傑克遜霍爾年會來襲 聚焦耶倫女王講話！

本周四(8月24日)-周六(8月26日)傑克遜霍爾央行年會將召開，今年的會議主題為「促進變化中的全球經濟」。美聯儲(FED)主席耶倫(Jannet Yellen)將在會議上發表演講，分析師將從其講話中尋找關於政策正常化方面的信息。

上周美聯儲官員及分析師們表示，儘管存在通脹疲弱相關擔憂，但股市穩步上漲、長債收益率低迷和美元走軟，已讓美聯儲做好今年再次升息的準備。

美聯儲上周公布的7月會議紀要顯示，決策者意見有分歧，一些委員重點關注疲弱通脹，認為這是應暫停進一步升息的一個原因，另一些委員則認為仍寬鬆的金融環境構成風險，美聯儲需加以應對。

上周有兩位美聯儲官員表示，儘管聯儲升息，但最近金融環境有所放鬆，這一事實是保持緊縮政策計劃的一個原因。這其中包括以前採取較溫和政策立場的FOMC副主席杜德利。

美聯儲上周四(8月17日)表示，耶倫在傑克森霍爾會議的主題演講將討論「金融穩定」。這次演講的性質，意味著她有可能解釋其對縮錶速度的看法，什麼狀況可能導致她改變預設線路，以及在通脹低迷情況下她傾向於多大程度推遲加息。若有關於其他央行政策正常化可能如何改變美聯儲計劃的內容，也將給人以啟發。 NatWest Markets Strategy的分析師團隊表示，「如果耶倫主席在傑克森霍爾提出類似的觀點，說金融環境是目前支持維持逐步緊縮步伐的一個要素，我不會感到驚訝。」

道明證券(TD Securities)分析師團隊預計，耶倫的講話可能較為中性，但如果「她將金融穩定相關擔憂上升成為支持採取更激進升息路徑的一個因素」，那她的講話將顯得意外「強硬」。

耶倫今年6月時曾就此事發表過意見，當時並未顯得過度擔憂。當被直接問及金融環境放鬆是否可能支持加快升息時，她指出金融市場狀況只是美聯儲制定政策時所考察諸多信息中的一個方面。

美聯儲官員的最新預測顯示，決策者預計今年再升息一次，可能在12月，與此同時開始縮減資產負債表。措施雙管齊下，將給短期借款成本、以及對企業和家庭投資決定而言至關重要的較長期利率都帶來上行壓力。

然而，近來疲弱的通脹數據令一些美聯儲委員認為這些計劃應當暫緩，至少暫緩預期中的升息，直到可以清楚看到經濟復甦持久，且價格漲幅將升向美聯儲的2%目標。目前通脹率比目標低大約0.5個百分點。

相對的做法是：政策維持寬鬆，而金融環境在升息之際仍然放鬆，給了美聯儲在不招致太大經濟放緩風險的情況下進一步收緊政策的空間。長債收益率最近下跌，加上企業獲利強勁，共同推高股市。全球其他地方經濟改善，特別是歐元區，也促成了美元下滑所帶來的金融環境放鬆。

根據7月的美聯儲會議紀要顯示，「一位參與者」指出在當前環境下緩慢而持續地收緊政策，將可能在擔心金融市場過度波動和重點關注通脹的兩派委員之間達到適當的平衡。

另外，歐洲央行行長德拉及(Mario Draghi)本周也將在傑克遜霍爾年會上講話，市場參與者將尋找2018年歐洲央行縮減每月資產購買規模的線索。這可能是他在歐洲央行9月7日會議前的最後一次公開講話。