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金地商置(00535):公司貨值超1800億,今年銷售目標不少於350億

金地商置(00535):公司貨值超1800億,今年銷售目標不少於350億

近日,內房板塊好戲連連。繼綠城(03900)在7月3日大漲之後,金地商置(00535)接棒,在7月6日股價飛揚,飆漲21.05%。對於金地商置此番暴漲的解讀,智通財經在《剛剛!金地商置(00535)一「漲」成名,市值飆升19億》一文中有詳細分析。

據了解,金地商置是金地集團(600383.SH)旗下獨立運作的地產投資、開發及運營管理的唯一海外平台。2012年,金地集團收購港交所上市公司星獅地產,並於2013年更名為金地商置。

一向處事低調的金地商置近期股價波動較大,其背後的投資邏輯在哪裡, 智通財經特分析如下。

1、目前公司大概有1100萬平方米的土地儲備,23%在北上廣深一線城市,其加權平均土地股權約60-65%。其土儲大部份是在2014-2016年上半年拿到,故其銷售毛利率在過去幾年都能達40%以上,毛利率為同業中首三名之一,加上其周轉在近年加快,更保證未來盈利上升的基礎。

(金地商置在2016年底的總土儲,數據來自公司年報)

2、公司市凈率偏低,估值便宜。

在現價0.69港元的基礎下,金地商置市凈率才1倍,相比近半年股價大幅上升的二線房企如旭輝(00884) (市凈率1.4倍) 、新城發展(01030)(市凈率1.55倍) 等, 金地商置的銷售增長更快、毛利率更高且凈負債率更低,股價更有機會追落後補回升幅。

3、公眾持股28.63%。

金地商置現在的股權結構為:金地集團持有41.57%;印度尼西亞力寶集團持有29.8%;剩下的為其他公眾股東,持有28.63%。街貨數目較少且在7月 6日大成交下很多街貨已入強者手中,未來股價向上機會更大。

(數據來自公司2016年年報)

4、公司的貸款利率較低。

2016年底,金地商置總借貸101.6億元人民幣,其綜合利息成本約為4.5%-4.8%, 利息成本為行業中較低水平。

5、金地商置的目標。

一是,在2018年擁有1500萬平方米的土地儲備及全年合約銷售超過500億元人民幣,規模達到中型地產商的發展水平。

二是,金地商置希望到2020年,公司商業園規模達到150萬平方米,在五年內把它分拆做REITs上市。

投資及管理商業園是金地商置在2016年開展的一項新業務。受成功租賃和管理深圳威新科技園一期及二期的經驗啟發,金地商置計劃在一線及二線熱門城市收購新土地以發展商業園。為此,2016年,該公司在上海收購三幅土地,用於發展商業園。

三是,金地商置將在全國最大15個城市擴大業務規模,發展快速周轉的住宅物業。同時,通過在美國投資房地產項目。2017年起計劃投資內地以外,如香港、倫敦的房地產項目。

6、金地商置貨值超1800億元人民幣,2017年銷售目標不少於350億元人民幣。

智通財經注意到,目前金地商置有1100萬平方米的土地儲備,公告數據顯示,2017年上半年公司項目的銷售均價約1.7萬元人民幣/平方米。如果參照此均價水平,也就是說,金地商置的公司貨值超1800億元人民幣。

另外,2017年上半年金地商置銷售額激增至226億元人民幣,完成原來銷售目標350億的64.6%。根據公司的推盤情況來看,全年的銷售額有望突破這個目標。

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