雖然市場中仍存在藉助組合式減持或協議轉讓等方式完成變相減持，乃至繞道減持等行為，但新規或多或少降低了大股東減持拋售的意願，還是能夠起到或多或少的效果。

但，需要注意的是，在系列的約束規定下，能夠起到短暫性減緩減持拋售的影響，但並未從根本上消除減持的風險，存在把風險后移的問題，而在IPO高速發行持續上演的背景下，高速IPO所產生的後續問題依舊不可小覷，而未來限售股堰塞湖風險更是增加了市場的擔憂預期。

從受理、預披露、反饋會，再到見面會、預先披露更新、初審會、發審會等環節，實際上對於擬上市企業來說，也是充滿著不少的考驗。在此期間，對於周期性較強，業績浮動壓力較大的企業而言，財務數據稍有不合理的地方，則隨時存在被否定或重新排隊等風險。更多時候，因市場環境的變化，IPO間歇性停發，卻打亂了部分擬上市企業的計劃，而相應的數據更新也需要實時滿足發行上市的要求，對企業而言，也是一道較高的准入門檻。不過，當企業成功發行上市，則企業估值與市值獲得實質性的提升，大股東財富地位也會顯著增長，而隨著企業品牌影響力的水漲船高，企業融資渠道得以拓寬，也為其規模式擴張創造出有利的條件。

加大直接融資的力度，似乎成為了近年來的發展主基調。從股市IPO發行節奏、股市年均籌資規模等數據變化來看，股市助力實體經濟的發展也被賦予了較高的期待。與此同時，在IPO堰塞湖長期存在的背景下，試圖通過高速IPO的方式來達到IPO堰塞湖泄洪的效果，甚至藉此逐漸實現隨報隨上的發行方式，似乎成為了市場的發展趨向。但，在IPO高速發行的背景下，市場的承受能力幾何，股市投資信心修復程度幾何，股市財富再度分配是否合理與公平等，卻備受熱議。

不可否認，股市的定位對市場的運行趨勢影響深遠，而過分注重融資的市場還是很難達到均衡股市投融資功能發展的效果。但，面對當下，在抑制資產泡沫，防風險守底線的定調環境下，如何均衡股市投資與融資的均衡發展，如何嚴守股市的系統性風險底線，還是當下重中之重的問題，更直接考驗到治市的智慧。

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