汽車：新能源表現亮眼 薦6股

[摘要]

事件描述乘聯會發布2017年5月乘用車產銷數據。

事件評論5月終端需求繼續回暖，去庫存效果顯著。1）零售端看，5月狹義乘用車銷量174.1萬輛，同比增長2.1%，環比增長4.8%。同、環比均正增長反映終端需求逐步恢復，1-5月零售累計同比翻正，同比增長0.2%。2）批發端看，5月狹義乘用車銷量170.5萬輛，同比減少1.8%，環比增長2.1%。

批售端同比的走弱表明廠商仍在控制批發節奏以助渠道去庫存，從去庫存結果看，5月經銷商庫存預警指數為51.8%，環比下降7.4個百分點，而4月指數環比僅下降2.7個百分點，表明去庫存效果較上月更為顯著。3）車型結構看，轎車與MPV零售銷量同比繼續負增長，SUV零售銷量71.9萬輛，同比增長17.2%，延續高增長，且仍為乘用車銷量增長最大動力。

新能源汽車看，5月銷量表現亮眼。5月新能源乘用車表現亮眼，銷售3.7萬台，同比增長41.2%，環比增長26.7%，銷量提升較為迅速，我們判斷主要是受益於京滬市場拉動疊加微型電動車放量。隨著新能源推廣目錄逐月發布以及地方補貼新政的陸續出台，新能源汽車產銷將繼續恢復態勢。

競爭格局看，一線自主+豪華車領先市場。1）根據上市公司產銷快報，上汽乘用車、廣汽乘用車、吉利汽車銷量分別同比增長122.0%、51.8%、66.9%，大幅跑贏行業整體；豪華品牌中賓士、凱迪拉克、沃爾沃在華銷量分別同比增長30.9%、65.2%、38.8%，保持較快增長。2）車市低迷、競爭加劇、車企內部產品更替等因素令部分車企銷量下滑，長城汽車、長安汽車、江淮汽車銷量分別同比下滑3.8%、5.3%、24.3%，延續負增長。

下半年車市有望回暖，優選一線自主及豪華品牌產業鏈標的。6月屬傳統淡季，高溫天氣、考試因素等疊加將影響終端需求，同時去年6月高基數將使今年6月增速承壓。下半年看，隨明年購置稅優惠退出，今年小排量車末班車效應仍將顯現，並有望拉動車市增速回暖。目前仍緊抓一線自主及豪華品牌兩條高增長主線：1）一線自主：整車推薦處較強新車周期的上汽集團，建議關注長城汽車，新能源車推薦眾泰汽車，建議關注江淮汽車+宇通客車，零部件推薦上汽&吉利產業鏈（華域汽車+拓普集團+寧波高發）；2）豪華品牌：寶馬17-18年迎新車周期，推薦經銷商廣匯汽車。