下一個高增長在看你

今天再談城軌，現實世界比想象中精彩許多。

今年3月，Leite小王師傅曾撰雄文《高鐵再見，城軌你好》，文中列舉城市軌道交通規劃數據，並從九斗消息神器中選出幾家城軌概念的A股公司。

來看看它們的近況：

世紀瑞爾、凱發電氣、天晟新材三家城軌概念股，因良好的預期利潤備受關注。然而發布重組或定增預案至今，股價齊刷刷下跌......說好的高預期凈利潤呢！說好的高業績增速呢！

別急......

剔除3月1日未上市公司，依據8月15日收盤價計算總市值，以80億市值為界，統計3月1日至今A股大、小市值公司漲跌幅：

業績是公司的業績，股價是市場中的股價。小市值公司被市場統一殺價，幾個月內股價的命運不是一起優質併購或定增可以挽救的。

一、高增長預期，是否可期

凱發電氣定增失敗，加上近期小市值股票被殺得太狠，心中難免不服。於是開始尋覓新的城軌概念機會......

新築股份 002480，主營以現代有軌電車為代表的城軌車輛生產、橋樑承重與傳力部件，兩項業務分別占公司營業收入的43.65%、40.18%。營業收入52%的年複合增速實乃少見。

新築股份2017年限制性股票激勵計劃

高增長預期離不開城市軌道交通的爆發增長。

新築股份公司位於四川成都，營業收入61%來自四川省內。截至2016年末，成都市城軌營運里程109公里，在建400公里。最新批複，成都市2022年前，城軌新建里程2450公里。十三五期間，成都市將新增捷運運營360公里，新增現代有軌電車運營150公里。除成都之外，四川綿陽、瀘州、宜賓等多個城市也已規劃城軌建設里程超過1000公里。

成都市城軌規劃線路

依照城軌線路規劃的增量，以城軌車輛為核心的產業爆發也許剛剛開始。

二、故事成迷，高潮迭起

新築股份是國內除中車外唯一一家有資質、有技術的城軌總承包商，在成都佔有捷運50%和現代有軌電車100%的市場份額。天時地利皆有，而盈利狀況與收入狀況相差懸殊，故事也像迷一樣讓人捉摸不透。

靠政府補貼躲過帶帽

新築股份自2012年開始業績慘淡。2013年，公司歸母凈利潤978萬元，而扣非凈利潤接近虧損1億。當年營業外收入1.27億，其中計入損益的政府補貼1.16億。2014年，公司扣非凈利潤約為-4600萬元，政府補貼約6800萬元。

2015年更是經營不力。2015年虧損1.63億，政府補貼約1000萬，最終顯示為凈利虧損。政府資助將其救助於帶帽邊緣，命運實屬曲折！

引入戰略投資者未果

2016年8月，公司控股股東及一致行動人計劃減持10.85%公司股份以引進戰略投資者，而在9月減持1.49%后宣布減持延期。最新的減持計劃沒有實施動靜，戰略投資者的身影從未出現。

廣州國資潛伏

正是這樣一家盈利狀況堪憂、依靠補貼免於帶帽的企業，引來了八竿子打不著的廣州國資的注意。如果說有關係，目前也只看到公司的軌道交通車輛部分銷往廣東省。

二股東廣日股份是A股上市公司，實際控制人是廣州國資委。2016年6月起決定使用不超過5億自有資金進行證券投資，8月舉牌新築股份，動作不可謂不快。

廣日股份2012年借殼廣鋼股份，而廣鋼企業是新築股份前十大股東中廣州金駿投資的創始股東之一。

股新築股份與廣州國資的關係值得琢磨。廣州國資介入，或奪權，或謀求重組，或看好業績增長。潛心觀察，靜待端倪。

三、城軌概念的未來

營業收入增速可期，然而業務盈利水平有待提升。2016年報顯示，占營業收入43%的城軌業務，毛利率僅5%。主要銷售地區四川省，各類產品毛利率為各地區最低。

營業收入數字的提升，反映公司真實的存在感。而凈利潤數字的基數與增速，直接指向投資價值。像新築股份這樣的公司，對它最真切的期盼便是搭乘城軌產業爆發的東風，隨著行業一起漲。

城軌全行業，將伴隨這場東風迎來增長。利益誘人，企業見此機會難免眼饞心熱。從零開始部署產業太難，倒不如直接買來標的來得痛快。證監會已發文稱「併購重組是支持實體經濟的重要方式」。站在掏錢買股票的立場上，又多了篩選標的的利器。

四、城市軌道交通的前世今生

正題講到這裡，下面開始扯情懷。

1863年，英國倫敦法靈頓街和畢曉普路之間，第一條捷運開通，全長約6.5公里。

英國倫敦大都會捷運

時隔百餘年，城軌的內核與外貌，有了無數倫次的更迭。

目前國內城市軌道交通主要有捷運、捷運、現代有軌電車、磁懸浮快車、單軌快車、市域快軌等多種制式。上文新築股份生產的城軌以現代有軌電車為主。

現代有軌電車

這種車不倫不類。騎著有軌電車的軌道，披著捷運捷運的皮囊，和公車行駛在同一片空間。相比捷運或捷運，現代有軌電車的維修工作量及造價更低，而載客量偏小；相比傳統公共交通，現代有軌電車的污染、噪音小，載客量更有優勢。

九斗數據消息神器，定期分享新鮮案例。線上互動時曾有聽眾提到蘇州、連雲港已開通現代有軌電車......

你的家鄉有現代有軌電車嗎？

你還曾在哪裡見過？

它們長啥樣？

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追隨騎行夜幕的統計客，用數字開真相，揭穿謊言，通向理智富足 （首發公號ID：dknight2016）

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