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粵港澳大灣區:一輛開往春天的地鐵

港股市場本周增長勢頭有所放緩,恒生指數跌0.02%,報收於24261.66點。本周國企指數小幅跌0.68%,報收於10204.34點,紅籌指數下降0.6%,報收於4012.12點。從板塊方面來看,地產行業表現良好,本周漲1.67%,公用事業和工商業分別小幅跌0.35%和0.33%。

本周港股因復活節休市一天,南向資金四日平均每日流入8.3億港元;其中港股通(滬)平均每日流入6.68億港元,港股通(深)每日流入1.63億港元。個股方面,港股通(滬)中較為活躍的還是藍籌公司,10大流通股中,騰訊控股長城汽車吉利汽車分別上榜4次,金隅股份熱度不減,同樣上榜4次。港股通(深)情況相似,吉利汽車、金隅股份以及IGG依然以4次笑傲榜首。

粵港澳1小時交通圈年底即將打通

本周在新特首上京接受委任之際,總理重申粵港澳大灣區計劃。我們一直強調,港澳想發展,必須借力內地,因此粵港澳大灣區再次被聚焦,非常切合時宜。其實,粵港澳已不是新鮮概念,我們在去年9月曾組織珠港澳調研,分別對珠海橫琴、澳門6大博彩公司、港交所、莎莎國際、英皇集團、希慎興業周大福、六福等進行實地考察和管理層交流。彼時香港、澳門呈現冷熱不均的狀態,澳門博彩回暖中場熱鬧,香港則處在零售不景氣的蕭條期。

2017年底,隨著港珠澳大橋的通車,深、港、澳、珠四大城市的1小時交通圈即將打通。

香港奢侈品銷售意願增加

伴隨大宗行情回暖,消費者對奢侈品需求增加,國際奢侈品類品牌在中華區銷售形勢大好,包括Richemont、Hugo Boss、Ferragamo和Coach在內的眾多品牌,2016年第四季度銷售額均實現超10%的增長。LVMH公布最新一季度財報顯示銷售額同比增長了15%。港股內,國外中高端品牌包括Prada(1913.HK)、新秀麗(1910.HK)、Coach(6388.HK)和L』Occitane(973.HK)。

香港的珠寶零售市場也將受惠於大陸居民消費意願增加。隨著內地訪港人數的增加,珠寶零售額出現回暖跡象,2017年1月,珠寶首飾零售額同比下降4.1%,降幅收窄,2月銷售額同比轉正達2.5%。港資珠寶零售商周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)、六福集團(0590.HK)和英皇鐘錶珠寶(0887.HK)作為香港中高端珠寶市場的領先者,將是此輪訪港潮的直接受益者。

另外,香港零售存在向「中低端」轉移的趨勢,承接三四線城市消費升級需求。莎莎國際(0178.HK)80%以上業務在香港地區,其廉價但保質的化妝品更受內地三四線城市消費者的喜愛。

但香港地產市場與本地家庭的收入嚴重脫節。市民呼籲政府提高房屋建設工作的參與度,讓更多家庭擁有置業機會。我們認為,隨著大灣區的推行,香港與內地的聯繫將更加緊密,未來香港政府可能將更多向深圳方向發展,通過公私合作增加土地供應建設,而供給側的增加可能對香港地產開發商產生影響。具體標的是香港地產公司:長江和記(0001.HK)、長江實業地產(1113.HK)、恆基地產(0012.HK)、新鴻基地產(0016.HK)、新世界發展(0017.HK)和港鐵公司(0066.HK),可予以關注。

澳門非博彩收入增長空間可觀

此外,針對澳門市場,我們從去年9月首發澳門博彩板塊深度報告后一直強調:澳門轉型的最終目標是以合家歡娛樂和MICE會展業務為主題的世界休閑旅遊城市。在大灣區中,澳門與珠海兩地政府希望將「澳門+橫琴」打造成合家歡娛樂度假城。未來如果澳門堅持學習拉斯維加斯「旅遊會展消費為主,博彩為輔」的模式,加上政策紅利和國民消費升級,非博彩收入將會是百億美元的增長空間。

這個板塊我們提供長短期策略對沖,首推金沙(1928.HK)和永利澳門(1128.HK)。金沙是博彩六巨頭中轉型最堅定的行業龍頭,永利則借力大宗商品行情延續高端奢侈貴賓業務。板塊中還包括受惠VIP且估值便宜、空間較大的澳博控股(0880.HK,買入),著力發展高端中場的新濠國際發展(0200.HK)子公司新濠博亞,在內地有品牌影響力的美高梅(2282.HK,買入),以及正在規劃三四期和橫琴項目的銀河娛樂(0027.HK,增持)亦值得關注。■



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