興業證券： 維持石葯集團「買入」評級 升目標價至13.72港元

智通財經14日訊，興業證券昨日(13日)發表報告稱，石葯集團(01093)增長動力強勁，持續看好。

持續提供強勁動力。綜合分析，興業證券預計恩必普系列未來仍將保持穩定增長，2017-2018 年銷售額(按港元計)增速將保持25%-30%，2019年預計增速約為20%-25%。鑒於恩必普巨大潛力以及獨家性，興業證券預計該品種在2023年專利到期時，市場規模有望達到60 億港元。

歐來寧、玄寧穩步增長。歐來寧和玄寧作為上市時間較長的品種，目前增速已經趨於平穩。興業證券預計歐來寧銷售額(按港元計)2017年-2019年增速將保持在5%-10%。由於降壓藥市場增速較快，因此興業證券預計玄寧銷售額(按港元計)2017年-2019年增速將保持在15-20%。

抗腫瘤系列快速成長。2016年公司抗腫瘤線增速略有下滑，主要源於招標落地省份數量低於預期以及庫存的影響。2017 年1 季度，公司抗腫瘤線表現優異，興業證券預計今年全年銷售額增速(按港元計)有望達到50%。

維生素C 業務步入上升周期。2017 年，維生素C 市場延續去年良好發展趨勢，出口價格不斷上漲，促使公司維生素C 業務於1 季度盈利7381 萬港元。綜合分析，興業證券預計公司維生素C 業務2017 年的銷售額將保持穩定，但利潤端將實現大幅增長，全年有望為公司貢獻約3 億港元凈利潤。

盈利預測：興業證券預計公司2017-2019 年營業收入為142.3/163.0/185.6 億港元，歸母凈利潤為27.6/33.8/40.6 億港元，EPS 分別為0.46、0.56、0.67 港元，當前股價對應PE 為26.1 倍、21.3 倍、17.8 倍。鑒於公司2017 年上半年良好的股價表現，上調目標價至13.72 港元，預期升幅為15.3%，目標價對應2017 年PE 為30 倍，維持「買入」評級。

風險提示：恩必普放量不及預期;抗腫瘤系列增長不及預期;維生素C盈利不及預期。

公司研究_興業證券_張憶東_石葯集團(01093)增長動力強勁，持續看好_20170713.pdf