【汽車人◆觀察】為什麼豪華車4S店將成為險資的新目標？

車險改革對保險公司而言，這無疑將加大行業的競爭，尤其在爭取優質的高端客戶群方面。所以乾脆他們把目標放倒了優質客戶的源頭，就是這些4S店。

互聯網行業給人的印象是總想要改變別的行業，美名曰顛覆傳統。現在又一個龐然大物來了，它也會顛覆別的行業，更有可能改變其產業鏈的邏輯。沒錯，它就是非銀金融的保險行業。

人們還記得平安收購汽車之家，弄得業內一時議論紛紛。保險行業和互聯網行業倒是有些共同點，比如，險資要的也是「入口」。

談到這兒，很多人可能會聯想到觀致汽車，但本文要說的是經銷商集團。如果隻眼光放在A股，可能我們還看不出什麼端倪，畢竟A股的汽車經銷商市盈率大多超過20倍，估值較高。起碼比美股（15倍左右）和港股（10倍左右）高。

就在幾年前，汽車經銷商被人們認為是不那麼優質的資產，原因是隨著汽車行業競爭的日益白熱化，議價能力大大受制於整車集團的汽車經銷商，在利潤率方面不斷縮減。正常的情況，新車銷售只有2到3個點的利潤，經銷商又是重資產，所以被投資者嫌棄也就不足為奇了。

但業內人士都知道，經銷商不賺錢只是的經銷商不賺錢，美國的汽車經銷商還是比較滋潤的，其估值反而比整車廠商還要高一點。原因是他們的售後服務和汽車金融的收入佔比更多。

保險資金的邏輯跟基金不一樣，保險公司第一個重點要的是穩定的現金流，第二個他們看中的是高端保險客戶的入口。一面隨著汽車金融的滲透率越來越高，另一面，隨著老百姓有錢了，對保險越來越看重，近兩年險資的浮存金大跨步增長。

於是，險資開始把投資目標瞄向以銷售豪華車為主的經銷商集團，他們希望通過拿到這些4S店而佔據汽車金融的入口，獲得優質客戶。

事實上，經銷商和聰明的投資者早已先知先覺。在香港上市，以經營豪華車為主的幾家經銷商，如正通汽車、中升控股和永達汽車，在短短的時間內股價水漲船高，不到一年就股價翻倍。正通汽車進入2017年以來股價就漲了三倍，從2.1港元飆升到了最高的6.49港元。

股價增長的原因，是這些經銷商集團的控制人、大股東、母公司乃至上市公司自身不斷的增持或回購股票。究其原因，不外乎兩點，他們認為現在的這個價格便宜。其二，他們知道未來會有險資要買這些資產，被收購前，自己先進更多。

為什麼說險資會在這個時候對這些4S店感興趣呢？這要從商業車險的改革說起，2015年6月車險改革在六個省區市開始試點實施。到了2016年，試點擴大到了18個區市。2017年6月9日，保監會發布了《關於商業車險費率調整及管理等有關問題的通知》，保險公司對車險的定價自主權進一步擴大。

對保險公司而言，這無疑將加大行業的競爭，尤其在爭取優質的高端客戶群方面。所以乾脆他們把目標放倒了優質客戶的源頭，就是這些4S店。

更進一步來說，由於保險公司可以自主定價了，所以他們需要把客戶分級定價，什麼樣的客戶賣給他什麼價位的產品。這就出現了一個問題，如何定價？用什麼方法定價？所以保險公司需要更為詳細的客戶數據。而入主這些4S店是拿到這些客戶數據最直接有效的辦法。

這實際上，這就是由保險行業的改革而帶來的汽車行業下游的變革。 (《汽車人》記者/張恆）（本文圖片來自網路）【版權聲明】本文系《汽車人》獨家原創稿件，版權為《汽車人》所有。如需轉載，轉載方必須與「汽車人傳媒」（郵箱：[email protected]或電話：010-63135250）聯繫，獲得同意取得轉載授權，否則必將追究法律責任。敬請關注「汽車人傳媒」）。

編輯：魏

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