剛熬過隆冬季就海外買煤礦 兗州煤業這170億元花得值嗎？

的控股子公司——兗州煤業澳大利亞有限公司宣布，公司已經通過澳大利亞外商投資審查委員會(FIRB)的審查，獲准收購全球礦業巨頭力拓公司在澳洲最大的煤炭業務，即位於新南威爾士州獵人谷的聯合煤炭工業有限公司。

這樁海外併購涉及煤礦、鐵路和港口等資產，動用收購資金高達170億元左右，被稱為「足以改變煤炭市場格局的併購案」。

儘管這樁收購已板上釘釘，但外界仍有不少疑慮。特別是在國內煤炭市場剛熬過「隆冬季」，產能過剩局面尚未根本扭轉，去產能壓力巨大，能源革命進程提速的背景下，煤炭企業加速海外擴張究竟值不值？

「這筆併購從啟動談判到達成協議歷時一年多，最終結果對雙方都是有利的。特別是對我們而言，可以進一步解決資產結構和資本結構失衡的問題。」兗礦集團副總經理尹明德告訴經濟網記者。

資料顯示，聯合煤炭公司擁有獵人谷運營煤礦(簡稱「HVO」)67.6%的股權、索利山煤礦80.0%的股權和沃克沃斯煤礦55.6%的股權(簡稱「MTW」)以及PWCS港36.5%的股權。截至2016年底，HVO礦區煤炭資源量27.21億噸，儲量8.90億噸；MTW礦區煤炭煤資源量16.39億噸，儲量3.51億噸。

尹明德表示，HVO和MTW兩個礦區的資源儲量與兗煤澳洲現有儲量相當；而且產品主要是低灰動力煤和半軟焦煤，動力煤熱值5800-6100大卡，半軟焦煤熱值6500大卡。完成收購合併后，新兗煤澳洲公司權益資源量將達到57.13億噸，權益原煤年產量預計由目前的1889萬噸增加到4279萬噸，兗煤澳洲將成為澳大利亞最大的獨立煤炭運營商，煤炭儲量、產量將提升至澳大利亞第三位，僅次於嘉能可和力拓。

兩個礦區的煤質條件這麼好，力拓公司為何願意賣給兗礦？尹明德分析說，自2012年起，力拓公司將戰略重點轉向鐵礦石、有色金屬核心板塊，煤炭業務持續邊緣化。聯合煤炭公司是力拓公司現有唯一的動力煤資產，與其核心業務關聯度不強，沒有協同效應。而且，力拓公司集中力量發展鐵礦、銅礦等主導產業，也面臨資金缺口，需要通過處置非核心資產來最大限度地回收資金。

記者了解到，按照兗煤澳洲與力拓2017年1月24日簽定的收購協議約定，兗煤澳洲公司首筆支付金額為19.5億美元，後續5年每年支付1億美元，共計24.5億美元。考慮到交易涉及的瑩稅等交易費用，項目交割首筆資金需求約21億美元。

此次交易以兗煤澳洲作為收購主體，將最大程度發揮境內外上市平台的股權融資功能。為優化資產負債率、提高盈利能力，兗煤澳洲公司將使用配股、定向發行股票以及永續混合債轉股等股權融資方式，融資15至18.5億美元。

尹明德表示，此次收購有利於扭轉兗煤澳洲資本結構不合理局面，改善資產負債比例，增加股票流動性，促使股價回歸正常水平。完成收購后，隨著規模當量的擴大，兗煤澳洲參與日韓煤炭市場的話語權和定價權將得到進一步提升，也可以在供求關係發生急劇變化的時候，隨時保證國內的煤炭供應。

另據透露，聯合煤炭的煤質條件好，具有穩定的盈利能力和現金流獲取能力，且與兗煤澳洲公司在煤炭品種、地理位置和港口資源等方面協同效應顯著。因此，此次收購能明顯改善兗煤澳洲盈利和現金流水平。據保守估算，合併后兗煤澳洲年利潤將超過2億澳元，未來可實現扭虧並長期持續盈利。