一帶一路最大的利好可能是人民幣國際化

作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

「一帶一路」將加速人民幣國際化進程，已經成為各方共識，人民銀行行長周小川也強調：「我們願本著開放包容、平等互利的原則，與有關國家加強『一帶一路』投融資領域的合作。積極發揮本幣在『一帶一路』建設中的作用。」

但是，既然人民幣將在「一帶一路」中被更廣泛的使用，那麼人民幣的國際貨幣屬性就將得到更多的強化。國際貨幣通常要具備三個條件，即主權貨幣全面可兌換、國際收支逆差（資本項或貿易項逆差均可，確保主權貨幣的有效輸出）、有深度完善的金融市場。只有滿足上述三個基本條件，才能避免「特里芬難題」的尷尬。

貨幣本身所具有的三種功能，交易媒介、計價單位和財富儲存手段，就要求貨幣的主權國經濟保持正向繁榮發展，金融制度高效完善。

人民幣已經有了完善的在岸和離岸兩個交易報價市場，且兩個市場間的人民幣價格聯動非常密切，體現了人民幣市場化的逐步完善。去年10月，人民幣又被正試被納入IMF（國際貨幣基金組織）的特別提款權貨幣籃子(SDR)。同時，人民幣已經與「一帶一路」沿線22個國家簽署了總額超過9000億元人民幣的本幣互換協議。目前，人民銀行總計與超過40個國家和地區央行簽訂貨幣互換協議，在全球20多個國家和地區建立了人民幣清算機構。由此可見，人民幣的實際可兌換操作已經越來越暢通，越來越完善。

國際收支逆差（資本項或貿易項逆差均可，確保主權貨幣的有效輸出），與其他主權貨幣國際保持正向繁榮發展，是有一定矛盾的。以當前美國為例，美國長期保持著對外貿易逆差，但是美國資本項順差的優勢明顯，同時美國也是全球最大的對外投資國和投資資金來源地。換句話說，就是美國利用了貿易逆差和企業對外直接投資的方式，大量向全球各國輸出美元，以保證和滿足國際市場上美元的普遍存在和需求。而強大的資本項順差以及投資權屬於美國本土企業，以及美國本國經濟的相對穩定，幫助美元在國際市場上獲得充分信賴和認可。

當前貿易順差明顯，且遠大於資本項逆差，從而造成了外儲規模持續膨脹，遠超出國際通行慣例的外儲規模。外儲規模膨脹，造成央行被動發行大量人民幣以兌換使用，從而造成輸入型通脹在國內持續多年，貨幣總量管理的壓力極大。

企業對外直接投資是有效果化解輸入型通脹的有效果方法，最近幾年才剛剛被越來越多的被市場認可。自身的經濟發展一直保持著中高速，但其中有一部分是「貨幣超發」的功勞。如果將「超發」貨幣量通過對外投資，對外逆差的方式，輸出到國際市場，激發國際市場的經濟活力，實現經濟互惠互利，可持續發展。同時，又能緩解自身的通脹壓力，減輕人民幣因一度「超發」而形成的貶值壓力。

人民幣的國際交易報價市場已經形成，輸入輸出的國際通道也基本暢通，在國際貨幣體系，以及各國資本市場、貿易市場的認可度也有明顯提高。那麼自身有深度完善的金融市場，就成為進一步滿足人民幣國際化需求，保持人民幣幣值穩定的必要條件。

除非央行與各國家（地區）央行的貨幣互換協議之外，的商業銀行也在積极參与國際市場融資、通兌、結算等諸多金融服務。的政策性銀行更是積極配合「一帶一路」的發展戰略，成為沿線國家和地區的最主要資金來源渠道。的信託、產業基金、項目基金，以及中央政府的以外直接援助等，也都在擴大金融服務的版圖。所有這些以對外直接或間接的金融服務項目，都需要更為清晰明確的國內人民幣利率管理市場。

3月的十二屆全國人大五次會議之後，「一行三會（央行、銀監會、保監會、證監會）」聯合組織的這次全國範圍的金融監管大稽查，就是要努力完善一個更為清晰明確的人民幣利率管理市場。受利率形成因素的影響，人民幣的名義利率與實際利率一直存在較大差異，從而造成投機交易、資金錯配、資金空轉、金融效率低等多重市場問題。

此次清理整頓之後，將會進一步理順金融秩序，配合人民幣可兌換和有效輸出，支撐人民幣的國際化進程，更為支撐人民幣的幣值保持堅挺。隨著全球經濟發展，「一帶一路」的建設和相關國家、地區經濟的繁榮，人民幣的國際需求也會越來越大。未來人民幣的升值趨勢是不可避免的，這也將倒逼產業升級，努力提高企業經營的利潤空間，更多在品牌、專利技術、產品絕對優勢上下功夫。

文/三尺寒

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