分析上市公司的十一大要點

要點第一項：公司的行業地位分析

也就是了解公司在行業中的地位。我們要尋找和投資的企業一定要是行業龍頭。因為只有行業龍頭才具有最強的競爭優勢和壁壘，如果一個行業里連龍頭企業的盈利能力和成長性也很差，更何況行業中的其他二流企業，這樣的行業基本不值得投資。

那麼，公司的行業地位從哪裡能找到相關的信息呢？

我一般最常看的是企業的招股說明書、年報、半年報、行業資訊、券商深度研報。這些資料裡面基本介紹了行業的發展情況，行業中龍頭企業的競爭地位和競爭狀況。

了解公司的行業地位，就是了解公司在產業中的競爭地位、市場佔有率、未來發展趨勢和行業增速等內容，就是對公司所屬行業的競爭情況、市場情況、發展前景的了解。

要點第二項：公司競爭優勢和劣勢分析

這其實和第一項有直接關聯，你搞清了第一項內容，第二項基本也差不多明了了。這項內容公司一般在招股書、年報等裡面有介紹，但這裡面也有許多虛的內容，我們需要通過後續的跟蹤驗證。

例如，有的企業說自己研發優勢非常突出，但你考察其產品的時候，發現早已是過氣的產品，仍然停留在第二代，可能市場早已經發展到了第三代產品了。

這裡面有許多公司提供的競爭優勢其實不是優勢，而是虛的東西，我們需要通過其產品、盈利能力分析等進行證偽。

至於劣勢，公司往往提的較少，我們只有深入分析行業，進行同行業對比，才能得到公司的差距在哪裡。單看一家公司，往往很難看的明白。

要點第三項：募投項目研究

每個公司上市，其實都是為了融資，那麼融資要投向那些項目，這些項目建成後有何影響，都需要我們進行評估。

募投項目研究不僅包括首發IPO融資研究,也包括公司歷次實施的公開、非公開、定增等融資項目研究。

研究的重點是分析公司融資多少、項目投向、預計對未來的影響、何時建成、建設進度跟蹤等等。

尤其是對你自己持有的公司，你一定要做到心中有數。你最起碼應該知道，我買的這個公司還有幾個在建的大型項目，這些項目大致前景如何，一旦建成，對業績預計貢獻幾何。如果不知道，你就是個傻子，說明你是純粹瞎投資，連自己投資公司最起碼的項目進展都不知道，更別提家底有些什麼，你就是無知和傻瓜。因為這很容易理解，你自己在生活中買個廠子，你最起碼也的了解這個廠子目前上了幾個項目，產能多大，建設期多長時間，預計建成后產品有沒有競爭力，大致能盈利多少。

尤其是對於上市不久的新股、次新股，要把握投資機會，對於募投項目的進度必須時刻關注跟蹤！

要點第四項：公司主業分析

這裡面包括公司主營業務的構成，佔比分析；主營業務核心產品的營收增幅和毛利率分析；

即：公司主營業務有哪些項目和產品構成，各佔主營業務收入的比重如何；這些產品上市以來的營收增長情況如何，毛利率情況如何。

通過分析這些主營產品的結構比例、增長情況、毛利率變化，分析公司的盈利能力是在增強還是在減弱。

要點第五項：公司的成長性分析

成長性分析的重點就是營收和凈利的增長分析，我們要求營收和凈利增長最好越高越好。同時二者增長盡量協調一致，這是最理想的情況；其次是營收增長較慢，但利潤增長較快；最差的是營收、凈利不增長或負增長。

營收增長較慢，但凈利增長較快的情況，這個重點說一下。這裡面有幾種情況：1、行業可能本身增長有限，但行業存在一定的門檻，少數企業在行業門檻的保護下，雖然營收增長有限，但競爭相對緩和，因而毛利率能不斷提高，利潤增長超越營收增長；2、公司本身增速一般，但企業管理能力突出，費用控制能力較強，造成凈利增速遠超營收增速，但長遠看這是不可持續的，費用的壓縮有一定的限度。

像今年我投資的勁嘉股份和東風股份，這兩家企業都屬於煙標印刷企業，該行業增長非常緩慢，但特點是行業具有門檻，這確保了行業中的少數企業即使在營收增速一般的情況下，毛利率依然能不斷提高，造成凈利增速超越營收增速，這些公司的日子過得非常舒服，競爭相對緩和，盈利能力非常突出。

當然，長期來看，只有營收增長前提下的凈利增長，才是高質量的增長。因為無論是通過壓縮成本費用帶來的利潤增長還是靠提價、提升毛利率帶來的凈利成長，長期來看都是不可持續的，只有營收增長才是唯一的高質量增長的途徑！

要點第六項：企業盈利能力分析

企業盈利能力分析是企業財報分析的核心內容和重點，通過這項分析，我們基本能夠確定公司有沒有競爭優勢，競爭優勢是在增強還是在減弱；公司的運營模式大致是什麼樣的；公司的運營效率和負債水平如何。

企業能力分析分析的核心指標是分析：公司自上市以來毛利率、凈利率、ROE、ROA、ROIC的變化趨勢；同時要對ROE進行拆解分析(即進行杜邦分析)，從而識別企業ROE變化的主導因素是什麼，究竟是銷售凈利率、總資產周轉率還是負債槓桿的作用，同時可以大致識別企業的運營模式究竟是高利潤模式、高周轉模式還是高槓桿模式。

要點第七項：企業營運能力分析

企業營運能力的分析其核心就是通過對企業應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率的分析，了解企業的運營效率，識別管理層的管理營運水平。

重點是對上市以來企業應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率進行對比分析，依據其變化趨勢，大致分析企業的營運水平的變化。

要點第八項：企業資產負債分析

資產負債表的分析其實就是對企業家底的分析和摸底。這個分析的核心是把握住企業資產負債表的整體概貌，是資產比較優良、負債較低；還是資產一般，負債很高。

分析

1.看公司資產、負債、股東權益的數字情況，有個整體印象；

2.看資產中的大項：貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產和在建工程的佔比情況，從而識別企業是輕資產企業還是重資產企業，是現金結算模式還是賒銷模式；是高存貨企業還是低存貨企業；

3.看負債中的大項：有無短期大額借款、有無大額預收款。其中大額預收款往往體現了企業超強的競爭優勢，可以佔用上下游的貨款來發展自己。

要點第九項：企業現金流分析

現金流是企業的血液，失去現金流的企業很快會供血不足導致破產，因此現金流是企業的生命之源。

在對現金流量表分析的時候，我們重點把握以下幾個要點：

1.經營性現金流凈額分析。經營性現金流凈額=經營性現金流入-經營性現金流出，凈額為正，說明與經營有關的收入大於與經營有關的支出，沒有產生入不敷出的情況，總體有現金流入，這是企業現金流供血正常的第一個表現。

2.自由現金流分析。自由現金流=經營性現金流凈額-資本性支出，這個其實就是在經營現金流的基礎上考慮了公司必須花費在維持或擴張業務上的資金。自由現金流為正的企業，可以給公司的融資帶來很大的彈性，它可以不依賴資本市場的融資來進行擴張，因為自己的現金非常充足；而自由現金流為負的企業，往往需要舉債或其他手段來維持擴張或保持地位，這給企業的發展蒙上了陰影。

3.凈利潤現金含量指標。這個指標=經營活動現金流/凈利潤，如果長期大於1，說明企業的利潤實實在在收到了現金，是企業強勢和現金充足的表現。

4.銷售收入的現金含量指標。該指標=銷售商品或提供勞務收到的現金/營業收入，如果持續大於1，說明企業的營收是實實在在的現款現貨交易，而不是賒銷產生的；如果持續小於1，則說明企業的銷售有可能是放寬了信用政策，進行了大量賒銷，企業只能通過賒銷佔領市場，是企業產品弱勢的表現。

要點第十項：企業看點(股價驅動因素)

其核心是挖掘企業最新的看點，這些看點可以是企業的新產品、新模式、新布局、新需求、新技術，總之是和市場當時的熱門題材結合十分緊密或資本市場特別關注的政策相關的一些因素。有了這樣的因素，企業就等於埋了炸藥，隨時都可能引爆。

要點第十一項：企業估值分析

估值分析的核心是找到企業價值的窪地，也就是尋找企業低估的理由。我個人常用的估值方法有：歷史估值法、市值估值法、PB法。

歷史估值法多用於上市有一段時間的企業，容易找到估值中樞作為參考，不適合新股和次新股；市值估值法，多用於新股和次新股，這一估值方法的原理從企業的業務布局和行業前景預判企業未來市值的提升空間，多用於發展初期的小企業。

此外，PB估值法也是我經常參考的估值方法，相對於PE，我更願意參考PB，因為PB的B是凈資產，相對穩定，而PE的E是利潤，很容易受人為因素調節，參考意義不大。

好了，企業分析的模板就講到這裡，利用這一模板，你可以分析任何你投資的企業，你可以透過現象看到本質，你可以知道企業有沒有價值，有沒有競爭優勢和壁壘，估值如何，是否存在窪地等等。