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小摩:下調中芯國際目標價至12元 維持「增持」評級

小摩:下調中芯國際目標價至12元 維持「增持」評級

摩根大通發表研究報告稱,中芯國際(00981)現在股價已自高位調整25%,反映巿場憂慮增長放緩,或未能達成20%的收入增長目標;亦憂慮毛利疲弱,管理層早前透露其折舊增加或對毛利有所影響。但該行預計以上憂慮不會同時發生,由於收入增長放緩或導致削減資本開支,反而導致毛利回升。

由於摩通預計中芯上半年因存貨調動而將獲得疲弱表現,下半年受惠其28納米增長放緩,該行預計全年收入增長僅得15%。同時預計28納米的相關資本開支將下調,折舊增長預測自50%下調至40%,致下半年毛利將帶來驚喜。該行下調今、明兩年公司每股盈測分別7%及4%,目標價相應自13元下調至12元,維持「增持」評級。

基於上半年弱勢已於股價反映,加上下半年的潛在利好因素,該行建議於現價買入,中芯將於5月初公布首季業績,預計巿場將下調其盈測,但有關因素已於股價反映。

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