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錢緊預期再升溫 固收產品收益「漲漲漲」

伴隨著6月這個特殊月份的來臨,市場對於資金面趨緊的預期再度升溫,相關類別的固定收益產品的收益率水平也節節攀升。

記者採訪獲悉,由於疊加了MPA考核、跨季資金需求增大以及美聯儲6月可能加息等因素,今年6月市場流動性波動加劇或難避免。但市場人士同時指出,央行意在從市場預期和流動性投放兩個方面加強貨幣市場的利率穩定,因此即便資金價格在6月波動加大,資金面緊張現象難以再現。

固收產品收益率「漲漲漲」

固定收益產品的收益率一直是市場資金價格的「體溫計」,其變化與資金面鬆緊可謂息息相關。

東方財富Choice資訊的統計顯示,5月29日至今,本周發行的銀行理財產品的平均預期收益率已經達4.49%;一個月以內期限產品的平均預期收益率更是達到4.9%,高於1-3個月期限和3-6個月期限產品的平均預期收益率,出現了倒掛跡象。

往前追溯,若以周為單位,可以發現銀行理財產品的平均預期收益率從5月中旬開始猛漲,直接從4%-4.1%的收益區間跳漲至4.3%以上。

另一方面,貨幣基金的7日年化收益率也一路攀升。以資金規模最大的餘額寶所對應的天弘餘額寶貨幣為例,6月1日該基金的7日年化收益率為4.0580%,已經跨過了4%這一重要的關口。

事實上,餘額寶的7日年化收益率突破4%並非孤例。截至發稿,東方財富Choice資訊的統計顯示,全市場607隻貨幣基金中,7日年化收益率超過4%的基金產品達200隻,佔比約三成。

錢緊預期是主要推手

「2017年以來,市場資金價格一直處於上升狀態,反映在固定收益類產品上,便是收益率的不斷攀升。」某銀行業內人士向記者表示。

在他看來,判斷市場資金面鬆緊的指標之一,便是銀行理財產品的收益率倒掛現象。一旦短期產品的預期收益率水平超過中長期產品的收益率,便說明銀行系統相對「缺錢」,希望通過提高中短期理財產品的收益率來挽留和吸納資金。

「6月是一個比較特殊的月份,一方面跨季資金需求增加,銀行對資金的需求也隨之增大;另一方面6月末銀行即將再度引來MPA考核,加上美聯儲可能在6月加息的影響,市場的流動性預期都是趨緊的,因此這個月市場流動性的波動在所難免。」 該人士解釋道。

從國債逆回購的利率變化來看,也顯示出6月資金價格波動或有加劇的苗頭。繼5月31日上交所國債逆回購利率GC001最高拉升至19%以後,6月1日該品種的利率最高拉升至7.7%,相比5月初最高的5.555%仍高出2.145個百分點。

而某銀行系基金公司基金經理則對記者表示,當前銀行理財產品和貨幣基金的收益率持續高企,除了「錢緊」預期外,還有債券收益率上行的因素。「最近一段時期,債券收益率持續走高,部分高收益資產到期造成相關產品的收益上漲。」該基金經理分析。

資金面緊張難再現

固收產品的收益率不斷上漲,向市場傳遞的似乎是流動性將更趨緊張的信號。但對比去年6月的情況,卻可以發現情況大不相同。

同樣是來自東方財富Choice資訊的數據,去年6月初銀行理財產品的平均預期收益率為3.87%,而去年6月1日餘額寶的7日年化收益率僅為2.436%。

「表面上看似乎是市場缺錢的原因導致,但究其背後的因素,其實與資產價格的變化更為相關。」某市場人士表示。他指出,2016年末債市大跌后,市場人士基於金融去槓桿的因素,投資心態普遍謹慎;同時資金價格也不斷走高,這導致了市場流動性趨緊預期升溫。在此背景下,固收類產品的收益才在今年不斷走高。

對於6月份資金面的情況,天風證券指出,根據其測算,由於財政投放與現金迴流情況弱於今年3月份,銀行體系整體可得資金情況較3月時更為緊張,但決定資金面鬆緊的關鍵仍是央行操作。天風證券認為,當前央行已經關注到市場對跨季資金面的擔憂,預計6 月雖然資金成本未必有明顯下行,但波動情況可能弱於3 月。

華融信託研究員袁吉偉也表示:「預計6月份貨幣市場將處於相對緊平衡狀態,短期利率難以大幅走低;從央行近期表態看,央行意在從市場預期和流動性投放兩個方面加強貨幣市場利率穩定,以避免金融市場過大波動,因此資金面緊張難再現。」



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