映客60億估值與宣亞合體 宣亞國際將持股48.2%

9月4日晚間，宣亞國際發布了重大資產購買報告書，報告顯示，宣亞國際擬28.9億元收購映客直播48.25%的股權。收購完成後，宣亞國際將成為映客的控股股東。

宣亞國際擬與北京宣亞國際投資有限公司、北京橙色動力諮詢中心、北京偉岸仲合諮詢中心、北京金鳳銀凰諮詢中心簽署《借款協議》，宣亞投資、橙色動力、偉岸仲合和金鳳銀凰向公司提供借款合計21.56億元，借款期限為15年，借款利率為人民銀行同期貸款基準利率；

同時，崑崙萬維發布公告稱，將向旗下全資子公司西藏昆諾贏展創業投資公司轉讓自己持有的映客10.23%的股權，交易對價6.14億。

也就是說，映客目前的估值在60億左右，而2016年9月，上市公司崑崙萬維(SHE:300418)公告將旗下子公司所持有映客3%的股權，以2.1億元價格出售予第三方。這一交易意味著投資者對映客的估值達到70億人民幣。一年時間過去，映客的估值驟降了10億人民幣。

整個收購方案顯示，收購部分股權原為奉佑生、廖潔鳴、侯廣凌、映客常青、映客遠達和映客歡眾共同持有，持股比例分別約為20.94%、4.69%、4.69%、7.79%、5.06%和5.06%。

奉佑生手握股權的交易對價達到12.5億人民幣，其餘創始團隊成員可獲得2.8億至4.7億不等的現金。支付將分期完成。

成立第一年即實現盈利

同時，宣亞國際還公布了映客自2015年以來的營收狀況。

財報顯示，當年周亞輝所言非虛。與大部分仍處在「燒錢」階段的平台不同，映客在成立的第一年(2015年)就實現了167萬(未審計數據)的盈利。而利潤峰值出現在2016年，映客作為獨立直播平台獲得了43.4億收入，利潤4.8億，而2017年的第一個季度，實現營業收入10.35億，凈利潤達到2.44億。

實際上，映客主要的收入來源是移動直播收入與廣告收入。其中移動直播收入又可分為用戶充值和打賞(虛擬禮物購買)分成兩部分。

除去主營業務之外，2017年第一季度映客購買理財產品產生的利息為340萬人民幣，政府補貼1065萬。

而成本結構中，主播成本、伺服器託管費佔比較重。2016年至2017年第一季度，主播成本從2.4億激增至5.1億，增幅高達112%。可見，高收入的代價是高投入。

值得注意的是，映客一直都在走「全民直播」路線，相比起一些遊戲、賽事直播來說，幾乎很少下重注注在頭部主播上，或與其他競爭對手爭奪資源，但主播成本仍然居高不下。

獨立直播平台的瓶頸是什麼？

2016年至2017年第一季度，映客凈利率從11%上升至23%，但估值反而下降。這其中固然有政策收緊、行業降溫等原因，但更深層的理由是什麼呢？

以YY和陌陌舉例。

YY作為一個始終賺錢，且保持盈利增長的視頻直播公司，卻難以獲得資本市場青眼。PE始終維持在十倍上下。而此前一直陷在虧損泥潭，靠直播扭虧為贏的陌陌市值卻扶搖直上。陌陌值錢的原因在於底層的社交關係沉澱，直播只是其中的一個變現途徑。而對於YY來說，直播是唯一的選項。相較之下，誰更有想象力不難發現。

映客也面臨著相似的問題。未來，直播會成為社交軟體的標配，而絕非是一個獨立平台。

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