2017年6月18日一周行情回顧與下周市場展望

1、主要指數及估值表現

本周各主要指數漲跌不一，出現了大盤股弱勢而小盤股強勢的格局。具體表現為：其中上證指數報收3123.17，跌幅-1.12%；上證50指數報收2452.79，跌幅-2.64%。深證成指報收10191.24，漲幅0.14%；中小板指報收6704.95，漲幅0.14%；創業板指報收1810.05，漲幅0.77%。

本周A股總體PE(TTM)從上周的19.70倍下降到本周19.58倍，PB(LF)從上周的1.96倍下降到本周1.95倍，A股整體剔除金融服務業PE(TTM)從上周32.43倍下降到本周32.40倍，PB(LF)從上周2.53倍上升到本周2.54倍。

2、宏觀經濟、流動性等方面觀察

經濟方面：近期統計局和央行公布了整個5月份的經濟數據，從中可以看到近期整個經濟的運行態勢。從外需、內需和投資三個方面看：外需有小幅度的改善，出口增速從8%回升到8.7%；內需方面，5月份社零總額增速持平在10.7%，保持相對穩定；投資方面，增速從8.4%降至7.9%，回落明顯，並創下了年內新低。總體來看，整個經濟仍保持較為平穩的增速。

進入6月份以來，從監測到的一些行業數據看，整體呈現需求和生產各有好壞，意味著短期經濟或將呈現震蕩回落的局面。

1)發電增速反彈。6月上旬發電耗煤同比增速反彈至15%，6月中旬前6天增速降至11.7%，均略高於5月11%的增速。

2)下游依舊低迷。6月上旬主要58城市地產銷量增速降幅收窄至-8.9%，但6月中旬前6天增速降至-24.2%。6月第一周乘聯會乘用車批發、零售同比增速分別為10%、-2%，零售增速依舊低迷。

流動性方面：短期流動性得到改善。本周央行在公開市場實現資金凈投放4100億元，創下近5個月新高。從結構上看，4100億元的凈投放中，中長期工具MLF凈投放量僅有667億，其餘均為28天以內的逆回購等短期工具。這些短期工具在7月份到期后，市場仍將面臨流動性緊平衡的壓力。此外，本周美聯儲加息后，央行並未上調公開市場操作利率，未隨美聯儲加息，主要得益於近期美元走弱，人民幣由貶轉升。

3、下周市場展望

本周市場出現了漂亮50為代表的權重股回落，而中小板、創業板為小盤股上漲的「二八」轉換行情。從近期的一些數據看創業板和中小板的表現要好於上證50，反彈力度更大。原因主要是短期內上證50漲幅較大，積累的獲利盤較多，短期回落為正常調整，同時創業板和中小板的與上證50的估值比率接近底部。在存量資金為主的市場博弈下，「二八」之間的輪動就成為目前的必然選擇。部分靈活的操盤資金則從大盤股調倉，開始轉向對次新股、超跌創業板的操作。但創業板和中小板目前估值仍然高企，短期上漲是超跌反彈。