商品多數下跌 動力煤下挫2.33%

周五(3月24日)早盤，商品多數下跌，截止中午收盤，動力煤下跌2.33%，菜粕、滬鉛、棕櫚油、硅鐵、菜油、PTA、豆粕、豆油、雞蛋、錳硅跌逾1%，橡膠下跌1%。

證券網記者從業內獲悉，23日部分地區動力煤價格繼續調漲，而前期動靜不大的焦煤近期也出現了上漲苗頭。

23日，多地動力煤市場價格上調5-10元/噸。內蒙古鄂爾多斯伊金霍洛旗價格普漲10元/噸。

據中宇資訊市場分析師王秋力介紹，受坑口價格走高影響，部分貿易商表示壓力頗大，由於發運成本上漲但港口價格目前暫未釋放補倉信號，港口市場交投轉淡，觀望態勢佔據主導。23日陝西神木地區塊煤銷售情況較好，部分礦井小幅上調5元/噸，由於當地部分礦井倒面以及開工率一直不高，所以部分煤礦銷售情況依舊較好，順勢調漲的意願較濃厚。

據汾渭能源煤炭行業分析師透露，在下游焦炭價格經過兩輪調漲后，近日部分焦煤品種價格亦開始上調。中宇資訊市場分析師關大利在報告中分析，部分焦煤企業還在去庫存階段，所以整體市場行情還是觀望為主，價格調整也只是局部變化，暫時還不具備出現大範圍調價的基礎。4月以後，環保、安全生產等外界因素對整個煤焦鋼市場影響或將走弱，市場將恢復到正常的供需狀態，這時候才能判斷今年鋼材強勁的需求預期能否兌現，這也是決定焦煤行情能否延續的關鍵因素。

近日，寧夏7大電廠聯名上書當地經信委，報告火電企業運營困難，希望政府部門進行協調，該事件也有了最新進展。除了主要供煤方神華寧煤集團明確表態將繼續執行320元/噸(4500大卡)的長協煤價外，據媒體報道，當地經信委已經到相關企業調研，了解具體情況。知情人士透露，由於當地合同煤價未超過長協煤價範圍，因此當地政府部門不會進行干預。

需求端、成本端助力

自去年原油觸底反彈以來，PTA隨之一路上行，但是在美元加息預期高漲、油價大幅下滑、下游庫存較高等多重利空因素壓制下大幅回落，3月10日當周創出5年以來最大單周跌幅。雖然PTA經歷之前55周上漲后回調在所難免，但目前主力合約已自高點回調50%，前期平台上沿支撐較強，基本面亦不支持其繼續下跌，後市或迎來反彈。

油價短期快速調整后將回升

現貨市場存在一定的供需失衡，一方面，雖然OPEC國家限產協議的執行情況十分良好，2017年1月、2月，OPEC國家履行減產協議的程度分別達到92%和86%，但非OPEC國家對減產協議的履行率僅為40%，非OPEC國家供給增加使1月原油產量環比增加了39萬桶/天。另一方面，原油消費需求具有一定的季節性，從全球原油需求季度數據來看，一季度是全年原油需求的低點，這樣就造成了一定的供需失衡從而壓制原油價格。但是在、美國等主要經濟體復甦背景下，原油產量的溫和上漲必將被需求的強勁增長所消耗，最終達到供需再平衡。EIA方面預測，原油庫存在今年4月將達到頂峰，隨後逐漸下降並維持在5億桶下方，世界石油市場的供需缺口將逐漸縮窄，有望在今年三季度之後達到供需平衡，從而帶動油價回升。

裝置檢修繼續支撐PTA

由於原油大幅下滑，PX也從900美元以上的高位下降至目前860美元左右，PTA成本支撐塌陷，造就近期期價大幅下挫。但目前PX檢修季已經開啟，供給面並不寬鬆，隨著油價的止跌反彈，也將減小對於PX的拖累，並且二季度PX存在較多檢修計劃，屆時將導致PX供應偏緊並抬升其價格，成本端仍然對PTA形成支撐。

就PTA本身來說，年初至2月中旬的一波大漲無疑是對檢修預期的過度透支，四川蓬威90萬噸裝置重啟、逸盛大連375萬噸裝置及恆力石化220萬噸裝置推遲檢修的消息對PTA價格造成了不小打擊，但就當時盤面近1000元的加工價差來說，裝置重啟和延後檢修也在情理之中。不過，經歷一個月的調整之後，目前現貨加工費僅在300元左右，處於較低水平，工廠或藉此機會進行檢修計劃。4月檢修涉及產能在630萬噸左右，若按75%的開工率來算，整體產量或僅在270萬噸，從而引起階段性供應偏緊。

下游需求旺季消化過高庫存

由於春節期間下游放假，終端紡織業開工率大幅降低，導致1月至今聚酯庫存一直處於不斷累積狀態，目前已累積至往年高位水平，江浙織機FDY庫存23天，DTY庫存27天，POY庫存20天，較1月大幅提高。高庫存引發行業恐慌情緒提升，也是導致PTA大幅跳水的原因之一。

受益於原料PTA和乙二醇下跌，聚酯端依然可以維持不錯的利潤，企業生產意願較強，負荷處於高位，當前聚酯負荷86%，環比上漲近15%，同比上漲7%。隨著終端消費旺季臨近，輕紡城成交量逐漸增加，產銷轉好，並且近期聚酯企業紛紛讓利促銷，預計二季度能夠快速消化前期積累的庫存，從需求端為PTA帶來更多的上升動力。

綜合來看，近幾日PTA的下跌是受到了美聯儲加息、原油下滑以及前期供需面過度高估的預期無法實現的影響，但是從基本面來看，成本端和後期供需情況都不支持PTA繼續下滑。2016年PTA完成階段性築底，2017整體重心已經抬高，近期PTA將逐步修復前期的過度下滑並向基本面回歸。