上證指數昨日再次逼近3300點，季末大量NCD即將到期

海外市場 （馮程程）

事件：美國7月新屋銷售 57.1萬戶，預期 61萬戶，前值 61萬戶修正為 63萬戶。7月新屋銷售環比 -9.4%，預期 0.0%，前值 0.8%修正為 1.9%。

評論：美國7月新屋銷售回落，可能表明新物銷售在先前的持續高速增長後進入調整期。下半年銷售的放緩可能反映了庫存特別是經適房庫存的稀缺。但是，進入短期調整期不太可能改變美國房地產整體增長的趨勢。先前的數據表明，就業穩定，信貸成本維持低位，本國和移民人口穩步增長為住宅需求提供了支撐。成屋市場供給短缺可能未來也會令一部分買家將目光轉向新屋市場。

宏觀經濟 （陳達）

事件：8月23日，網上流傳一份寧鄉縣人民政府關於融資擔保函作廢的聲明，直接宣布所有擔保函、承諾函全部作廢。其中提到：「據此，2015年1月1日以來我縣人民政府及相關職能部門在國有公司融資過程中出具的所有擔保函、承諾函全部作廢，其承諾、擔保事項及行為無效。請持有聲明中涉及到的相關擔保函、承諾函的單位，依法依規將擔保函、承諾函按原渠道退回。」

評論：此次擔保函作廢的直接原因是，此前相關部門發布了50號文和87號文：【1】財政部、發改委、司法部、人民銀行、銀監會、證監會等六部委聯合下發《關於進一步規範地方政府舉債融資行為的通知》（財預[2017]50號）；【2】《財政部關於堅決制止地方政府以政府購買服務名義違法違規》（財預[2017]87號文）。此前PPP項目執行過程中，較為典型的做法是，地方融資平台向金融機構借款融資。同時，經地方政府批准，對於融資平台公司貸款融資等，財政出具協調資金支付融資產品本息的承諾函，或者將融資平台借債納入財政中長期規劃和相關預算的承諾函等。但在新的監管政策下，地方財政的承諾函受到約束。此次寧鄉縣事件，將進一步打擊社會資金參與PPP項目的積極性，尤其對於銀行資金參與放貸而言，總行的額度審批將更為謹慎。PPP項目自二季度末以來監管趨嚴，尤其是防止地方政府借PPP項目名義違規舉債，已導致PPP項目出現降速，6月總投資額降至16.36萬億，為2016年以來首次環比下降，處於採購階段和執行階段的投資規模均有所下行，項目落地率也小幅降至34.2%。

固收債券 （何雨晨）

事件：季末關鍵時點即將來臨，屆時將有大額可轉讓定期存單(NCD)到期；分析稱下個月隨著大量NCD到期，貨幣市場利率可能震蕩上行。NCD是中小型銀行的重要融資來源，據統計，9月份市場將有2.3萬億元人民幣的大額可轉讓定期存單(NCD)到期。

評論：【央行或施以援手，但整體風險仍然不可小覷】9月將面臨2.25萬億的NCD到期，疊加季末的MPA考核，看起來這日子是沒法過了。但回顧6月的情況，我們預計，此次央行很可能採取同樣策略，在9月7日1695億MLF到期時進行超量續作，以穩定市場預期。並且，可能還會擇機推出期限在28天以上的逆回購，來幫助銀行平穩跨過季度MPA考核。此外，從本次特別國債到期的續作，也可以看出央行、財政部合作之下的貼心操作，盡顯「呵護」之意。但整體風險仍然需要關注，NCD納入同業負債的影響仍然不確定。

資本市場 （胡光軍、王震）

事件：上證指數昨日再次逼近3300點，權重股發力、周期股偏弱，沖高未遂后小幅下跌。

評論（胡光軍）：曆數2016年11月至今上證指數已三次運行在3300點位置，分別是2016年11月低、2017年4月初、2017年8月初；2016年11月的領漲板塊是險資舉牌概念股，隨著後續險資舉牌行為被監管部門重點監控，個股也樹倒猢猻散，加之蘿蔔章事件對流動性造成衝擊，上證指數震蕩下跌；今年4月初受雄安新區概念股活躍影響，上證指數再次逼近3300點，隨後受一行三會加強監管影響，上證指數再次沖高遇阻后回落；8月初在周期股活躍、權重股回落，上證指數第三次沖高回落。昨日上證指數再次衝擊3300點，今年上證指數盈利增速較去年有所改善，風險偏好在改革預期及人民幣匯率穩定升值下也有所修復，但無風險收益率和短端資金利率較去年11月底時大幅提升，也是掣肘行情的關鍵因素。後期可能在改革預期加強、無風險收益率震蕩下行下，上證指數有望站穩3300點。

事件：本周上海市浦東新區市場監督管理局的官方微博賬號「浦東市場監管」發布的一條微博：浦東市場監管局突擊檢查疑似傳銷的某全球區塊鏈峰會。這影響了整個虛擬數字貨幣的走勢，也引發了業界對於ICO（Initial Coin Offering）風險的關注。

評論（王震）：利用科技外衣來行巨額融資之實的ICO案例正在增加，其中良莠不齊。這條微博被認為釋放了監管方將介入ICO融資和數字貨幣市場的信號。 ICO即首次代幣發行，是區塊鏈項目資金募集的一種方式。項目通過ICO募集的不是法定貨幣，而是比特幣或以太幣。投資者通過比特幣等認購項目產生的代幣獲得項目對應的權益。發行的代幣被稱為「虛擬數字貨幣」，可以在數字貨幣交易平台上進行交易和流通。兩個小時后，「浦東市場監管」賬號再次更新微博，將上一條微博中的「疑似傳銷」改為「疑似虛假宣傳」。但這並不能讓市場從恐懼中解脫出來。昨日，虛擬數字貨幣頹勢不改。截至記者發稿，「聚幣網」進行交易的44種代幣中，有35種代幣呈0.1%至15.8%不等的跌幅。據悉，提到的峰會是7月30日舉辦的「2017紛智全球區塊鏈峰會」。

公募基金 （張丹）

事件：昨日，基金業協會公布了公募基金最新規規模數據，貨幣基金7月份單月規模猛增7500億元，推動公募基金規模再創新高。

評論（張丹）：數據顯示，截至2017年7月底，貨幣基金總規模為5.86萬億元，再創歷史新高，這一數據環比6月底大增7516.87億元，增幅為14.72%。而從今年來看，這一數據已經是連續6個月凈增長，比去年底貨基規模已經增長1.57萬億元，7月份單月新增規模就接近了今年上半年6個月規模增長的總和，今年以來貨幣規模增幅已經高達36.72%。在貨幣基金規模大增的帶動下，公募基金總規模站穩10萬億大關，7月末達到10.68萬億元，也創造了公募基金行業總規模的歷史新高。事實上，貨幣基金規模在近兩年持續高速增長。近兩年多以來，貨幣規模已經從2014年底的1.96萬億攀升至5.86萬億元，2年半時間規模擴張3.89萬億元，規模增長接近2倍。

政策監管 （王雲龍、朱華）

事件：央行主管金融時報報道，備受行業關注的獨立法人直銷銀行終於落地。8月21日，百信銀行籌備組披露，已於當日收到銀監會批准百信銀行開業的有關決定。

評論（王雲龍）：業內人士認為，百信銀行將開啟「金融+互聯網」的新金融發展模式，對銀行業創新發展具有里程碑意義，有望成為直銷銀行行業發展風向標。

繼2013年民生銀行、北京銀行等率先推出直銷銀行后，據不完全統計，目前國內已有80餘家商業銀行上線直銷銀行。特別是在2015年央行出台《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》之後，各商業銀行加速建設直銷銀行，力圖從產品設計、服務渠道、運營模式等方面突出直銷銀行經營特色。百信銀行由中信銀行和百度公司作為發起人，分別認購百信銀行14億股和6億股普通股股份，入股比例分別為70%、30%。

百信銀行的獲批開業之所以引發關注，緣於其為銀監會探索部分業務板塊和條線子公司制改革設想以來落地的創新試點方案，這一金融監管的創新有著非常重要的意義，為傳統銀行開啟了一個「金融+互聯網」的新金融發展模式。

事件：銀監會：提前辦理完成465件全國人大、政協建議提案

評論（朱華）：2017年，銀監會共承辦全國人大、全國政協交辦的建議提案465件，其中代表建議308件、委員提案157件，涉及金融服務實體經濟，金融支持區域、產業發展，防範化解銀行業風險，深化銀行業改革等多個方面。截至7月28日，銀監會承辦的所有建議提案已全部辦理完畢，較全國人大代表建議辦理時限提前兩個半月，較全國政協委員提案辦理時限提前一個月。

從建議提案內容看，2017年代表委員關注熱點主要集中在以下四個方面：一是金融服務實體經濟及其薄弱環節。主要涉及小微企業金融服務、金融服務「三農」、供給側結構性改革等方面內容，佔比31.3%。二是金融支持區域、產業發展。主要包括支持「一帶一路」等國家戰略、「老少邊窮」地區、金融改革試驗區等區域及製造業、科創企業、光伏產業、文化產業、綠色金融等產業發展,佔比26.2%。三是改革完善金融體制。主要包括完善金融監管框架、深化金融改革、合理布局金融體系、金融機構改革、完善金融法律法規等方面,佔比22.0%。四是防範化解金融風險及加強消費者權益保護。主要包括防範互聯網金融、校園貸、非法集資、類金融機構、民間借貸、理財、電信詐騙、不良資產、區域性風險等金融風險，佔比20.5%。其中加強互聯網金融風險防範的有22件，加強金融消費者權益保護的有8件，防範校園貸風險的建議提案數量也有明顯增加。

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