美債德債利差收窄 歐洲央行貨幣政策不容忽視

今年年初以來，美債與德債之間利差收窄，主要是受到了經濟基本面、利率決策、歐洲央行資產購買規模等的較大影響。此外，歐洲央行貨幣政策不僅影響德債收益率波動，也會影響美債收益率波動。在近期歐洲經濟復甦的環境下，歐洲央行可能會在下半年開始討論退出QE的計劃，投資者需重點觀察。

自2013年來，美債、德債的收益率走勢持續分化，美債和德債的利差也持續走闊，但近期利差有所收窄，原因兩點：首先，德國經濟穩健增長符合市場預期，各項經濟數據提振信心，歐洲經濟表現好於美國，避險情緒有所下降，德債收益率小幅上升。其次，受歐央行資產規模購買變動的影響，德債收益率在資產購買規模縮減時會上行，特別是近期歐洲央行明顯減少資產購買規模，從而推動了德債收益率的上行。

今年年初至今，德債收益率略有上升，美債收益率震蕩下行，但今年上半年德債和美債之間的聯動性已有所體現，主要是受到了美聯儲兩次加息以及歐洲央行資產購買規模變動的影響。

歐洲央行貨幣政策不僅影響了德債的收益率波動，同時也會影響美債的收益率波動。除了利率決策外，歐洲央行資產購買規模的變動牽引著德債收益率走勢，進而對美債和歐元區債券市場都會產生一定的影響。對於未來一段時間的經濟走勢，德拉吉在剛剛召開的央行年會上表示，目前歐元區內經濟復甦強勁，但通脹數據尚未達到目標，仍然需要保持很大程度的寬鬆政策。隨著經濟信心的顯著回升，通脹數據和就業率在未來半年內或可達標。

因此，投資者此時應增加對歐洲經濟和歐洲央行貨幣政策的觀察，從「重點觀察美聯儲」過渡到「美聯儲、歐央行都關注」。