美股上漲行情已是強弩之末？大佬們升級警告……

近期，對於美國市場看空的機構及金融大佬似乎越來越多。包括滙豐、花旗、摩根士丹利等機構紛紛發文提示投資者，而金融大佬們也先後發出警告，提醒投資者警惕風險。

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23日（周三），據外媒報道，滙豐、花旗和摩根士丹利認為，越來越多的證據顯示全球市場正處於上漲行情的最後階段，經濟周期即將掉頭下行。而在過去的幾天，白宮首席戰略師斯蒂芬·班農，以及全球最大對沖基金——橋水基金創始人達里奧，先後警告：美國可能正面臨二戰以來最嚴重的社會經濟分裂，應儘快減少風險持倉！

這些華爾街大行的分析師們提到的信號包括股市、債市和大宗商品之間長期關係的破裂，以及投資者無視估值基本面和數據。這一切意味著股票和信貸市場面臨慘跌的風險。

「股市與匯市已經變得不太相關，匯市和利率已經變得不太相關，而所有東西已經變得對石油不太敏感，」摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets在周二發布的研報中表示。

摩根士丹利的模型顯示，儘管朝鮮危機和發生在弗吉尼亞的種族衝突在本月引發股市與高收益率債券同時下跌，但全球資產的相關性仍處於近十年最低水平。

模型顯示，就像2007年危機爆發前一樣，投資者根據個體證券和行業特有的風險對資產進行定價，無視更廣泛的驅動因素，如最新發布的製造業數據。由於交易員想方設法保持看漲，資產類別內部和彼此之間的傳統關係趨於瓦解。

「這種很低的宏觀和微觀相關性證實了一個看法，即我們處於周期後期，而上一次我們看到這種低相關性是2005-07年，」Sheets寫道。他建議增持美國股票，同時減持與消費和能源相關的公司債。

摩根士丹利認為，這種態勢也使得股市、債市、匯市波動性低緩，促進了全球的風險偏好。

美銀美林美國股票和量化策略負責人Savita Subramanian認為，投資者不太注意企業盈利是另一個跡象，說明全球上漲行情可能很快告終。根據她的研究，在全部11個行業，業績超過分析師預期的企業自十多年前以來首次沒有給投資者帶來更多回報。

Subramanian在本月早些時候的一份報告中寫道：「這種無動於衷可能是周期尾聲的另一個信號，表明預期和倉位已經不光體現良好的業績/指引。」

Oxford Economics宏觀策略師Gaurav Saroliya指出美國股市的另一個警告信號。美國非金融企業通脹調整后的總增加值同比下降。該指標衡量生產成本調整后的商品價值。

他說：「真實企業利潤的周期已經轉向，足以成為未來四個季度的一個潛在憂患理由。加上稱雄全球主要股市的估值，美股的投資者應該要有憂患意識。」

在經典的後期擴張（充分就業、勢頭放緩）期間，往往會看到企業利潤率下降。法國興業銀行認為，根據50年代以來的利潤率模型，美國正處於周期成熟階段，從前一個谷底的反彈完成了80%。

滙豐的固定收益研究全球主管Steven Major認定信貸市場過熱，在本月早些時候建議客戶減持歐洲公司債券。他認為，相關溢價無法彌補投資者在本金、流動性和波動性上承擔的風險。

花旗分析師也表示，市場即將進入周期尾聲的高點，隨後的經濟衰退將把股票和債券推向熊市。

他們寫道，由於央行刺激力度下降以及投資者擔心企業高槓桿，未來幾個月的息差可能會擴大。但是，策略師們認為，股票有可能進一步反彈，部分原因是回購。

Robert Buckland牽頭的花旗分析師在周五的報告中寫道，在衰老的股市牛市中，泡沫很常見。

班農：沒有哪一屆政府像今天這般分崩離析

上周五剛剛離職的班農本該「告老還鄉」，但他在短短一個周末已接受了多家媒體專訪，嚴厲指出白宮內部的政治權利鬥爭十分嚴重。

他警告共和黨建制派和川普核心圈子稱，沒有哪一屆政府像今天這般分崩離析！他點名警告那些在國會中和川普對著乾的共和黨建制派，要求他們積極擁護川普未來有關稅改、邊境牆和貿易方面的一系列政策，否則就將遭到川普陣營的猛烈輿論攻擊。

班農在接受《華盛頓郵報》的專訪時還談及了美國國家的分裂。他指出，這個國家內仍有50%的民眾不支持川普，他們對於川普的大部分政策都不會買單。不僅如此，大量的美國人民正在為經濟問題和國家身份而感到擔憂和焦慮，而國會的共和黨和民主黨議員卻一直忙於內鬥而無暇顧及民眾心聲。班農表示：「這個國家的分裂狀況遠比政府內部的分裂大得多。」

達里奧：美國面臨二戰以來最嚴重的社會經濟分裂

無獨有偶，對沖基金大佬，全球最大對沖基金——橋水基金創始人達里奧周一也表示，美國正面臨1937年以來最嚴重的分裂，另一場全球性的衝突或許難以避免。兩周前，隨著美朝緊張關係加劇，達里奧就曾建議投資者將資產的5%-10%配置黃金，用來對沖政治和經濟風險。而兩周后，他發出的警告則更加悲觀。

達里奧將現在的美國與1929年大蕭條時期和1937年二戰前後的美國進行對比，認為無論是經濟情況還是社會訴求都有很大的相似性。達里奧表示，隨著內部和外部衝突增加，民粹主義興起，民主受到威脅，衝突甚至戰爭隨時會出現，投資者應儘快減少風險持倉！

近期白宮人事巨震令美國股市似乎失去了以往勢如破竹的氣勢，而由弗吉尼亞州種族衝突引發的抗議遊行正在衝擊著總統川普的執政基礎。雖然數據顯示，今年以來美國GDP增速1.9%，第三季度增速有望回升至3.8%，4.3%的失業率創16年以來新低。但達里奧對未來並不樂觀，因為「目前美國的貧富差距是上世紀30年代以來最大的」，經濟上的分裂已經顯而易見了。

社會分裂則體現在大多數美國人似乎對川普的領導及美國的前進方向持有異議。達里奧指出，人們更傾向於為自己的信念而戰鬥，而不是求同存異。他舉了蓋洛普民意調查數據為例，共和黨內79%的人支持川普，而民主黨內只有7%，還有40%的民主黨人支持彈劾川普，從國會的分歧就可以看出美國社會對這一屆政府態度的「兩極化」。

最後，達里奧建議：如何解決當下困境，對經濟、市場、甚至是人類的整體生存狀態，都有著深遠影響，比現在坐著討論財政和貨幣政策的經典理論有用得多。在這個令人不樂觀的時代，他建議持續減少風險持倉，增持黃金，以防衝突一觸即發、猝不及防。

橋水基金在今年第二季度已增持了57.7萬股SPDR Gold Shares，這筆新增持倉價值大約6810萬美元。分析人士表示，三季度橋水或將繼續增持黃金。