揚帆新材總經理未上市先質押股權

專註精細化工新材料的揚帆新材於2017年3月29日在深交所發布最新版招股說明書，於2017 年 4 月 12 日登陸深交所創業板。股票簡稱揚帆新材，股票代碼300637，首次公開發行股票數量3,000 萬股，首次公開發行后總股本12,000 萬股，主承銷商為海通證券，人本次發行新股募集資金總額為 30,060.00 萬元，募集資金凈額為 24,603.00 萬元。

數據顯示，揚帆新材2012年至2016年實現營業收入分別為28,493.81萬元、23,861.93萬元、36,458.28萬元、38,411.50萬元、38,521.33萬元；實現凈利潤分別為3,651.94萬元、1,899.96萬元、3,691.04萬元、4,175.40萬元、6,026.38萬元。

揚帆新材2012年至2016年應收賬款分別為2,601.04萬元、3,430.30萬元、3,992.68萬元、4,400.20萬元、3,488.16萬元；占流動資產比例分別為12.92%、19.82%、16.97%、16.35% 、13.93%；應收賬款周轉率分別為10.17次、7.50次、9.92次、8.64次、9.23次。

揚帆新材2012年至2016年存貨分別為6,221.08萬元、7,368.38萬元、8,601.55萬元、6,674.73萬元、6,325.23萬元；占流動資產比例分別為30.89%、42.58%、36.57%、24.80%、25.25%；存貨周轉率分別為3.75次、2.49次、3.30次、3.68次、3.86次。

值得注意的是，揚帆新材實控人為樊培仁、楊美意、樊彬。樊培仁和楊美意為夫妻關係，樊彬為樊培仁、楊美意夫婦之子。樊彬擁有加拿大永久居留權，現任揚帆新材董事及總經理。

招股書顯示，樊彬持有的22.67%揚帆控股的股權中，15%已經質押。

另外，揚帆新材兩年兩換財務總監。2012年12月聘任劉金華為財務總監，2013年2月劉金華辭職；2013年2月聘任李耀土為財務總監，2015年3月李耀土辭職；2015年4月聘任上官雲明為財務總監。

李耀土為揚帆新材現任董事會秘書，擁有副教授職稱，曾三地兼職。招股書資料顯示，李耀土2012 年 12 月就職於麗水學院商學院(經貿與管理學院)，任講師、副教授，同時掛職鍛煉於揚帆控股；2009 年 5 月至 2012 年 8 月，兼任三峰實業法定代表人、董事長。

經濟網記者試圖聯繫揚帆新材，截至發稿採訪郵件暫未收到回復。

屬外資企業 實控人之一、總經理有加拿大永久居留權

據揚帆新材招股書顯示，公司全稱浙江揚帆新材料股份有限公司，是由揚帆有限整體變更設立的股份有限公司，設立日期為 2013 年 1 月 9 日。揚帆有限成立於2002年12月24日，由壽爾福化學與美國凱萊英共同出資設立。

2012 年 12 月 26 日，浙江省商務廳出具浙商務外資許可[2012]第 113 號《行政許可決定書》，同意公司上述整體變更。2012 年 12 月 27 日，公司取得浙江省人民政府頒發的商外資浙府資字[2002]02209 號《中華人民共和國外商投資企業批准證書》。

證監會反饋意見顯示，揚帆新材申報材料顯示，2010年7月，美國凱萊英醫藥化學公司將所持發行人25%股權全部轉讓給SFC CO.,LTD，樊彬(國籍)持有SFC CO.,LTD100%的股權。

揚帆新材股本(截圖自招股書)

公司是主要從事光引發劑、巰基化合物及衍生物等精細化工新材料的研發、生產和銷售的高新技術企業。經營範圍包括批發(無儲存經營)：危險化學品。按照國家產業政策和市場需求，對市場潛力和發展空間大的高科技產業及其產品進行風險投資，實業投資、投資諮詢(除證券、期貨)，受託企業資產管理；服務：品牌策劃(涉及專項審批的憑許可證經營)；批發、零售：機電設備、化工產品與原料(除化學危險品及易制毒品)、金屬材料；貨物進出口(法律、行政法規禁止經營的項目除外，法律、行政法規限制經營的項目取得許可後方可經營)(經營場所：杭州市濱江區長河街道江南大道 518 號 2021 室)(依法須經批准的項目，經相關部門批准後方可開展經營活動)。

公司實際控制人為樊培仁、楊美意、樊彬。樊培仁和楊美意為夫妻關係，樊彬為樊培仁、楊美意夫婦之子。

招股書資料顯示，樊培仁、楊美意、樊彬三人均為國籍，樊培仁、楊美意無永久境外居留權，樊彬擁有加拿大永久居留權，現任揚帆新材董事及總經理。

揚帆新材於2017年3月29日在深交所發布最新版招股說明書，於2017 年 4 月 12 日登陸深交所創業板。股票簡稱揚帆新材，股票代碼300637，首次公開發行股票數量3,000 萬股，首次公開發行后總股本12,000 萬股，主承銷商為海通證券，人本次發行新股募集資金總額為 30,060.00 萬元，扣除發行費用5,457.00 萬元后，募集資金凈額為 24,603.00 萬元。

1.5000t/a 光引發劑系列產品建設項目，投資總額19,603萬元，募集資金投資金額19,603萬元；2.研發中心建設項目，投資總額5,000萬元，募集資金投資金額5,000萬元。

總經理樊彬未上市先質押15%股權

證監會創業板發審委審核結果公告要求揚帆新材說明以下問題：

1、招股說明書披露，樊彬持有的22.67%揚帆控股的股權中，15%已經質押。請發行人代表進一步說明樊彬所持揚帆控股股權質押的具體情況、樊彬的財務狀況和清償能力。請保薦代表人說明樊彬股權質押對揚帆控股股權穩定性影響的核查情況。

2、發行人董事、副總經理、董事會秘書李耀土曾擔任三峰實業的法定代表人。請發行人代表進一步說明發行人控股股東向發行人拆借周轉資金卻要通過三峰實業進行的原因和合理性；李耀土是否存在不適合擔任董事、高級管理人員的情形。請保薦代表人發表核查意見。

3、報告期內，發行人主要生產光引發劑、醫藥中間體、農藥中間體三種產品，其銷售收入佔比分別為40%、30%、10%左右。請保薦代表人說明發行人是否主要經營一種業務。

證監會發布的揚帆新材首次公開發行股票申請文件反饋意見顯示，據招股說明書披露，實際控制人以發行人為上市主體對同業競爭資產、業務進行了整合，發行人經過大量的股權收購、資產收購及轉讓等資產重組形成如今的擬上市主體。

請發行人：(1)補充說明資產重組的過程、方式，所履行的審計、評估等程序；發行人業務、技術演變、整合的過程；(2)補充說明發行人同時採取收購股權、資產形式進行資產重組的原因，收購資產的主要內容；部分同業競爭企業在出讓主要資產後繼續存續、未註銷的原因，該等企業擁有的其他資產情況，是否仍存在生產經營能力，報告期內是否受到工商、稅務等部門行政處罰或存在其他重大違法違規情形；(3)披露實際控制人轉讓給無關聯第三方的關聯企業情況，作價是否公允，是否存在未來回購計劃或其他特殊安排；(4)補充說明發行人轉出的資產內容，轉出的原因，受讓方與發行人是否存在關聯關係，作價是否公允，是否存在利益輸送。請保薦機構和發行人律師對上述事項進行核查並發表意見。

此外，據招股說明書披露，為解決關聯交易及同業競爭問題，發行人及發行人前身揚帆有限曾存在下列資產重組，即收購了江西仁明100%股權、壽爾福貿易100%股權和揚帆科技100%股權；轉讓了江蘇仁欣全部股權及福建仁宏控股權；收購了壽爾福化學、江蘇仁欣、江西資溪和福建仁宏相關機器設備及原材料和產成品。請發行人補充說明是否構成重大資產重組，請保薦機構和申報會計師核查上述事項並發表明確意見。

兩年兩換財務總監 董秘數年三地兼職

據招股書顯示，2012年12月8日，揚帆新材聘任劉金華為財務總監，2013年2月，劉金華辭去發行人財務總監職務；2013年2月19日，揚帆新材並聘任李耀土為財務總監；2015年3月，李耀土辭去發行人財務總監職務；2015年4月1日，揚帆新材聘任上官雲明為財務總監。

對此，證監會在反饋意見中要求公司補充說明上述人員辭去職務的原因。請保薦機構核查並發表意見。

值得注意的是，李耀土為揚帆新材現任董事會秘書，且在報告期內曾同時在三地兼職。

招股書資料顯示，李耀土為揚帆新材董事、副總經理、董事會秘書。1974 年生，男，國籍，無境外永久居留權，碩士研究所，副教授職稱。1995 年 7 月至 2003 年 8 月就職於麗水學院(麗水師專)校辦產業辦公室；2003年 9 月至 2006 年 3 月就讀於浙江大學管理學院攻讀碩士研究所；2006 年 3 月至2012 年 12 月就職於麗水學院商學院(經貿與管理學院)，任講師、副教授，同時掛職鍛煉於揚帆控股；2009 年 5 月至 2012 年 8 月，兼任三峰實業法定代表人、董事長；2012 年 8 月至 2013 年 10 月就職於發行人任董事、副總經理、董事會秘書和財務總監，同時擔任三峰實業法定代表人、董事長；2013 年 10 月至 2015年 8 月就職於發行人任董事、副總經理、財務總監和董事會秘書，同時任三峰實業董事兼總經理；2015 年 8 月至今就職於發行人任董事、副總經理和董事會秘書。

三年三次違規被處罰一次死亡事故

據招股書披露，2013 年 1 月 26 日，壽爾福貿易以一般貿易方式向海關申報出口氟碳溶劑，因申報的稅則號列有誤，違反海關監管規定，被黃島海關處以罰款 0.7 萬元。

2014 年 2 月 20 日，壽爾福貿易以一般貿易方式向海關申報出口環丙磺醯胺，因本公司對該商品申報海關歸類編號理解有偏差，導致申報的商品編號有誤，違反海關監管規定，被上海浦東國際機場海關處以罰款 7.5 萬元。

2015 年 4 月 15 日，發行人廠區西北角圍牆空地上堆放有工業固廢污泥，堆放空地無相應的防滲漏措施，該行為已違反了《中華人民共和國固體廢物污染環境防治法》相關規定，上虞環保局於 2015 年 5 月 15 日出具虞環罰字[2015]77 號行政處罰決定書，並對上述事項處以罰款 4.68 萬元的處罰。

2016 年 6 月 12 日，公司全資子公司江西仁明發生一起因工人操作失誤造成的化學物質中毒事故，造成 1 人死亡，當地安監部門未對發行人進行處罰。

券商定價上限46元

恆泰證券研報認為，公司所在行業為化學原料和化學製品製造業。截止2017 年3 月27 日，中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率為48.66 倍。預計公司2017、2018 年每股收益分別為0.65 元、0.85 元，結合目前市場狀況，預計上市初期壓力位40 元-46元。

揚帆新材主要存在環保風險。隨著國家環保控制力度不斷加強、人們環保意識的不斷提高，未來監管部門可能出台更為嚴格的環保標準，對化工企業提出更高的環保要求。如果揚帆新材不能及時增加環保投入提高排放標準或通過工藝改進降低有害物含量，均會對發行人正常連續的生產經營產生重大影響，進而影響發行人盈利水平。

此外，揚帆新材還存在技術開發及創新的風險。公司面對多元化的市場及客戶，需要不斷對產品進行創新，包括配方、工藝路線等，雖然公司已經具備了相當程度的研發實力，每年均對生產工藝改進創新有較大投入，但是如公司後續技術開發實力不足，無法持續創新，無法有效根據市場的需求提供產品，公司將面臨技術創新的風險。

毛利率較高

據招股書數據顯示，揚帆新材2014年至2016年綜合毛利率分別為27.09%、26.78%、34.80%。

同行業上市公司分別為久日化學、強力新材、建新股份、永太科技。

久日化學2014年至2016年1-6月綜合毛利率分別為25.17%、24.31%、21.83%；強力新材2014年至2016年1-6月綜合毛利率分別為45.44%、40.66%、42.25%；建新股份2014年至2016年1-6月綜合毛利率分別為24.29%、19.63%、20.94%；永太科技2014年至2016年1-6月綜合毛利率分別為24.93%、23.83%、25.93%。

揚帆新材綜合毛利率對比(截圖自招股書)

主要產品光引發劑收入佔比下降

揚帆新材主要產品為光引發劑907、巰基化合物系列產品等。

數據顯示，光引發劑2014年至2016年收入分別為17,604.41萬元、18,567.63萬元、17,210.67 萬元；佔主營業務收入比例分別為48.33%、49.73%、44.73%。

巰基化合物及其衍生物2014年至2016年收入分別為18,160.95萬元、19,164.48萬元、20,524.64萬元；佔主營業務收入比例分別為49.86%、48.63%、53.34%。

揚帆新材主要產品收入及佔主營業務收入比例情況(截圖自招股書)