A股納入MSCI指數 基金預計中長期市場結構改善

本報實習記者 張煥昀

6月21日, 明晟指數公司（MSCI）宣布從2018年6月開始將A股納入MSCI新興市場指數。市場普遍認為，A股此次成功納入MSCI，最直接的影響是將有100億美元左右的資金因被動地追蹤新興市指數而流入A股，但更為重要的是A股與國際資本市場的融合，將有利於資本市場的長期發展。

中長期結構改善

摩根士丹利華鑫基金指出，A股納入MSCI的短期影響偏積極，但更多影響在於中長期市場結構的改善。從預期新增資金量看：基於5%的納入因子，A股配置到MSCI新興市場指數的權重約為0.73%，對應的資金增量不到200億美元，相對於A股市場近8萬億美元的體量而言比例有限，但若未來全部納入大概會引流3400億美元的水平。從配置時間看：流動性並非立刻注入，正式實施時間分兩步，分別是2018年5月和2018年8月，但MSCI並未排除調整為一次性實施的可能性。短期看，利好消息可以改善市場風險偏好，從長期看，海外投資者對A股的參與度會進一步提升，專業的機構投資者比例仍會進一步上升，A股未來的投資風格預計將逐步理性化。

對此，博時基金宏觀策略部投資經理余軍博士表示，MSCI新興市場指數納入A股是資本市場國際化的里程碑事件。按MSCI公布的執行計劃，初始覆蓋滬港通、深港通交易的222隻中大盤A股。預期未來A股標的將會逐步擴容，A股佔MSCI新興市場指數的權重抑或將有提升。中長期看，國際資金對A股的配置權重將會逐漸加大，的金融、消費以及製造業等龍頭上市公司將會獲得國際投資者的青睞，而目前A股偏價值的投資風格也將延續。

就長期影響而言，鵬華策略分析師張華恩認為，這有助於吸引海外投資者系統性關注A股，優化投資者結構，預計未來3-5年中結合監管政策的持續推進，A股市場環境有望進一步完善，優質公司的投資價值被市場認可的特徵將更加明顯。

博時基金指數與量化投資部基金經理萬瓊表示，美國上市的MSCI新興市場國家指數ETF規模龐大，例如巴西、印度市場規模達到40億-50億美元，韓國、台灣地區亦有約30億美元規模。隨著MSCI將A股逐步納入，將會有更多的資金流入A股市場。美國市場的投資者對A股的配置相對較少，未來人民幣匯率趨於穩定，經濟能保持穩定的增長，QFII投資放鬆管制，長期來看A股市場將更具吸引力，海外投資者對A股參與度會進一步提升，對A股的認知度和配置需求上升，市場機構化的趨勢有望加速，同時，也會對A股的國際化、成熟化起到積極作用。

華潤元大基金認為，從長期來看，若A股權重全部納入MSCI指數，預估流入的資金總量將高達到1萬億—2萬億元人民幣，屆時A股市場與全球資本市場的聯動性會明顯增強，A股市場投資者結構將大幅改善，這將對A股市場投資理念與投資風格等方面產生正面深遠的影響。

短期部分板塊受益

安信證券指出，短期來看，單純MSCI引入新增資金有限。根據明晟公司的數據，當前約1.6萬億美元的資產跟蹤新興市場指數，可估算A股納入MSCI后初期流入A股資金約80億美元，即600多億元人民幣。

華潤元大基金認為，「入摩」結果對投資者情緒將有明顯的提振作用，但考慮到境外資金流入是一個長期漸進式的過程，並且相關的受益股年初至今已有一定的漲幅，MSCI納入A股短期對市場產生的正面影響不會太大。同時華潤元大基金根據測算指出，在入摩方案中權重較大的行業為金融、消費品與工業。儘管此次納入MSCI對整體市場短期的正面作用不大，但考慮目前宣布的方案大幅超出了市場預期，相關高權重的金融股、業績增長穩定的白馬股與估值較低的藍籌股之中，行業龍頭可能在短期內會明顯受益。

張華恩表示，從短期影響來看，預計有利市場風險偏好提升，此前市場對MSCI已有一定預期，但不充分，考慮此次納入家數和權重略有提升，對短期市場風險偏好會有一定程度的提升。從台灣地區、韓國股市的經驗來看，MSCI納入之初，對市場趨勢改變並不明顯。而且6月以來滬港通、深港通資金流動方向也開始由南下變為北上，一定程度上反映了MSCI納入預期，因此預計事件短期對市場有利，但實際影響可能無須過於高估。

萬瓊表示，本次納入的222隻A股，與滬深300重合度較高，且金融行業權重佔比較高，短期內這些相關指數、行業受情緒面影響或將有一定的提振作用。投資者可以關注滬深300、大盤主題類的國內基金產品。