金融去槓桿要充分發揮MPA體系作用

近期，隨著金融去槓桿的不斷深入和二季度末宏觀審慎評估(MPA)考核的臨近，貨幣市場和債券市場出現了一些波動，銀行業的流動性似乎也有些緊張，商業銀行之間存款搶奪也在不斷加劇。所以，有些專家就認為這與目前的金融去槓桿力度過猛以及表外理財納入MPA考核有關。不過，筆者認為，要辯證看待去槓桿，而且，金融去槓桿過程中還是要充分發揮MPA體系的作用。

金融機構表外理財近年來發展很快，尤其城商行和農村金融機構擴張迅猛，大幅超出MPA監管紅線。但理財資金並沒有真正配置到該配置的領域。一些理財產品、融資方式的「創新」，不僅沒有成為服務實體經濟的渠道，反而成了規避宏觀調控、信貸政策的妙方，僅充當銀行與企業間資金的「二傳手」。

儘管市場整體「不差錢」，但理財產品資金運用不能與實體經濟對接，而企業經歷的融資環節卻越來越多。更麻煩的是，部分資金最終還是投向了房地產、產能過剩行業、大宗商品及債市，既造成融資的逆政策走向和低效率，更帶來金融資產加槓桿和潛在的風險。監管層的指導思想還是想通過金融表外去槓桿，把銀行過度膨脹的表外資產趕到表內。同時，對部分表外創新業務的監管還要通過MPA擴圍解決。

從去年起，央行將差別準備金動態調整和合意貸款管理機制升級為「宏觀審慎評估體系」即MPA體系。MPA全面關注資本和槓桿、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、外債風險、信貸政策執行等方面內容並形成綜合評價結果，其中「宏觀審慎資本充足率」是MPA評估體系的核心。從今年一季度起，央行又正式將表外理財納入MPA的廣義信貸範圍，以合理引導金融機構加強對錶外業務風險的管理。表外理財資產扣除現金和存款等之後納入廣義信貸範圍，納入后廣義信貸指標仍主要以餘額同比增速考核。這可以說是加強和完善宏觀審慎管理的又一重要決定和政策選項。而對錶外理財強化監管和加強宏觀審慎評估，既有利於表外理財資金用於支持實體經濟，又有利於金融業去槓桿，抑制資產泡沫，防控系統性金融風險。同時實踐也表明，MPA實施近一年多來成效顯著，廣義信貸增長較為平穩有序，資本約束資產擴張理念進一步貫徹體現，金融機構經營總體穩健。

接下來，以金融去槓桿帶動實體經濟去槓桿的相關政策舉措還會陸續登台亮相。不過，經驗表明，金融去槓桿既需要堵住資金的高風險流向，更需要將金融體系的流動性疏導進實體經濟。如此，才能在支持實體經濟的同時，降低金融風險，真正維護金融安全。而MPA考核注重評估商業銀行常規經營風險，補充調節商業銀行順周期宏觀風險，防控金融創新帶來負面的系統性風險。整體來看，只要商業銀行MPA達標，那麼基本上就是一家審慎經營、穩健發展的健康的銀行，不會對宏觀金融風險帶來衝擊。當然，MPA作為一套央行打分體系，其中包括前述很多指標，用來區分銀行「乖孩子」、「熊孩子」，每季打分，並有獎罰。而根據MPA考核規定，銀行廣義信貸增速與目標M2的偏離不得超過22至25個百分點。無疑，這項政策對銀行特別是中小銀行的表外理財、委託投資等表外業務等在季末面臨大幅壓縮的壓力，還會導致銀行面臨資產負債表上同業資產的剛性調整壓力，對流動性和債券市場去槓桿也會產生較大衝擊，這個方面在一季末的實踐中也得到了驗證。但是我要說，只要有利於金融業去槓桿，抑制資產泡沫，防控系統性金融風險，將表外理財資金引導到支持實體經濟，那麼，加強監管和業務規範所付出的這些代價也是值得的。同時，在實際操作中，旨在加強流動性管理的貨幣政策工具比如MLF、SLF 、「PSL+逆回購」等的精準使用，再配合MPA考核，能夠充分發揮「貨幣政策+宏觀審慎政策」的雙支柱政策框架的作用。6月6日，央行開展了為期1年的MLF操作4980億元，操作利率3.20%，無逆回購操作。這樣的操作頗具藝術性，向市場釋放了維護流動性基本穩定的明確信號。下一步，建議MPA還要根據形勢需要不斷擴圍評估指標，並與《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》中整個資管行業統一的監管標準進行有效銜接，進一步實現宏觀審慎評估和管理。同時在指標評估上要給予商業銀行較大的自由空間，在操作上更多地發揮金融機構自身和自律機制的自我約束作用，力爭在抑泡沫、去槓桿、防風險、引導資金脫虛向實等方面發揮MPA更加重要的作用。