八大邏輯挖掘優質次新股：業績變臉個股需迅速拋棄

受新股發行提速和4月以來金融監管高壓的影響，通達信的次新股指數自2017年3月22日觸及7616.89的歷史高位以來一路殺跌，至今日收盤區間跌幅接近30%，個股方面更是跌得稀里嘩啦，一片愁雲慘霧，跌幅超過30%的達到150隻。今日該指數已有所企穩，殺跌動能明顯減弱，部分個股也一改頹勢，表現活躍。

有分析認為，前期次新股板塊調整較為充分，風險得到釋放，建議投資者逢低建倉優質次新股標的；也有分析認為，不少次新股還沒有跌到位，至少沒有跌到合理的價值區間，未來次新股還可能迎來破發潮。儘管觀點存在分歧，但業界普遍認同受板塊行情整體暴跌的影響，還是有部分優質的次新股亦遭受「錯殺」。那麼，優質次新股標的挖掘邏輯是什麼？如何逢低建倉優質次新股標的呢？

次新股指數成倒「V」型走勢

在A股市場上，次新股一向是當之無愧的人氣之王。今年以來，次新股板塊更是演繹了一段令人振奮的上攻行情，但隨著受新股發行提速和4月以來金融監管高壓的影響持續發酵。

A股市場動蕩不定，次新股儼然成為了下跌主力，而且跌得有點「驚心動魄」。

從通達信的次新股指數倒「V」字型的走勢，我們來看看次新股板塊是如何大起大落，吸人眼球的。該指數從今年1月16日的低點5419.13點起步，一路幾乎是毫不歇氣地攀升至3月22日的7616.89點，創下了歷史新高，其區間最高漲幅為40.56%。隨著IPO提速、金融去槓桿、次新股解禁潮的來臨，滬深兩市步入震蕩調整，市場人氣渙散熱點散亂，次新股更是節節下行，成為跌市的重災區。該指數從歷史高位7616.89點逐步下挫，至今日收盤5360.52點，區間跌幅為29.62%，目前已逼近年內新低。

「閃崩」頻發 次新股後市走勢現分歧

個股方面更是一言不合便來個跌停潮，跌得稀里嘩啦，一片慘綠，出現不分業績好壞群體回落的現象。

同花順統計顯示，在上市一年內的390隻次新股中，3月23 日以來區間漲幅為負的有267隻，所佔比例接近七成，其中跌幅超過30%的達到150隻，佔比接近四成。

在這2個月中，能科股份跌幅達到60.73%，領跌整個次新股板塊，超訊通信、亞振家居、白銀有色和重慶建工4隻個股的股價也腰斬，此外恆泰實達、匯納科技、匯金通、萬集科技、安靠智電、萬里馬等的跌幅也居前。

令人有點「驚心動魄」的是，近期次新股盤中閃崩的現象頻繁發生，比如5月22日的皖天然氣、國泰集團、鹽津鋪子等，5月23日的朗迪集團、洪匯新材、豐元股份、亞泰國際等。此外，還有多隻次新股出現連續跌停的情況，比如洪匯新材已經連續四個跌停，豐元股份、國泰集團也曾出現過連續三個跌停。

今日次新股板塊已有所企穩，整體漲0.87%，殺跌動能明顯減弱，部分個股也一改頹勢，表現活躍，除未開板的次新股外，去年上市的新宏澤、森特股份、創新股份、易明醫藥等強勢漲停。

對於次新股後市的走勢，業界存在明顯的分歧：

有分析認為，前期次新股板塊調整較為充分，風險得到釋放，建議投資者可逢低建倉優質次新股標的。

也有分析認為，一個交易日的反彈行情並不能說明次新股已經「轉運」，不少次新股還沒有跌到位，至少沒有跌到合理的價值區間，未來次新股可能迎來破發潮。

優質次新股的挖掘邏輯

儘管對次新股的觀點存在分歧，但業界普遍認同，沒有隻跌不漲的股市，次新股由於短期較快下跌，估值進一步下降，已經可繼續戰略關注，同時在這一輪板塊行情整體暴跌中，有部分優質的次新股不可避免地遭受「錯殺」。那麼，我們如何從中淘金，挖掘出優質次新股標的呢？

招商證券認為，政策風險釋緩，宜嚴選標的。其表示，金融監管加強引發熱炒資金退散，使次新股走勢分化明顯，可堅定尋找成長質優標的。該券商表示，次新股板塊下調促使次新股封板開啟提前，提供更多掘金機會。

長城證券認為，次新股題材新穎，具備稀缺性，符合國內經濟結構調整、產業結構變遷的大趨勢，是未來牛股頻出地帶。而且次新股流通市值小，市場關注度高，資金易於聚集，股價拉升相對較易。由於次新股上市不久，不存在高位套牢情形，而大股東則處於限售期，股價遭拋壓打擊壓力較小。因此，次新股成為市場資金最為關注板塊，一度成為A股市場行情的風向標，當後市行情企穩或進入慢牛階段，次新股板塊將率先反彈。

長城證券總結出8條優質次新股標的挖掘邏輯：

一是前期漲幅較小或者跌幅較大的標的，其股價調整相對充分，且彈性較大，在板塊行情整體向上時，股價表現有望超越板塊； 二是換手率高的標的，其不僅交易活躍度高，且該標的已經在交易者之間進行了充分換手，拋壓小，股價上揚的動力更強； 三是估值較低的標的，其安全邊際較高，持有風險較小； 四是流通市值小的標的，易於匯聚市場資金，從而合力帶動股價上揚； 五是業績穩定的標的，經營狀況優良的次新股風險相對較低； 六是所處行業為新興產業的標的； 七是上市時間較短的次新股，因其還未被市場過度追捧，更值得關注； 八是短期內受市場情緒面影響較大、偏離基本面的趨勢較為嚴重的標的。

而東興證券和國海證券更注重次新股的估值。事實上，從A股市場的歷史走勢來看，估值較為合理的次新股可能成為「穿越牛熊」的好標的。

東興證券表示，一方面次新股板塊普遍存在價格過高的現象，受國家政策影響而出現大幅調整，另一方面次新股中存在一些業績出眾的標的，籌碼集中，業績單一，具有一定的潛力，在整體去估值的過程中存在明顯錯殺，未來追捧雄安概念的資金獲利撤出時，有較大可能繼續選擇這類次新股。所以跌幅較大但市盈率較低的次新股，存在超跌反彈的機會。

國海證券也建議短期可以關注超跌次新股反彈帶來的交易性機會。一方面，部分次新股的動態估值已經跌到市盈率為30倍左右的相對合理水平；另一方面，有部分次新股實際已成為國內消費龍頭，未來受益於三四線城市的消費升級，這些標的具備中長線投資價值，可重點關注。其還建議從量化角度篩選次新股標的，篩選條件為：一是市盈率低於60倍；二是預測未來12個月PEG 小於1；三是上市一年以內的次新股，因為解禁壓力較小。

應注意規避業績變臉次新股

無論如何，兩個月大跌后使次新股的系統性風險大幅降低，在連續大跌后機會或大於風險，申萬宏源認為，次新股的業績體量、增長情況、行業地位不同，分化行情還將持續，建議關注利潤體量在1億以上，且保持較高增速的優質次新股。而在目前市況下，不少業內人士還建議規避業績不達預期的個股。

有私募人士提出，應警惕業績變臉大的次新股，比如今年一季報披露期間，很多次新股就因為一季報業績下滑而股價大幅下挫；另外 ，一些次新股估值虛高，自身業績並不好，但由於概念炒作或是有資金在運作，股價不斷創新高。前段時間很多次新股「閃崩」，就是因為這種炒作難以長期維持。

不過，華泰證券認為，業績變臉並非次新股獨有的現象，應當理性看待。此前證監會曾對次新股上市后業績變臉做出回應：如果企業上市后當年業績下滑甚至虧損嚴重，但風險揭示不夠充分，證監會將視情節輕重採取行政處罰或相應措施。其通過分析發現，一季報次新股業績下滑比例為20.74%，小於整體的29.94%，次新股虧損比例6.67%，小於整體的14.94%。

華泰證券推薦關注去年年報和一季報取得大幅增長的優質個股，其統計數據顯示，去年年報增速在100%以上的有8家，今年一季報增速在100%以上的公司有13家。其中吉比特同時符合以上兩個條件，且市盈率只有20多倍，值得關注。此外，一季度水處理行業表現不俗，其中博天環境和中持股份增長迅猛，博天環境一季度歸母凈利增長1485%，中持股份一季度歸母凈利增長775%。