中海重工又雙叒叕借錢了

還能拿什麼拯救一個連虧十幾年的中海重工？有關中海重工故事的發展似乎沒能朝著李明想象的方向走，中海重工借錢度日的日子似乎無窮無盡。債主緊逼，李明除了發行換股債券借錢，似乎別無他法了！

中海重工再借錢李明控股權或易手

一直缺錢的中海重工（00651-HK）8月10日又發行換股債券籌錢，都不知道這已經是中海重工第幾次發換股債了，只能說是滄海一粟，數不勝數中的一次。截至2016年底，中海重工有約34.89億港元的應付可換股債，即本金金額為35.1億港元。而從這一次2.7億股的發行規模將動用一般授權（最多可發行約27.27億股）的99%，相當於已發行總數約19.8%及經擴大后約16.53%。

據可換股債的認購協議，一家在香港註冊成立的私人公司——太平洋海運有限公司，擬認購中海重工本金為1.89億港元的換股債券，初步換股價為每股0.07港元，較8月10日收市價每股0.072港元折讓約2.78%，可換至多27億股。於8月10日，公司最大股東是公司主席兼執行董事李明，持股約11.38億股（佔8.34%），其全資擁有的LeadDragon Limited持約5.06億股（佔3.71%）。這意味著太平洋海運有限公司有可能成為中海重工的單一大股東。

公告稱此番發債籌1.89億港元將用於還債。拆東牆補西牆的辦法是沒辦法的辦法，還不上李明控股股東的地位就不保了。

上個月26日，中海重工在港交所開盤不到兩小時里，股價飛流直下三千尺暴跌七成，盤中最低跌至0.038港元，創下約5年新低。公司市值蒸發約14億港元至6.14億港元。而暴跌的原因是：李明被強制出售旗下Lead Dragon Limited所持的850萬股。事實上，中海重工從7月21日至7月26日期間已經連跌4個交易日，累計跌幅近八成。

股價暴跌，麥格里作為中海重工4億港元換股債的債主見狀，第二天就趕緊找上門要債，要求償還2018年可換股票據的94%連同2017年8月23日前的未付利息約6300萬港元。這可能是中海重工此番發債籌1.89億港元用於還債的原因。

中海重工很缺錢連續七年資不抵債

於2016年底，中海重工銀行結餘及現金（包括已質押銀行存款）約10.18億港元，短期借貸10.49億港元，長期借貸10.39億港元。公司已經連續七年資不抵債，居高不下的資產負債率成為中海重工的心頭病。2010年，公司資產負債率突破100%，達到103.07%。2013年，資產負債率更加達到高峰162.71%。截至2016年年底，公司的資產負債率仍高達122.57%。

慘不忍睹的年報連續十幾年虧損

名為中海重工，想必船舶製造為首務，但中海重工還從事立體停車設備的生產和智慧停車場的投資、運營，汽車電子技術，融資租賃等業務。2016年公司智慧停車及汽車電子業務收益首次超過造船業務，成為主要收入來源。

截至2016年度底，中海重工已經連續十幾年虧損，持續7年資不抵債。不過，2016年公司業績算是略見好轉，收入增加164.73%至4.17億港元，公司擁有人應占虧損收窄，但仍蝕約3.59億港元。

（單位：億港元）

另外，自2015年末收購智慧停車業務開始，中海重工在智慧停車設備、汽車電子的生產和銷售、智慧停車場投資、停車場互聯網運營等方面取得積極進展。但於造船業務方面依然飽受經濟低迷影響，雖然2016年度該分部收益維持到去年的水平，但顯現棄船隱患，集團與現有船東商討尋找解決方案。

長期的虧損問題持續困擾著中海重工，而轉型與不務正業只有一線之隔，拆東牆補西牆與穩健運營不可同日而語，中海重工的擺脫借錢度日的日子，實現自我救贖長路漫漫。