被否！三項費用財務調節一定要注意，否則IPO分分鐘被搞死

優叔說

優叔和他的朋友們

西龍同輝，這家做IC卡的公司，去年6月創業板IPO被否。

這家為銀行、政府等單位做卡的公司，營收2.5億不到，凈利2455萬，毛利率35%，即使對創業板來說，這樣的業績也不算是十分搶眼。

即使這樣，它的營收還是停滯不前，勉強增長的凈利潤，也是疑點重重，最終，它還是倒在了財務數據和持續盈利能力的質疑聲中。

問題主要出在哪？出在對「三項費用」的處理上。三項費用，是所有公司，無論任何行業，都需要重點注意的財務科目，很容易出問題踩上雷區。

營收與上年持平，費用卻大幅減少，導致凈利增長，而費用減少的主要原因是「優化」員工；

律師費為0，營收數據又自相矛盾，這些明顯的疑點，竟然也沒有合理解釋。

最後，這個做銀行卡的，還因為浩浩蕩蕩的移動支付大潮躺槍了。

西龍同輝被否，告誡了所有報IPO的公司：三大費用上出現財務疑點，可得多長點心啊！

「財務數據搞不清，還咋上市」

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期間費用是個啥？

期間費用，是指企業本期發生的、不能直接或間接歸入營業成本，而是直接計入當期損益的各項費用。

它包括銷售費用、管理費用和財務費用三大塊。（對採掘業來說，還得多一個——勘探費用）[1]

銷售費用，又叫經營費用或營業費用，是指銷售產品、自製半成品和提供勞務等過程中發生的各項費用。

具體明細有：運輸費、裝卸費、保險費、展覽費、廣告費，以及企業銷售部門的職工工資和福利費、固定資產折舊費、辦公費、業務開展費等。

在這當中，運輸費、裝卸費、保險費等是企業銷售產品時所提供的附加服務，與銷售量成正比，如果降低這部分的費用，則可能會影響產品形象和送貨時間效率等；[2]

展覽和廣告費就不好說了，必不必要、要花多少比較難確定，要增還是要減，一個基本決策依據是預計它帶來的凈利能不能把花出去的錢賺回來；

銷售部門的費用一般是隨著營業規模的擴大而上升，它的增減，要結合營收、銷量、利潤等來判斷。

管理費用，是指企業行政管理部門為組織和管理生產經營活動而發生的各項費用。

它包括維持經營能力的費用、促進企業發展的費用、承擔社會責任的費用和行政管理費用等多個部分。

維持經營能力的費用，主要有中介機構費、諮詢費、無形資產攤銷、壞賬準備等。這其中無形資產攤銷、壞賬準備受企業會計影響政策比較大，有時會發生波動；

促進企業發展的費用，主要有研發費用、職工培訓費用等。這部分費用短期效果不明顯，「短視」的公司可能為了保持利潤減少這部分的支出，所以正常的公司應在可承擔的範圍內適當增長；

比如，研發費用花的值不值，可以從新產品、專利在營收中的比例來判斷。這樣，就能知道應不應該逐步增加這部分的費用了；

承擔社會責任的費用，主要有工會經費、待業保險費、勞動保險費、部分稅費等，這部分費用是不可避免的，但大部分不可控；

行政管理費，就是管理部門的費用，如果企業規模沒有發生比較大的改變，這部分的費用是與業務量變動無關的，相對比較固定。

財務費用，是指企業在生產經營過程中為籌集資金而發生的籌資費用。

它包括企業生產經營期間發生的利息支出（減利息收入）、匯兌損益、金融機構手續費，企業發生的現金折扣或收到的現金折扣等。

這三大費用中所有的明細費用，都可以分為固定費用和變動費用兩類，固定費用（比如折舊、攤銷、借款利息）相對穩定。變動費用（如招待費、員工工資獎金）則經常會出現波動。

在申報IPO企業的財務數據中，這些費用的異常波動常常會被揪住不放，尤其是當其它地方也出現了問題時，期間費用更易被聯繫起來追問，今天的主角——西龍同輝就是踩了這個雷。

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西龍同輝是幹啥的？

西龍同輝是做IC卡的，比如銀行卡、交通卡、社保卡等。

它的IC卡業務包括四部分：卡片、個人化設備及服務、制卡設備及配件、智能卡晶元。

卡片業務，就是直接為客戶生產出成品或半成品卡，再把產品交給客戶。

制卡設備及配件業務，就是生產IC卡生產設備和相應的配件，再向客戶銷售。

智能卡晶元業務，是指西龍同輝代理Infineon、Atmel等大型半導體廠商的晶元，並在銷售時為客戶提供晶元寫入 COS服務。

個人化設備及服務，是指有些客戶需要自己為顧客提供卡片，西龍同輝為他們提供製卡設備、軟體系統和相應服務。

這個業務中的客戶可不是「個人」，而是銀行、社保等單位，比如，我們去銀行辦卡，櫃員在某個機器上輸入卡號、姓名（拼音），這個機器很快就「列印」出來一張對應的銀行卡，這個機器就是個人化設備的一種。

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值得注意的是，西龍同輝的這個業務，是代理國外廠商NBS的產品，西龍同輝實際是一個「高級經銷商」。

具體玩法是，西龍同輝與NBS簽訂經銷協議，先從NBS那裡買斷這些設備，再向國內客戶銷售。

之所以說「高級」，是因為西龍同輝還要負責設備的安裝、技術培訓、售後等，而且，如果客戶有特殊要求，西龍同輝還可以利用自己的技術，在NBS產品的基礎上二次開發，以滿足客戶定製化需求。

此外，西龍同輝還利用技術優勢自主研發個人化設備，並且獲得了一些客戶。

所以，個人化設備及服務這個業務，主要還是NBS的產品，當然也有部分是自主研發的產品。

這個業務特點，給西龍同輝後來的IPO之路上，埋了個雷。

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期間費用出了啥事？

本次監管層的疑問，大部分集中在西龍同輝的期間費用上。

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請輸入標題 bcd

招股說明書披露報告期內，2014年度至2016年度，發行人的營業收入分別為26,611.62萬元、24,754.74萬元和24,867.27萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為2,203.44萬元、1,803.10萬元和2,274.23萬元。

發行人2016年在主營業務收入基本持平的情況下扣除非經常性損益后凈利潤較2015年增長471.13萬元，招股說明書解釋主要為加強對費用開支的控制等因素所導致，其中銷售費用2016年下降471.18萬元，銷售人員從2015年末的69人下降至2016年末的59人；管理費用2016年下降571.65萬元，管理人員由2015年末的71人下降至2016年末的54人；此外生產人員的人數由2015年529人下降為2016年的340人。

（1）請發行人代表結合以上情況說明2016年末比上一年員工人數下降30.12%的原因與合理性；

（2）2016年期間費用大幅度減少，其中銷售費用減少16.7%，管理費用減少15.5%，請發行人代表量化分析兩項費用大幅下降的原因及其合理性；

（3）發行人報告期管理費用中審計諮詢費分別為55.08萬元、58.66萬元、11.88萬元，其中年報審計費用為4.14萬元、3.35萬元、3.86萬元，律師顧問費用為9.43萬元、0元、0元。

請發行人代表說明報告期收購兩個子公司及IPO過程中的審計費用、律師顧問費用列報的報表項目及會計處理方法。

請輸入標題 abcdefg

監管層先擺出了數據，再接連發問，話里意思是：

1）你去年營收沒咋動，凈利潤卻上去了。你說是因為你「優化」了人員結構，那你說說員工少了這麼多你咋還能更賺錢呢？

2）你去年期間費用少了這麼多，尤其是銷售費用、管理費用，你跟我解釋解釋？

3）你審計費、律師費這麼低，你跟我說說你的會計是咋處理的？

看來，監管層的這些疑問，都是關於財務數據的，我們先來看看財務數據。

2014—2016年，西龍同輝的營收為2.66億、2.47億、2.48億，凈利潤為2350萬、2019萬、2455萬。扣非凈利潤為2203萬、1803萬、2274萬。

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這營收本來也不算高，而且2016年還基本沒動，業績有點乏力啊。不過仔細看看，凈利潤卻有點「活潑」，2016 年增長了21.61%。

咋回事？西龍同輝解釋為：自主研發個人化設備銷售快速增長、經營策略的調整、加強對費用開支的控制等。

既然這樣，再來看看期間費用咋樣。

2014—2016年，西龍同輝的銷售費用為2844萬、2890萬、2419萬，管理費用為3692萬、3688萬、3116萬，財務費用為44.73萬、33.67萬、-31.16萬。

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三大費用全部在2016年減少，而且，銷售費率、管理費率、財務費率也都降低。

看來，凈利能「逆流而上」，確實是託了期間費用減少、「省錢能力極強」的福。

西龍同輝解釋為，佔主要部分的銷售費用、管理費用降低的主要原因，都是西龍同輝調整經營策略、加強控制費用開支，所以對人員進行了「優化」。

說白了，所謂的「優化」，其實就是裁員。

這還不夠，西龍同輝還順道「優化」了生產人員，這麼一「優化」，員工人數直接從2015年底的747人降低到了2016年底的522人，費用、成本自然降低了。

那問題來了，2016年員工減少了30%，營收卻依然堅挺，凈利更是逆勢而上，「優化」的效果這麼好？監管層對西龍同輝的解釋，顯然並不信服。

更離奇的是，就連區區幾十萬的審計諮詢費都出現了疑點，2016年的審計諮詢費大幅減少，其中律師顧問費用近兩年更是0元。

監管層看到這，也問了西龍同輝這審計諮詢費是咋整的？是律師「義務勞動」，還是會計給這部分的費用記到別的科目了？這點，要好好解釋一下。

我們前面提到，期間費用可以分為固定費用和變動費用兩類，西龍同輝在這些變動費用中出現波動也挺正常。

但是本來營收凈利也不算高，又沒有持續增長，偏偏在這時候所有費用幾乎清一色大幅降低，這樣的財務數據，監管層怎麼能相信呢？

最後，監管還不忘懟保代一把：小西這麼任性，你咋不管管？這費用的數據里，不會少報了吧？

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請輸入標題 bcd

請保薦代表人：

（1）對發行人費用列報的完整性及2016年度銷售費用、管理費用較2015年減少的原因是否充分披露發表核查意見；

（2）對發行人與費用相關的內部控制運行是否有效發表核查意見。

請輸入標題 abcdefg

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主營業務又出了啥問題？

費用上的疑點都沒解釋清，營收上的數據又出來「作祟」了。

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請輸入標題 bcd

招股說明書披露報告期內，發行人以代理NBS產品銷售產生的貿易銷售收入、晶元貿易收入和卡片代工收入合計占當期銷售收入的比例分別為57.93%、46.23%和43.42%。同時招股說明書又披露發行人的核心技術產品收入占營業收入的比例分別為87.24%、89.71%和87.18%。結合以上情況請發行人代表說明：

（1）主營業務收入口徑披露是否矛盾；

（2）隨著支付技術和移動互聯網技術等的發展，基於二維碼技術的支付手段、虛擬錢包、虛擬信用卡等新型無卡支付手段的發展對基於智能IC卡等的有卡支付方式帶來的巨大影響。請保薦代表人發表核查意見。

請輸入標題 abcdefg

監管層看完西龍同輝的營收數據后，也感到不解，問了倆問題：

1）你主營業務收入披露的數據有矛盾吧？

2）移動支付、虛擬錢包越來越普及，會影響你的IC業務嗎？

我們先來看看營收咋回事。

西龍同輝自稱核心業務為卡片、個人化設備及服務、制卡設備及配件，這三個業務的營收佔比為87.24%、89.71%和87.18%。

其中個人化設備及服務是代理NBS的產品，營收佔比為38.96%、24.44%、28.35%。

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但是，西龍同輝又披露了，自己代理NBS產品的銷售收入佔比為57.93%、46.23%和43.42%。

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這咋代理NBS的產品，出來的數據還不一樣呢？這個人化設備及服務到底是怎麼劃分的？西龍同輝並未解釋。

這個問題還沒搞懂，監管層又問了：

馬X和馬XX都把XX寶和X信做到全世界了，以後俺們出門帶個手機就行了，哪還用著卡呀？你做IC卡有前途沒？

西龍同輝並沒有提及這一塊的問題，只是強調分散發卡、即時發卡和自助發卡是趨勢所在，小型個人化發卡設備是未來幾年的發展方向，以後做個人化設備和服務前途大大的。

問題是，要是以後大家出門連銀行卡、公交卡都不用帶了，做這麼多個人化設備，印出來的卡，給誰用呢？

西龍同輝可能並沒有想到這一點。

這又是一個持續盈利能力問題。

PS：

被否的公司中，「優化」員工導致凈利逆勢增加的，還有一個更任性的——築博設計。

咱們來感受下監管層對築博的「關懷」：

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請輸入標題 bcd

2015年發行人營業收入較上年減少1,726.07萬元，降幅為2.68%，但2015年凈利潤較2014年度上升37.88%，發行人解釋主要原因系優化人員配置，請發行人代表說明：

（1）離職人員年齡、司齡構成和區域分佈情況，公司人員優化的標準；

（2）在設計人員減少的情況下，公司凈利潤大幅上升的原因；

（3）請結合在手訂單和募投項目情況，說明募投項目對設計人員的需求及其解決方案、設計人員減少對公司的影響；

（4）請結合上述情況，說明截至2016年5月31日的具體財務指標情況和各項指標的匹配合理性。請保薦代表人對上述問題發表核查意見。

發行人的員工人數2014年比2013年增加417人，但2015年比2014年又減少470人，且在報告期內有多起勞動糾紛，請發行人代表說明截至目前新增的勞動糾紛。

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看來，「優化」員工來保證利潤增長，並不是一個明智的選擇啊，以後「優化」前，得好好考慮一下。

關於西龍同輝，關於期間費用，關於「優化」員工，朋友們還有什麼看法？請在下方留言討論。

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本案寫作參考材料如下，特此鳴謝：

[1]期間費用及期間費用率，上市公司財報分析, 雪球，2017-03-17

[2]費用分析之期間費用分析，會計網，2013-09-28

本文完

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