一季虧損1個億 高盛是如何一步步實現這個「小目標」的？

在2008年金融危機后，由於大宗商品交易的萎縮和各種嚴厲監管條例的出台，令投行在大宗商品領域舉步維艱，包括摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、巴克萊銀行在內的眾多頂級投行今年來早已大幅收縮，甚至完全退出了大宗商品業務。不過在這之中，仍有一家大投行在商品市場里孤軍奮戰，那就是被稱為「大宗商品之王」的高盛。

自從在1981年，通過收購有著超過百年歷史的農產品和金屬貿易商J． Aron，高盛正式創辦了自己的大宗商品業務，之後還設立了高盛商品指數，藉助新興市場經濟發展帶來的巨大商機，向市場普及了大宗商品交易的概念。在至今的30多年中，高盛在其中獲得了豐厚的利潤。根據美國參議院一份報告，高盛大宗商品交易年收入從1981年至2000年期間的每年不到5億美元，激增至2009年的34億美元。而他們也頗引以為傲，聲稱其大宗商品交易業務引領華爾街投行。

不過事實證明，高盛並沒有比其他競爭對手厲害多少，最終也栽在了大宗商品交易上。去年高盛大宗商品部門收入不到11億美元，幾乎只有2011年同期的一半，和其他投行沒什麼不同。而在今年一季度，雖然高盛沒有公布具體的營收，但是知情人士稱，其大宗商品部門業績為十年來最差。到了7月份，高盛集團首席財務官Marty Chavez更是表示，其大宗商品業務第二季度的業績已經到了「史上最差」。該行一度考慮是否退出大宗商品交易。

由於該行一直沒有公布細節，外界一直好奇，是什麼導致了該行業績如此巨大的下滑？直到今天，《華爾街日報》的報道才終於揭開了其中的玄機。據該報報道，高盛在今年春季的天然氣交易中押錯了價格變化方向，最終巨虧了超過1億美元，成了表現不佳的罪魁禍首。

幾年前，在分析師普遍呼籲「做空天然氣」的時候，高盛獨樹一幟地預測：一個和「黃金十年」類似的時代即將到來，而這一次的主角將是天然氣。在這樣的認知驅使下，高盛不斷壯大天然氣交易隊伍，規模逐漸達到全美第7，讓其它投行望塵莫及，甚至超過了埃克森美孚、雪佛龍這些老牌能源企業。

而這一投入也獲得了回報。去年年中，彭博社指出，高盛第一季度營收已經跌至其CEO Lloyd Blankfein2006年上台以來最低水平，但該投行實物天然氣貿易部門卻表現良好。《金融時報》援引高盛一位前員工的話稱，該行在天然氣貿易領域比專業選手還專業。

到了今年上半年，從中嘗到甜頭的高盛再次重金押注天然氣市場。這次他們賭的是，馬塞勒斯頁岩區一條尚在建造中的天然氣管道Rover，會在完工後迅速提高外界對該地區的天然氣需求，從而使得該地區的天然氣價格高於全國天然氣基準價格。

然而事情在經歷了開始的順風順水之後，逐漸偏離了預期。2月，該管道的承建商Energy Transfer Partners在沒有通知監管部門的情況下，強拆了Rover管道路徑中的一戶Ohio民居，之後又砍伐了途中一片用於保護蝙蝠的樹林。一開始，連續地作死並沒有被監管機構發現。但是該承建商之後仍變本加厲地違規，終於驚動了當局。在多次違規液體泄漏之後，監管機構禁止了他們在Rover管道項目里原定的部分施工計劃。

這造成的最直接後果是，原定於7月投入使用的第一期工程，現在最早要到9月才能完工。因為這個原因，市場上馬塞勒斯天然氣較基準氣價的折價翻了四倍，從3月的0.29美元/百萬英熱單位到了如今的1.16美元/百萬英熱單位。高盛就在這段時間到期的天然氣價格對賭中慘虧1億多美元。