大股東違規減持屢禁不止 滬深交易所或在年底前推出交易系統全面堵漏

史上最嚴減持新規實施至今已有兩個月整，然而新規在執行上仍留有較大空間使得上市公司大股東可以違規減持。相關監管部門也已注意到這一情況，並正採取舉措封堵漏洞。

界面新聞記者從知情人士處獨家獲悉，上交所和深交所目前正在加緊研發監控上市公司大股東減持的交易系統，使得大股東一旦觸及減持新規相關條款，將被限制交易，不能再繼續下單，從技術層面封堵大股東違規減持。

據知情人士透露，預計這套系統今年年底將研發完成，從而能夠徹底轉變目前主要靠自律、違規成本較小、大股東違規減持屢禁不止的現狀。

「（監管部門）要求這個系統能識別大股東減持的時間，在達到比例要求時，自動封鎖其交易賬戶里該只股票的賣出行為。」該知情人士表示。

今年5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（證監會公告〔2017〕9號，下稱「9號文」），以完善原有的減持規定，對清倉式減持、「精準」減持、過橋減持等市場亂象進行整頓。

證監會新聞發言人此前也透露，在減持新規出台後，上交所、深交所將完善相應的交易規則，引導上市公司有關股東減持行為規範有序進行。

「目前全靠自覺。」一位資深業內人士告訴界面新聞，由於未有硬性的約束方式，近期仍有上市公司大股東在減持股份總數超過新規后，發現依然能下單繼續減持。「技術上還沒有真正實現約束，有偷偷減持的操作空間。」該人士表示。

上述知情人士也對界面新聞表示，雖然目前尚無硬性方式約束，但監管部門只要通過大數據進行排查，就能查到哪些公司的股東有違規減持的情況。「（違規減持的股東）也擔心監管部門會『秋後算賬』」。他稱，也有膽子大的上市公司股東選擇鋌而走險，因為目前對違規的處罰力度較小。

上市公司披露違規減持公告統計顯示，新規施行至今，兩市共有18家上市公司因董監高、及特定股東違規減持被交易所處罰，但處罰力度並不大，僅為書面警示、通報批評等。

根據9號文對違規減持行為的處罰規定，證券交易所應當視情節採取書面警示等監管措施，和通報批評、公開譴責等紀律處分措施；情節嚴重的，證券交易所應當通過限制交易的處置措施，禁止相關證券賬戶6個月內，或12個月內減持股份。情節嚴重的，證監會也可以依法採取證券市場禁入措施。

總體來看，新規生效后，上市公司減持計劃呈增加趨勢，但減持實際數減少明顯。

據界面新聞初步統計，自5月27日新規頒布以來，滬深兩市上市公司共披露了352份減持公告，291份減持實際完成公告。

7月27日晚間，上交所總經理黃紅元在央視一檔訪談節目中表示，6月份減持新規公布以來，平均每天減持的量跟去年同期相比，減少40%-50%。

上市公司大股東清倉式減持、過橋減持，「大小非」的減持力度，向來是衝擊A股市場穩定運行的因素之一，也是證監會一直想要規範的領域。

2016年1月，證監會出台《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》。業內普遍認為，2016版的規定依然存在較多漏洞。比如，2016年減持新規公布以後其實對大股東影響不大，因為大股東基本是通過大宗交易減持的，這方面未被限制是一個比較大的漏洞。

在上述基礎上，9號文對2016年版的減持規定作進一步的補充和完善，則可以有力地，並更為全面地封堵上市公司大股東減持的各種套利空間。

其中，9號文的第二條、第四條、第五條、第六條、及第十二條為核心條款。以前的減持條款僅適用於上市公司控股股東、持股5%以上的大股東，及董監高，但9號文新增公司IPO之前、及非公開發行兩類股東（合稱為「特定股東」）。

9號文對通過大宗交易的方式減持作了有力約束。此前，大宗交易減持比例並沒有限制。9號文則要求，連續90個自然日，大宗交易減持總數不得超過公司股份總數的2%。且大宗交易的受讓方，在受讓后六個月內不得轉讓其受讓的股份。

此外，9號文也細化了減持的比例限制。要求特定股東連續90天減持不能超過1%；非公開發行從以前鎖定一年，到要求第二個12個月減持不超過50%，相當於加鎖一年。

同時也強化了減持的信息披露。原來對大股東減持要求提前15個交易日進行披露，減持后2個交易日公告，9號文對大股東以及董監高減持信息披露要求事前、事中、事後都披露。

根據國金證券測算，2017年新股解禁規模約2.74萬億元，定增市場總體解禁規模也將超過8000億元。