香港股市新政對A股市場建設的啟示

就建議設立創新板及檢討創業板徵求市場意見，其核心內容有兩點：一是針對香港主板、創業板等存在的問題進行大幅改革，提高上市標準和流通股比例，創業板還將控股股東禁售期延長至兩年，未來主板將定位於優質板塊，簡化轉板程序；二是設立創新板，包括服務於未有盈利的僅供機構投資者參與的創新初板，以及服務於同股不同權的創新科技互聯網企業，創新板允許內地公司前往第二上市。這些改革措施如實施將對香港資本市場的長遠健康發展帶來重大和深遠的影響。

香港市場這次重大改革，是在全球資本市場競爭加劇，原有設計不能滿足時代變化的大環境下進行的。2014年，阿里巴巴因同股不同權問題最終棄港投美，引起了香港各界反思，同時，香港市場「老千股」過多，有識之士希望對香港市場進行重大革新。此次新政如能最終得以實施，無疑將極大提升香港市場的整體競爭力。境內一大批未上市創新企業有可能將香港作為重要上市地選擇，而已在美國上市的互聯網企業也有可能來香港第二上市。

2014年，阿里巴巴的上市問題曾引起香港金融界的爭議，一方以程序正義不可破壞為理由，反對給阿里巴巴網開一面；一方認為此事攸關香港市場重大利益，主張特事特辦，爭執的結果是「規則派」戰勝了「利益派」。兩年後，香港市場通過重新制定規則，從長遠角度解決這個問題，同時把現在市場中長期存在的弊端一併解決，規則與實際利益衝突，最終以這種方式得以解決，值得稱道，也值得A股市場借鑒。

內地A股市場近年來確立了市場化和法治化的發展方向，但推進之中受到較多掣肘。市場化方面，相關措施受制於二級市場波動，受到一定阻力，各方力量長期博弈，有時陷入僵持，耽誤了市場功能的完善和發揮。法治化方面，相關法律修改也顯得有些遲緩，對市場化的推進形成了一定的阻礙，也影響了市場秩序的進一步改善。涉及A股市場升級和發展的一些重大內容，如允許接納虧損企業上市、允許同股不同權企業上市等問題，未進入當前議題。

這種情況下，境內優質公司紛紛奔赴海外，資本市場未能補充最優質的血液，投資者也因此無法充分分享新經濟的巨大收益。資本市場的功能也因此難以充分發揮。這種局面，對企業、對投資者、對經濟，都是一種遺憾。如何儘快推進現有市場的制度建設，讓市場機制充分發揮起來，同時，儘快促進資本市場的升級發展，提高國際競爭力，值得市場參與各方認真思考。