理性看待「兜底增持」

近日，10多家上市公司公布了「兜底增持」方案，由公司實際控制人或董事長鼓勵員工增持並為其盈虧「兜底」。有市場輿論點贊這些董事長系「好老闆」，但也有人持不同看法，提醒中小投資者不要被「兜底增持」所忽悠，切忌盲目跟風。

「兜底增持」最初出現在2015年A股異常波動期間，由騰邦國際、暴風集團、科陸電子、金貴銀業、皇氏集團等公司推出。2016年1月A股再度大跌，東方海洋、曠達科技、中珠控股等公司公布「兜底增持」方案。近日，宣布「兜底增持」的公司包括沃爾核材、興業科技、樂金健康、東方金鈺、雪人股份、安居寶、長城動漫、長城影視等，以中小板和創業板公司為主。公告內容基本差不多，即員工買入公司股票且連續持有12個月以上並且在職，若產生虧損將由「老闆」予以全額補償，收益則歸員工個人所有。

「兜底增持」具有一定積極意義，一是鼓勵員工增持，有望帶來增量資金；二是實際控制人或董事長對員工增持承諾「虧了算我的，賺了算你的」，可以向市場傳遞信心。董事長及公司員工最為熟悉企業情況，對發展前景的信心體現為增持，有利於穩定股價，可緩解二級市場非理性拋售壓力。

不少「兜底增持」的公司之前股價連續下跌，有的跌幅明顯超過同期大盤。例如，興業科技和雪人股份均在6月7日宣布「兜底增持」，而截至6月6日，今年以來股價累計跌幅分別達30.41%、32.36%。從二級市場反應來看，宣布「兜底增持」的個股大多隨即迎來大幅反彈。例如，安居寶6月5日宣布「兜底增持」方案，連續3個交易日漲停；凱美特氣、寶萊特、錦富技術、星徽精密、智慧松德等在宣布「兜底增持」的首個交易日漲停。值得注意的是，由於有了之前幾次「兜底增持」的效果驗證，部分投資者學會理性看待。應該說，當一家公司因基本面而遭遇股價連續下跌時，「兜底增持」雖對短線刺激股價有作用，但很可能「曇花一現」，難以改變中長期走勢。

有券商發布研報稱，2015年下半年發出員工「兜底增持」倡議的公司中，目前有不少逼近或跌穿2015年的股價低點，暴風集團更是股價跌得只有倡議「兜底增持」時的三成多。暴風集團暴跌既為高估值付出代價，也因為業績不佳，去年滑坡69.53%，今年一季報出現虧損。再看雙塔食品，今年1月24日發布「兜底增持」公告，當天股價漲停，但4個多月以來股價較上述公告前跌去10%以上。雙塔食品去年年報和今年一季報業績分別滑坡70.13%、43.09%，公司基本面欠佳對股價產生較大負面影響。

可見，投資者對「兜底增持」需有風險防範意識，尤其不能將其當作概念進行投機炒作。其一，重視公司基本面。若業績不佳，切忌盲目跟風買入。其二，不宜誇大資金引入效應。正如有的市場人士所提醒，「兜底增持」涉及時間短，有的董事長只對兩三天內買入的員工負責，而員工短時間內所持現金不會太多，大規模參與的可能性不大。其三，「兜底增持」若針對員工連續持股12個月以上，並不等於員工12個月持股鎖定，也不意味著12個月內股價走勢的安全邊際較高。

從市場呼聲來看，由於「兜底增持」屬於引起股價明顯變動的敏感信息，建議進一步嚴格信息披露制度，從而避免大股東作秀或暗藏貓膩。例如，對董事長鼓勵買入期間的員工實際增持，以及日後的員工減持進展應有信息披露。換言之，市場監管更嚴密，有助於保護投資者權益，也使真正有投入的「兜底增持」更具含金量。