470億元！高翎資本聯手鼎暉投資啟動「鞋王」百麗私有化

大概從2012年開始，「鞋王」百麗開始有了衰敗的績效，回頭看千億市值早已成了往事。

投資界（微信ID：pedaily2012）4月28日消息，高瓴資本集團集團聯手鼎暉投資以及百麗國際控股有限公司（股票代碼：01880）的執行董事於武和盛放組成的財團，今日聯合宣布其已向百麗國際控股有限公司董事會提出要求向公司股東提呈建議。倘建議獲批准及實施，公司將以協議安排的方式實現私有化。

據了解，私有化之後，百麗國際將著重於徹底轉型所需的投資以期提升企業長期競爭力。此外，該公司已向聯交所申請股份由2017年5月2日上午9時正起於聯交所恢復買賣。

從現金規模來看，百麗國際超過此前萬達商業345億港幣的私有化規模，已為港交所史上最大規模的私有化交易。交易完成後，百麗將撤銷股份在聯交所的上市地位。

470億元啟動私有化

2007年5月，百麗國際（01880.HK）在港交所掛牌，市值697億港元。此後10年迅速擴張，光芒籠罩著整個女鞋品牌，最高峰市值一度達到1500億港元。

今年4月18日，百麗國際停牌，原因是被傳將被鼎暉投資以57億美元收購。如今的百麗市值444.8億港元，相比最高峰時的1500億港元市值折讓超過2/3。

根據建議，聯合要約方將向百麗國際股東支付註銷價格為每股6.30港元，公司全部已發行股份的總估值為531億港元（摺合人民幣約470.66億元）。建議完成後，高瓴資本集團將持有公司股份的56.81%；鼎暉投資將持有12.06%；包括於武及盛放在內的參與建議的管理層，將共計持有其餘31.13 %。

百麗國際董事長鄧耀先生和首席執行官盛百椒先生通過他們所控制的實體共計持有公司全部已發行股份的25.75%，該等實體均就此建議作出不可撤銷承諾，將投票贊成建議及出售其所持股份。

從近幾年百麗的財報來看，2012年則僅增長了2%，此後，增速就再也沒上過兩位數；2014財年的47.639億元跌至2015年的29.341億元，這是百麗國際首次錄得上市9年首次利潤下滑。的鞋類業務遭受大幅下滑，從截至2014年2月28日財年第四季度以來同店銷售額錄得連續13個季度負增長。

有關百麗陷入困境的原因，多數媒體都做過分析，投資界總結主要原因有三：

1、女鞋行業線下市場飽和，消費場景逐漸變遷，大量自營網點導致「船大調頭難」；

2、受電商猛烈衝擊，但百麗轉型電商失敗；

3、消費升級下，主要消費軍轉向更高端品牌，而且不太創新的百麗「款式顯老」備受詬病。

日關3店，「女神」不買鞋了？

幾年前一位基金經理曾經說：研究鞋業時會把公司分為兩類，一類是百麗，一類是非百麗。足見當時百麗的市場地位。

前幾年，女神去逛百貨超市買鞋，基本都在逛百麗。百麗旗下的品牌有Belle,、Teenmix、Tata, 、Staccato、Basto、JipiJapa、Millie』s、Joy&Peace、15MINS、Mirabell，此外，百麗代理的品牌有Bata、CAT、Clarks、Mephisto、Merrell等，運動品牌NIKE、Adidas，可謂「鞋王」。

百麗在上市之前，鞋類業務上已經擁有6個自有品牌和2個代理品牌，上市之後，百麗立即展開了一系列的收購：如3.8億收購斐樂、6億收購妙麗、16億收購森達等，大量的資本運作使得百麗牢牢站住了女鞋中端市場。

但是，百麗並沒有迎來長久的風光。受電商的衝擊，2009年百麗開始涉足電子商務。先是成立了淘秀網，后又正式上線百麗集團投資的優購網上鞋城，2011年8月19日，又將淘秀網合併至優購網上鞋城。2013年，優購更名為優購時尚商城，向時尚電商轉型。

一直「遲疑」的轉型進行的並不順利。先是原優購網CMO徐雷、高級副總裁謝雲立和COO張小軍先後離職。此外，消費場景的變化、移動互聯網的發展、電商革命等等一系列的衝擊更使得這個擁有超2萬自營網點的集團難以「掉頭」。正如此前盛百椒在業績發布會上表示，百麗未來一兩年收入和盈利都沒有逆轉可能，如果不轉型的話，集團只會「慢慢地死去」。

轉型失敗最直觀的數據就是門店數量的減少。從2015年到2016年，僅僅一年的時間，內地的百麗零售網點減少366家。僅僅去年6月—8月，集團在內地就關閉了276家門店，相當於平均每天關店3家。

百麗近期發布的2016/2017財政年度第四季度零售營運數據及盈利警告，宣告集團利潤連續兩年下滑。公告稱，預期其2016/2017財年的利潤將減少約15%-25%。

不僅是百麗，其他鞋企的日子也不太好過。3月28日，達芙妮發布2016年年報顯示，集團全年巨虧8.191億港元，是上年同期的2.16倍。達芙妮在過去的21個月里，凈關店1562家，平均每天都有2-3家路邊店在關閉。

4月17日晚，廣州女鞋品牌KISSCAT母公司天創時尚披露了上市后的首份業績報告。報告顯示，公司2016年營業收入同比下降5.07%；素有「鞋業第一股」之稱的星期六，報告顯示公司2016年營業收入14.84億元，比上年同期下降9.64%。

十多年過去了，坐落於東莞郊外的大片百麗鞋廠白色的廠房牆上早已爬上了銹跡，一如百麗國際褪去了往日的輝煌。80后、90後主力消費軍已長大，開始轉向更高端的品牌。女人善變，一直不變的百麗們怎麼能抓住女人的心？

深諳的中產階級消費升級的投資方

實際上，早在12年前的2005年，鼎暉投資就與摩根士丹利旗下的兩家基金公司(MSI、MSII)合計出資2366萬港元，認購了百麗國際9860萬股可贖回股。

鼎暉投資代表評論道：「我們長期以來與百麗國際風雨兼程。這次的私有化建議能使公司集中資源來實施必要的轉型。」

投資過眾多消費品品牌的鼎暉投資，投資過蒙牛乳業、南孚電池、萬洲國際等消費品，近年來幫助萬洲國際等被投企業收購海外項目並完成整合。此前，鼎暉投資創始合伙人王霖曾表示，「消費成長業務，即為鼎暉投資過去所做的成長型投資，這一塊也是鼎暉投資比較擅長的」。

高瓴資本集團集團在消費品領域出手不斷，近年來投資了包括藍月亮、大潤發、美團等知名企業，在電商領域，更是投資了電商巨頭京東商城。「()中產階級消費崛起和移動互聯網普及，對於真正具有企業家精神的人是一個絕妙的時機」， 高瓴資本集團創始人兼首席執行官張磊堅持看好正處於消費者需求轉型階段的市場。

純百貨的消費場景不斷在弱化，電子商務也逐漸成為過去。如馬雲提出的新零售，未來線上線下必須結合起來，才能為企業帶來更多收益。在不斷試錯的情況下，傳統電商變革尤為顯得迫切。

張磊表示：「我們深信高瓴資本集團的長期資本基礎，結合我們在數字化和公司運營方面的深厚經驗，必定可以幫助百麗國際通過實施必要的變革，在網路時代重獲生機。」

純百貨的消費場景不斷在弱化，電子商務也逐漸成為過去。如馬雲提出的新零售，未來線上線下必須結合起來，才能為企業帶來更多收益。在不斷試錯的情況下，傳統電商變革尤為顯得迫切。

但是，獲得一線投資機構的支持就能幫助如今的百麗國際起死回生嗎？誰也說不好，但是對於百麗國際來說，有深諳消費領域新趨勢的投資人去幫助企業轉型，相比靜待這艘大船沉沒，無疑是最好的選擇。

本文為投資界原創，作者：王瓏娟，原文：http://pe.pedaily.cn/201704/20170428412590.shtml