【期貨要聞簡訊】淡季逆襲 黑色商品大幅反彈

◎鄭商所擬試點「保險+期權」

5月16日從鄭商所了解到，從4月19日上市以來，白糖期權運行平穩，達到預期交易效果。下一步，鄭商所將開展「保險+期權」試點，深入探索服務農業新方式，推動期權服務實體經濟邁上新台階。

◎今年一季度期貨公司資管規模增長放緩

證券投資基金業協會（下稱中基協）5月15日公布的數據顯示，截至2017年3月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.47萬億元，相比2016年年底51.79萬億元的總規模，增加了1.68萬億元。

◎原油期貨年內上市準備全線展開

5月16日，上海國際能源交易中心(以下簡稱「能源中心」)相關人士就原油期貨規則合約熱點問題回答記者提問時表示，能源中心將按照業務規則開展原油期貨上市前的各項準備工作，包括受理會員、境外特殊參與者的資格申請，受理銀行、交割倉庫、檢驗機構的資質申請，開展全市場模擬交易。在積極穩妥完成各項上市準備工作后，能源中心爭取年內推出原油期貨。

◎5月17日，國內大宗商品大漲，黑色系漲幅較大、化工強勢拉升、農產品走勢不一。截止下午收盤，PP漲0.56%、焦煤漲2.95%、焦炭漲3.61%、澱粉漲0.31%、玉米漲0.86%、雞蛋跌0.45%、滬銅漲0.22%、鐵礦石漲4.60%、螺紋鋼漲4.26%、熱卷漲4.65%、瀝青漲0.55%、橡膠漲0.62%、大豆漲1.06%、塑料漲0.55%。

◎鐵礦石漲4.60%

觀點1：因鐵礦石價格5月份以來維持60美金關口窄幅波動，國外非主流發運受到一定限制，總體到港壓力近期暫時放緩。

觀點2：粗鋼產量大增，其直接驅動力為高額的利潤，並主要源於在不同供求結構影響下，以螺紋鋼為代表的建材價格走勢明顯強於以鐵礦石為代表的鍊鋼原料，價差擴大帶來了鋼廠利潤擴張。

觀點3：未來港口1.3億噸、1.4億噸甚至是1.5億噸鐵礦石都不足為奇，但價格上行的空間被封住了，給鋼鐵企業將帶來實質性的利好，鐵礦石價格上行承壓，據測算了一下國內礦成本與需求各方面的關聯，預計未來鐵礦石正常的運行範圍大約就在400~600之間，或者到700、800。

觀點4：在廢鋼的價格優勢下，廢鋼相對鐵礦石的經濟性提高，長流程鍊鋼企業預計將提高廢鋼添加比例至20%，廢鋼需求將明顯增長，這導致鋼廠對高品位鐵礦石或鐵礦石的總體需求下降。

◎螺紋鋼漲4.26%、熱卷漲4.65%

觀點1：隨著淡季效應持續發酵，下游需求環比回落，而鋼廠又缺乏主動減產的動力，預計鋼廠將面臨越來越大的庫存壓力，並最終導致鋼材價格承壓。

觀點2：上周全國29個重點城市建築鋼材社會庫存量567.7萬噸，環比下降9.5%。預計後期鋼材價格將繼續小幅走高。

觀點3：鋼廠及社會鋼材庫存繼續下降，但降幅明顯收窄，預示下游採購力度逐步減弱。同時，據筆者測算，當前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤600元/噸以上，預計5月下旬開始鋼廠將積極復產。

觀點4：鋼廠滿負荷生產令鋼材供應大增，房地產開發投資維持高增速則為需求提供支撐。不過，鋼材出口大幅下滑，再加上鋼貿蓄水池快速「放水」，鋼廠成材庫存同比顯著增加，在淡季效應即將發酵的當下，預計滬鋼將再度承壓。

觀點5：社會庫存絕對數量的減少，自然有著傳統季節性規律的作用，然而下滑速度如此之快，則表現出了在樓市調控的大背景下，以鋼貿商為主的市場參與者對於後市行情的謹慎觀點。

◎焦煤漲2.95%、焦炭漲3.61%

觀點1：由於環保檢查，煤礦發運困難，煤礦仍有降價打算；內蒙古鄂爾多斯煤礦降價后拉煤車依然不多，後期仍有跌價預期。

觀點2：短期來看，隨著煤市迎峰度夏的到來，煤炭會有一波利好行情。隨著工業用電的提振，夏季用煤高峰就要到來以及國內煤價下跌到合理位置，下游煤炭需求將有所復甦，國內煤炭市場仍會受用戶關注，到港拉煤船舶將逐漸增多，港口存煤會出現緩慢下降，煤價企穩止跌。

觀點3：去產能對煤炭市場的影響十分深遠，但並不會帶動煤價大起大落，受去年去能的影響，國家相關部門會啟動相應調控機制，煤價將在合理區間內，窄幅波動。

觀點4：儘管有限產行為但庫存繼續增加，在較高利潤的驅動下，焦化生產動力不減，焦價近期仍將向下。前期相對偏緊的低硫煤價格也開始鬆動，焦企焦煤庫存回升放緩採購，近期價格難有起色。

◎滬銅漲0.22%

觀點1：銅的困境或許尚未結束；摩根士丹利大宗商品分析師TomPrice稱，銅面臨的阻力依然很強，或將跌至每噸4900美元以下，然後在第四季度反彈到他的基本預測水平5785美元。

觀點2：滬銅主力CU1707合約日K線圖來看，期價小幅收漲，上方受MA20壓制強烈，下方受MA5支撐，盤面呈弱勢反彈格局。中州期貨建議投資者短線參與，關注MA20壓制力度。

觀點3：上周，銅精礦加工費出現回升，最高至83美元/噸，最低報價提升至77美元/噸，80美元/噸以上報價成為主流，冶鍊企業採購意願有所增加，短期銅價格存在一定的鎖加工費壓力。但是4月總供應明顯減少，而當前實際需求依然不差，短期銅價格依然以震蕩為主。