樂視股價跌破質押成本線 生態化反童話破滅？

OFweek智能家居網訊：據媒體報道，受此前一連串的負面消息和其在印度公司大裁員並將撤出印度的消息影響，樂視網3月3日股價一路下跌，盤中跌幅一度達到7．56％，跌破之前樂視創始人兼董事長、樂視控股CEO賈躍亭質押樂視網股份成本線。那麼問題來了，前段時間已經接受融創168億元人民幣投資且號稱資金鏈斷裂問題已經解決的樂視，為何股價仍一路下跌？

其實提及樂視，除了其主營和上市的樂視網外，業內和資本市場受樂視此前一直宣講的生態化反模式的影響，其看待樂視的前景已並非單純的樂視網，而是包括智能手機（樂視移動）、智能電視（樂視致新）、電動汽車（賈躍亭個人投資的法拉第未來Faraday Future）、樂視體育等子生態的表現，但近期諸多的事實證明，這些支撐生態化反模式的子生態不僅表現欠佳，還在各自所處的產業中面臨強勁的挑戰。

首先看賈躍亭最為看重的子生態之一的汽車業務，雖然其在年初美國舉辦的CES上發布了其首款量產車型——FF91，且號稱創下了全球電動車百公里加速度的記錄，並以此作為主要賣點之一，但不久之後，全球電動汽車老大的特斯拉就刷新了這一記錄。

之後特斯拉發布了2016年第四季度財報，在營收同比增長88％、虧損同比收窄及其CEO馬斯克宣布Model3在今年開始量產的多重利好下，由於投資者對特斯拉持續「燒錢」模式的憂慮及CFO傑森?惠勒的離職，特斯拉股價大跌6個點。

例如摩根斯坦利就發布警告，2017年上半年，由於生產Model 3汽車，特斯拉的資本支出預計在20－25億美元，這使得特斯拉剩餘資產價值不到10億美元，經營風險大幅上升。

與此同時，投行高盛也因為擔心斯拉Model 3車型今年生產時間可能會被推遲以及預計該公司將出售股權募集17億美元資金，將特斯拉股票評級從「中性」下調至「賣出」，進而導致特斯拉的股價再次下跌，截止到目前，特斯拉僅在今年，其股價的總跌幅已經達到11％左右。

所謂以人為鏡。作為深耕電動汽車10多年，被業內公認為該產業老大的特斯拉到現在依然在量產一款汽車時需要「燒錢」，幾乎從零起步的法拉第未來就更可想而知。而從其近期披露的各種信息看，所謂造車實際上均處在前期準備階段（例如工廠建設剛進入第二階段），這意味著後期的投入將巨大，至於需要「燒」多少錢才能達到量產，至少可以滿足其聲稱的訂單的需求，未知的因素（包括技術）太多，但這些因素中惟一可以肯定的就是「燒錢」。

據樂視官方保守估計，法拉第未來至少需要100億元才能正式投產開賣，而最近，賈躍亭希望給法拉第未來再融資10億美元，先不說些錢真的能否滿足一款高端量產車的需求和是否可以盈利，賈躍亭目前最大的問題就是融資的手段和資本已經耗費殆盡。

除了汽車外，隸屬於樂視移動的智能手機在賈躍亭宣稱的樂視生態化反模式中應是僅次於汽車的重要子生態之一，但其表現更是令人擔憂。變相併購來的酷派除了大幅虧損外，其去年規模也在大幅縮減，去年全年出貨量僅為1500萬部，加上樂視自身的2000萬部左右，其規模充其量在智能手機產業中屬於其他，不要說第一陣營，甚至不及第二陣營的聯想、中興和小米等，而這還是在樂視智能手機硬體本身不掙錢（其實是賠錢）下取得的。而到了今年，形勢可能更加惡化。

據賽諾數據統計顯示，在今年1月，樂視手機的線上出貨量僅21萬部，在前10的排名中僅位列第8，同比下滑42．4％，為10大廠商中跌幅最大；按營收計，在前10排名中墊底，同比下滑46．1％，為10大廠商中跌幅最大。而從整體（線上和線下）出貨量和營收看，樂視手機出貨量未能進入前10，營收在前10中排名墊底，同比下滑10．5％。

可以說，新年伊始，樂視手機陷入了出貨量與營收均大幅下滑的窘境。如果說之前，樂視手機的策略或者說模式是以低於手機硬體的成本價來促進自身手機銷量的增長，化反成樂視的會員，那麼從目前看，這種模式已經失效，即在營收大幅下滑和虧損的情況下，手機銷量不增反降，這才是危機的根源所在。

再看相對樂視非上市板塊中比較好的智能電視（隸屬於樂視致新），與智能手機類似，其模式也是以低於該市場的成本價化反成樂視會員來盈利，但從其今年開始強調智能電視業務本身要盈利，且與其他智能電視廠商跟風漲價看，前期樂視智能電視所謂的生態化反根本不能彌補硬體本身銷售帶來的虧損，這裡先不說其業務本身能否最終盈利或者盈利面臨的諸多不確定因素，僅從硬體要盈利和漲價這些現象，賈躍亭再次自證了樂視生態化反模式的脆弱，甚至是悖論。

從上述業內及樂視最為熟悉和看中的汽車、手機和智能電視生態看，樂視生態化反模式最大的悖論不是業內熟知的「燒錢」，而是「燒錢」之後並未在相關產業中打造出可以彼此支撐其生態化反模式的核心競爭力，加之某些業務板塊本身的表現就與生態化反模式存在悖論，而此次樂視股價的暴跌，更是業內對於樂視生態化反模式悖論的一種切入本質的反映。也許樂視生態化反的故事該講完了。