家電行業價值漫步之浙江美大

本文於2017年7月28日首發於微信公眾號價值漫步，因此如有引用數據，都是截止到7月28日的。

中信家電指數基日為2004年12月31日，基期價格1000，到2017年7月28日價格為11193，期間總收益1119%，年化複合收益率21.16%.

家電行業有不少為投資者帶來很大投資回報的公司，如格力電器、美的、蘇泊爾、海爾、老闆電器、華帝股份、小天鵝等。家電行業中的優質公司比較值得關注。

根據中怡康線上零售監測數據，2017年1-22周（1-5月）線上市場集成灶零售規模達到2.7億，同比增長90.2%，相比吸油煙機、燃氣灶市場，集成灶線上市場規模雖然還比較小，但其市場爆發力極強。

今年線上市場監測品牌數量達到90個，較去年同期增加20個；

型號數量方面，今年在銷機型數量有444個，較同期增加了99個，具有代表性的是廚電品牌美的、海爾在今年年初已經推出了集成灶產品。

高價格段比重增加

今年線上1-22周集成灶市場的均價為5010元，較同期提升17.3%，而線上吸油煙機、燃氣灶、消毒櫃1-22周均價分別為1540元、746元、856元，增幅分別為-2.3%、0.5%、7.1%。

從分價格段看，線上集成灶市場主銷產品主要集中在3000-6000元，1-22周該價格段零售量份額達到63.2%，

高價格段市場：6000元以上市場零售量份額達到25.4%，較同期提升13.5%，高價格產品線上零售份額翻倍。

集成灶線上零售量價齊升。

浙江美大作為A股唯一的專註於集成灶生產銷售的上市公司，2016年集成灶銷售收入占公司總收入的92.93%。公司創建於2001年，於2012年5月25日在深交所上市（A股）（股票代碼：002677）。首日開盤價：11.20元，發行市盈率：25.95倍。

公司上市后不久，股價下跌，最低市盈率曾經低於18。自2013年最低后復權價格7元至今，公司后復權價格總漲幅為600%。

投資收益來源於

1 公司業績增長，2016年凈利潤為2012年的2.3倍

2 估值提升 市盈率從2012年低於18倍增加到今日的38.9倍，估值提升帶來的收益為2.2倍（買的便宜很重要！）。

3 分紅收益，公司上市以來累計凈利潤為69305萬元，累計分紅52022萬元，股利支付率為75%。

17年7月28日公司估值為市盈率38.9， 市凈率,8.62.

7月17日公司發布業績快報，2017年1-6月份實現營業總收入37297.69萬元，較上年同期增長55.97%；實現歸屬於上市 公司股東的凈利潤9916.34萬元，較上年同期增長51.04%。 報告期內扣除非經常性損益的凈利潤8725.88萬元，較上年同期增長55.04%。

公司自上市以來的財務數據如下：

各項財務指標

研發、銷售、管理費用支出及占營收比例

自上市以來公司的平均動態市盈率為34.75倍，2015年時最高市盈率估值曾經超過80倍。

自上市以來公司的平均市凈率為5，最低市凈率1.76。

公司屬於中證1000指數成分股。

浙江美大處於具備增長潛力的家電集成灶細分領域，但也面臨來自家電巨頭的競爭，美的、海爾在今年年初已經推出了集成灶產品。

公司基本面良好，屬於高速成長性公司，目前的PEG為0.76.分紅慷慨。從價值投資角度出發，如果將來增長速度下降，估值業績同時下降，股價跌幅會比較大。因此個人一般不會買入PE超過30倍的股票，但僅僅代表個人的觀點，有些優質公司如騰訊等估值一直很高。（不過具體查詢后發現即使騰訊的估值市盈率也在2011年到過23倍呢）

公司創始人夏志生先生7月15日提交辭職報告。夏志生先生因身體原因，申請辭去公司第三屆 董事會董事長、法定代表人的職務。公司交由其子女管理。

17年一季度的十大股東，社保、匯金位列十大股東

文章首發於微信公眾號價值漫步，致力於發現並深入研究優質公司、優質指數，歡迎關注

@今日話題

$浙江美大(SZ002677)$ $青島海爾(SH600690)$