藥品流通行業集中度提升 新三板企業面臨壓力

國家衛計委要求2017年年底前，綜合醫改試點省份和前四批200個公立醫院綜合改革試點城市所有公立醫療機構，全面執行「兩票制」，鼓勵其他地區實行。分析認為，「兩票制」將促使藥品流通行業集中度提升，淘汰小公司，而新三板醫藥商業企業由於普遍規模較小，面臨著不小的壓力。

「兩票制」促行業集中度提升

據統計，目前11個醫改試點省(福建、安徽、陝西、重慶、青海、四川、湖南、上海、江蘇、浙江、寧夏)，除寧夏外，均已出台正式「兩票制」實施方案。非醫改試點省中遼寧、甘肅、海南、黑龍江、廣東等也都推出了「兩票制」方案。

「兩票制」是指藥品從生產企業賣到流通企業開一次發票，流通企業銷售到醫療機構再開一次發票。

「兩票制」之前，藥品流通環節複雜。從生產企業到醫院或藥店，經過了層層代理，中間經過三票、四票甚至更多票，出廠價與最終銷售價格之間相差巨大，「掛靠」、「走票」等違法違規現象普遍存在。

分析指出，「兩票制」政策的實施，將大幅壓縮藥品流通環節，加速全行業洗牌過程，使信譽度高、規範性強、終端覆蓋廣、銷售能力強的大型藥品流通企業市場佔有率迅速提升，行業集中度不斷提高。

廣證恆生醫藥行業分析師趙巧敏認為，「兩票制」壓縮中間的多票環節，禁止分銷形式，真正具有強大配送能力的大流通企業將勝出，缺乏核心競爭力、無上遊資源或下游網路的中小代理商或被淘汰。

新三板藥品流通企業規模小壓力大

新三板目前有70多家醫藥商業公司，其中羅特葯業、中瑞醫藥等逾20家公司處於醫藥流通領域，主要從事藥品批發銷售業務。

由於批發業務的特點，藥品流通企業營收規模相對較大。新三板相關企業去年收入全部超過6000萬元，同科股份、瑞朗醫藥、信力康3家公司營收規模則超過5億元。

由於行業毛利率普遍比較低，從盈利來看，新三板醫藥流通企業規模普遍較小，除柯菲平2016年盈利1.25億元，添正醫藥和瑞興醫藥2家公司去年凈利潤為2000多萬元，紫竹星、中瑞醫藥、安泰醫藥、羅特葯業4家公司盈利超過1000萬元，其餘企業盈利規模均在1000萬以下。

年報顯示，華宏醫藥去年營收為4.14億元，但凈利潤只有234萬元，毛利率僅8%。禾信醫藥、海欣醫藥等公司去年的毛利率更是低於8%。

趙巧敏表示，由於藥品流通企業進入壁壘低、競爭激烈、毛利率低(一般6%-8%)的特點，規模成為重要的競爭優勢，大規模的配送網路和資金實力能夠降低運營成本並增加客戶黏性。

從銷售方式來看，很多新三板醫藥流通公司主要收入來源正是代理或分銷業務。年報顯示，柯菲平去年的前兩大客戶，就是國葯控股、華潤醫藥商業集團。而據羅特葯業介紹，該公司在全國各地通過招投標等方式選擇分銷商或配送公司，如廣州醫藥、九州通等大型零售醫藥公司，其與各經銷商簽訂嚴格的合作協議或合同，同時在各區域設置大區總監進行市場管理。

「兩票制」的推行，使得相當多的新三板醫藥流通企業已經意識到相關風險。柯菲平曾在年報中提示，「兩票制」以及相關取消藥品加成的制度，將促使藥品代理企業轉型，可能會對公司業務模式產生一定的影響，從而導致未來經營業績的不確定性。醫藥流通行業市場准入門檻不斷提高，行業集中度也將提升，公司競爭對手的數量將減少，但競爭對手的資金實力、配送能力、終端覆蓋能力將增強，行業內企業將面臨較大的市場競爭壓力。

羅特葯業也表示，隨著「兩票制」的全面推行，將促使當前藥品流通格局發生重大調整，對於從事臨床產品分銷業務的商業企業來說，中間多餘的商業環節都將被壓縮掉，包括過票商業公司和二級及以下商業公司，只會剩下一級藥品商業流通公司。現公司有部分產品需要通過下一級代理商或者醫藥流通公司再銷售到醫院等終端，未來「兩票制」全面實行后，該部分品種銷售空間將被大大壓縮。

大企業表現搶眼

目前，新三板醫藥流通企業多數採用協議轉讓方式。華宏醫藥、先大葯業、瑞興醫藥、添正醫藥4家採用做市轉讓方式，今年以來它們在二級市場上表現較為平穩。

不過，A股醫藥流通龍頭企業在二級市場上表現搶眼。今年以來，上海醫藥的股價漲幅將近四成，國葯控股旗下的兩家上市公司國葯一致、國葯股份，股價漲幅也很明顯。

早在幾年前，商務部發布的《2011年藥品流通行業運行統計分析報告》認為，行業結構調整提速，跨區域兼并重組方興未艾，大企業向二三線城市和基層醫療市場擴張迅速，逐步形成了國葯集團、上藥集團、華潤醫藥及九州通為代表的全國性藥品流通集團。

近日商務部發布的《2016年藥品流通行業運行統計分析報告》也顯示，藥品批發行業集中度進一步提高。2016年，藥品批發企業主營業務收入前100位占同期全國醫藥市場總規模的70.9%，同比上升2.0個百分點。

報告認為，「十三五」期間，藥品流通企業將在資本市場的助力下加速整合，不斷實現強強聯合。從各上市公司披露的年報可以看出，藥品流通企業併購交易較為活躍。

業內分析指出，「兩票制」的推行，將促使當前藥品流通格局發生重大調整，對於從事臨床產品分銷業務的藥品商業流通企業來說，減少藥品中間流通環節，藥品商業流通公司發生大的整合，商業集中度將進一步提高，大型醫藥商業公司將變得更大。

趙巧敏表示，「兩票制」將使分銷業務迅速萎縮，國有配送企業通過兼并和收購方式更加壯大，此外過票行為大為縮減。